十大券商：“磨底”中等待向上突破，反彈或隨時而至

上週，A股指數集體走低，上證指數周跌0.94%，深證成指周跌1.75%，創業板指周跌1.23%。盤面上，PEEK材料領漲，港口航運、BC電池、MR（混合現實）等板塊漲幅居前；因網遊新規徵求意見稿形成情緒利空，手機遊戲領跌，傳媒、數據確權、在線教育、貿易、多模態AI等板塊跌幅居前。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1.華西證券：“磨底”中等待向上突破

當前A股處於中長期底部區間，投資者傾向於將中長期問題在短期定價，市場風險偏好還有待修復。未來1-2個月各部委年度工作會議和地方兩會陸續召開，重點關注三方面政策指引：

其一，年內第三輪存款利率下調或打開明年初政策利率降息空間；其二，關注一線城市地產政策放鬆效果。在房地產市場基本面企穩前，各地需求端寬鬆政策仍有望持續出臺；其三，除財政、貨幣、地產等政策外，還需關注非經濟性政策的落地情況。

年末板塊輪動加快將成為主要特徵，大小盤風格可能由於相對估值比價出現短期均衡。配置上，以現金流充裕的低估值紅利板塊作為壓艙石，後續受益於產業催化和政策預期改善的領域是中期主線：如華為產業鏈、半導體、消費電子等。

2.招商證券：滬深300正迎來見底黎明的微光

近期，諸多實物經濟指標轉正，顯示經濟正在好轉。從理性和中長期角度來看，滬深300正迎來見底黎明的微光。科技創新目前成為政策最重要的支持方向；政府財政開支更加有力帶來的機會也值得關注。

從近期宏觀變化來看，美聯儲明年走向寬鬆，外需邊際改善是大概率事件；因此，“科技創新+出口”“科技創新+To G”有望成為明年行業佈局的重要線索。

行業層面，關注AI科技創新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的電腦、工業金屬、建材、家電等領域的投資機會。

3.民生證券：底部已經出現

底部已經出現，擁抱資源，關注大盤。在中國去金融化過程中，出口需求的恢復將繼續推動中國工業較強的格局。

我們的建議是：第一，受益於生產端中游製造流量恢復、同時存在供給瓶頸的上游資源行業的價值重估正在進行中，推薦油、煤炭、油運、銅、鋁、黃金。第二，在成長性相對較弱的環境下，可以產生穩定現金流、具有紅利股特徵的壟斷行業正在變得更具性價比，推薦電力、水務、燃氣、公路。第三，投資者可以開始適當佈局滬深300指數的企穩。

4.國泰君安：尋找超跌反彈

超跌反彈行情優選超跌，風格切換淡化小盤題材。當前市場“交易有邊際，但預期尚缺邊際”，邊際配置力量來自有跨年配置需求的中長期資金，而非交易題材股的高風險偏好投資者。尋找超跌反彈的思路主要選擇前期估值下修較為劇烈，同時估值處在偏低水準的股票，因此部分前期調整的中大盤成長股（醫藥、電子、軍工等）迎來一個反彈的機會。

推薦：1）紅利高股息與資源品：電力與公用/運營商/高速公路/焦煤等；2）具有安全邊際，估值十年以來最低，競爭優勢穩健，受益性價比消費：食品/乳製品。3）除大盤價值股外，超跌反彈看好受益於全球金融條件改善或行業週期逐步回升的電子/醫藥及軍工。

5.中信建投證券：磨底行情短期預計反覆

國內地產政策發力見效，成交面積企穩；美國PCE下修，降息預期鞏固，市場情緒仍然低迷，更關注利空因素。歷史復盤顯示，底部區域大盤價值相對抗跌，小盤成長可能經歷補跌，滬深300隱含股權風險溢價反應悲觀預期。

磨底行情在情緒面波動下短期預計將有所反覆，確定性勝率、低風偏資產的高股息策略預計將佔優，關注煤炭（供需偏緊下，具備漲價預期及動能）、銀行（存款利率調降，資產質量緩慢修復），以及受益政策支持方向的國產替代方向（半導體/機器人）；但中期來看，隨著基本面預期邊際轉好，估值低位背景下，進一步穩預期和政策信號的驗證有望催化情緒面過度悲觀情緒轉為反彈，目前靜待春風。

6.國信證券：攻守兼備賺取槓鈴收益

2024年，政策脈衝和盈利修復有望鞏固A股向好，需求側決定風險情緒和上漲空間。高股息、熱門主題+ESG投資，攻守兼備賺取槓鈴收益。

(1)工業機器人：國勞動力成本快速上漲，生產方式向柔性、智慧、精細轉變，對工業機器人的需求將呈現大幅增長;

