京儀裝備今日申購：半導體專用溫控設備及工藝廢氣處理設備國產核心供應商

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京儀裝備今日申購：半導體專用溫控設備及工藝廢氣處理設備國產核心供應商插图1

11月20日，國內唯一一家實現半導體專用溫控設備和半導體專用工藝廢氣處理設備大規模裝機應用供應商——京儀裝備開啟申購，公司發行價格為31.95元/股，單一賬戶申購上限為1.15萬股，申購數量為500股的整數倍。據悉，華金證券、山西證券、開源證券等券商研究所皆把京儀裝備列為為近期重點跟蹤新股。

國產設備正在加速導入到我國自主可控的半導體產業鏈體系之中。2023年，海外製裁再次升級，日本、荷蘭加入限制陣營，驅動設備國產化需求高漲，並帶來了更大的發展機遇。

細分賽道市佔率穩居第一


半導體產業鏈包括上游半導體材料與設備、中游半導體制造、下游半導體應用。

其中，半導體設備行業是半導體晶片製造的基石。半導體行業內有句話：”一代設備，一代工藝，一代產品”。半導體產品製造要領先於電子系統，進行新一代工藝的開發；而半導體設備要領先於半導體產品製造，進行開發新一代的設備開發。因此，設備是實現先進半導體自主可控的關鍵所在。

京儀裝備主要從事半導體專用設備的研發、生產和銷售，主營產品包括半導體專用溫控設備(Chiller)、半導體專用工藝廢氣處理設備(Local Scrubber)和晶圓傳片設備(Sorter)。在晶圓製造過程中，生產環境的溫度對半導體制造的良率至關重要。根據QYResearch，2018年-2022年，全球半導體專用溫控設備市場規模從5.08億美元增長至6.98億美元，國內相關市場增長率遠高於全球市場，增長幅度約46%；國內半導體專用工藝廢氣處理設備市場增速更快，四年內接近翻了一倍。

儘管行業潛力很大、具備較高的吸引力，但行業進入壁壘明顯，要與海外巨頭競爭，並不容易。過去相關賽道呈現國外巨頭高度壟斷的格局，不過這樣的格局已經開始被京儀裝備為代表的龍頭廠商打破。根據QYResearch，2022年，京儀裝備在國內半導體專用溫控設備領域的市場佔有率為35.73%，排名第一；在半導體專用工藝廢氣處理設備領域的市場佔有率為15.57%。不過，京儀裝備是國內唯一一家針對半導體專用溫控設備和半導體專用工藝廢氣處理設備製造商進行大規模裝機的廠商，2022年我國約六成的半導體專用溫控設備和約八成的半導體專用工藝廢氣處理設備仍被海外廠商所佔據。這意味著國產替代空間依然十分廣闊。

半導體設備是一個典型的技術驅動型行業。過去壟斷的巨頭具有先發優勢，積累了極多的專利資產，財力充足且強大，要打破它們的壟斷格局，必須要有強有力的自主核心技術。根據招股書，公司自2016年開始陸續推出了一系列半導體專用溫控設備產品，掌握製冷控制技術、精密控溫技術等半導體專用溫控設備領域的核心技術，完成了國內廠商”零的突破”。目前公司的半導體專用溫控設備產品主要用於90nm到14nm邏輯晶片以及64層到192層3D NAND等存儲晶片製造中若干關鍵步驟的大規模量產。而公司的半導體專用工藝廢氣處理設備產品主要用於90nm到28nm邏輯晶片以及64層到192層3D NAND等存儲晶片製造中若干關鍵步驟的大規模量產。

怎麼理解以上應用領域的參數指標？用不太精確但通俗易懂的說法：邏輯晶片看製程。公司的產品已應用到先進的邏輯晶片的製造過程之中。而NAND看層數，3D NAND集成度的主要方法已從縮小單層上線寬到增加堆疊的層數，疊堆層數正從96/128層向200層發展，公司的產品已能滿足領先的3D NAND產品的製造過程。

根據市場份額、還是產品應用領域等資訊，能看出這是一個具備較強且稀缺技術實力的半導體設備廠商。

逆勢增長彰顯韌性


資本市場對於半導體產業鏈的關注點，早已不是2018年那陣子的板塊主題熱度炒作。目前，業績兌現與持續成長成為關注的焦點。這來源於最樸素的投資邏輯與商業邏輯——技術或配套實力優於海外廠商的企業，往往會有持續的下游需求，並不需要依賴著補貼和資本市場”輸血”來生存。

從招股書來看，京儀裝備已並不依賴於”輸血”。營收方面，2020年-2022年公司的這一數據從3.49億元增長至6.64億元，年平均復合增長率高達42.17%。盈利方面，2020年公司已至盈虧平衡點，並釋放出很高的彈性；至2022年公司的歸母淨利潤已翻了14倍至0.91億元。

進入2023年，全球頭部半導體設備廠商業績紛紛承壓。除ASML抗週期波動能力較強，全球龍頭公司大多在2022年的階段性高點滑落，表現不盡人意。但是京儀裝備的增長仍具相當韌性。根據公告，2023年1-9月公司的營業收入為6.04億元，歸母淨利潤1.17億元，同比增長23.84%。華金證券在其報告中做出預測，認為公司2023年全年實現歸母淨利潤區間約1.10億元至1.30億元，較上年同期變動20.72%至42.67%。

筆者認為，這一方面得益於公司是細分賽道龍頭，市場領先地位穩固；另一方面得益於公司與產業鏈緊密合作，受益於自主可控的旺盛需求。回顧全球半導體設備龍頭企業的歷史，不難發現他們的技術研發與業務發展均離不開一流晶圓廠緊密配合。換而言之，合作開發、技術協同和產品驗證對於設備廠商而言至關重要。

目前，公司的產品已經應用於中芯國際、長江存儲、華虹集團等領先的晶圓廠之中，成為其親密的合作夥伴。眾所周知，中芯國際、長江存儲等本土領軍企業正分別在邏輯電路晶片、3D NAND領域佈局先進製程產能且技術逐步成熟。它們為京儀裝備提供了驗證試用平臺，京儀裝備為其提供了自主可控的設備採購途徑。這樣的合作正是半導體自主可控的標桿案例。

值得一提的是，新的一年即將到來。

在2023年，由於下游客戶資本開支調整，致使整體半導體設備行業承壓。但不少券商分析師指出，需求拐點或將到來。招商證券研究所認為，23Q4-2024年，國內設備廠商成熟設備工藝覆蓋率快速提升、新品加速驗證導入，國內設備廠商新簽訂單有望提速。

隨著行業景氣度登上新的臺階，京儀裝備等半導體設備細分賽道龍頭將會有如何表現？可以拭目以待。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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