(2)智慧駕駛：智慧駕駛應用領域廣闊，其技術可以針對不同領域的難點和痛點提供有效的解決方案，使得各種應用場景能夠快速地落地實施，利多政策持續出臺催化行情;

(3)HBM：突破內存容量與帶寬瓶頸，可以為GPU提供更快的並行數據處理速度，打破“內存牆”對算力提升的限制，契合當前GPU對更大的內存、更高的帶寬的剛性需求，增長確定性高，國內產業鏈有望受益；

(4)ESG主題投資：低碳轉型是當前的主旋律，推薦關注高技術行業，並適當關注傳統行業ESG績優的企業。

7.中信證券：拐點正在臨近

市場和信心的拐點正在臨近。一方面，今年8月以來的北向資金流出在聖誕節前已告一段落，本週以來，根據中信證券渠道調研數據，樣本公募基金產品的淨贖回率明顯大幅下降，統計數據顯示，公募基金前100大重倉股過去在4年中每年的最後5個交易日平均收益皆為正，市場出清已接近尾聲。

另一方面，地產政策落地後處於觀察期，預計後續政策會繼續加碼，明年1月LPR下調概率較高，市場對經濟增長的預期相對政策目標仍存在較大上修空間，超預期的遊戲產業政策有助於緩和近期純粹“炒小”的投機氛圍，強化市場對硬科技等政策確定性強的成長板塊的信心，市場和信心的拐點正在臨近，明年1月中旬是關鍵的時點。

配置上，當前市場仍處於“三階段配置策略”中的第二階段，建議積極佈局前期跌幅較大的科技和醫藥板塊，其中科技板塊包括AI產業（國產算力、AI晶片設計、應用等），智慧駕駛（華為鏈、國產整車等），終端消費轉暖（安卓鏈復甦、數據要素、運營商），機器人和衛星互聯網等；醫藥板塊重點關注創新藥出海品種（藥品、器械等）。第三階段配置策略依然需要等待信號，我們認為當下到明年“兩會”期間是佈局白馬龍頭的重要決斷窗口。

8.國盛證券：聚焦邊際預期改善方向

更長週期看，A股上行空間的打開，需要市場在分子與分母端形成合力。在此之前，市場機會仍然以結構性為主，對於指數的反彈需要步步為營，分階段參與。

結構上，跟上市場動力的轉換，聚焦邊際預期改善方向：1、結合供給與需求，庫存週期的中觀線索指向上游和部分可選；2、兼具賠率與政策博弈的順週期方向；3、人民幣匯率維持低位區間，疊加美國制造業補庫週期開啟，可關注出口鏈的阿爾法。中期視角下，我們依然維持“美債利率下有底、國內利率上有頂”的基準判斷，參照近年來A股內外雙驅動的定價機制，紅利資產還是中期的“壓倉石”。

行業配置建議：處變不驚，適度加大逆向交易力度：1、庫存週期的供需線索指向：工業金屬、化纖、消費電子；2、兼具賠率與政策預期博弈的方向：建材、保險；3、挖掘出口鏈的阿爾法：紡織、元件、汽車零部件；4、中期維度繼續拿好紅利“壓艙石”。

9.中金公司：反彈或隨時而至

當前估值水準、成交、上市公司行為等一系列指標顯示資產價格可能已經隱含過於悲觀預期，而與此對應的，內外部環境正在顯現積極變化：

1）國內近期多家銀行宣佈下調存款掛牌利率，政策寬鬆助力穩增長；國家新聞出版署週末時間就週五引發市場關注的《網路遊戲管理辦法》（徵求意見稿）做快速回應，有助於維穩預期。當前環境“宏觀政策取向一致性”有所增強，有利於“強化政策統籌，確保同向發力、形成合力”。

2）海外方面，美國通脹數據持續走低背景下長端美債利率由高點5%快速回落至3.9%附近，美元指數走弱，人民幣匯率走強，而中國權益類資產對此暫時反應不足。

後市來看，極端估值疊加積極因素累積應對資金面負反饋，A股反彈或隨時而至，市場中期機會大於風險，繼續關注內外部環境的邊際變化。

10.華安證券：市場仍將維持震蕩格局

展望後市，外部風險緩釋大趨勢不改，而內部投資者對經濟和政策的信心仍有待恢復，市場上漲動能偏弱，在海外不發生風險反轉的情況下也無需擔憂大幅調整，因此預計市場仍將維持震蕩格局。

配置思路上，長短結合，從短期角度看市場風格可能正在發生切換，金融預計是一個不錯的方向。此外，中長期的確定性方向也可繼續堅守。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

十大券商：“磨底”中等待向上突破，反彈或隨時而至

相关推荐