十大券商：春季行情或已啟動，政策和盈利推動行情展開

上週，A股2023年正式收官，縱觀全年，主要股指大多數收跌，滬指全年下跌3.7%，收在3000點下方。創業板指全年下跌19.41%，跌幅居首，上證50、滬深300年線3連陰。北證50四季度大幅走高，全年上漲14.92%。全年的盤面來看，這一年無疑是A股市場的題材大年，從年初的ChatGPT、CPO，到年中的華為產業鏈，再到年末的“龍字輩”、“北交所”、“麻將概念”，層出不窮的新概念的誕生。北向資金方面，全年仍呈淨買入狀態，累計淨買入437億，相比去年減少463億。

那麼進入2024年，後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1.中信策略：1月市場將迎來重要拐點

預計1月經濟政策將繼續集中加碼，各類資金行為的跨年效應將更加明顯，投資者信心開始轉向積極，市場將在1月迎來重要拐點。配置上，預計產品出海、科技自主、新消費、紅利低波將成為主要方向，1月建議優先佈局以科創板為代表的超跌成長。

一方面，從市場預期來看，本月中旬以房地產為代表的各類經濟政策有望集中繼續加碼，預計以網路遊戲為代表的非經濟政策將持續優化，推動經濟持續穩步恢復，市場預期將開始轉向積極。

另一方面，從投資者行為來看，預計資金的跨年效應將更加明顯，“炒小”的市場生態在開年將迎來明顯改善，公募有望主動轉向進攻，私募或顯著提升倉位，險資或逐步加倉紅利低波，理財子將跟隨積極入場，外資流出已近尾聲，投資者信心將迎來拐點。

2.國泰君安證券：2024上半年或橫盤震蕩

整體來看，2024年上半年A股或橫盤震蕩，建議投資者保持耐心、行穩致遠。在經濟恢復與政策積極的推動下，中國股票市場總體保持平穩，無風險利率與風險溢價保持穩定。

具體而言，一方面，經濟總體穩步恢復，基建工程與城中村改造有望推動投資改善，製造業出海成為新亮點。另一方面，宏觀政策積極有為，貨幣政策保持寬鬆，財政政策發力穩增長，產業政策聚焦轉型升級，政策組合拳與協調性有望上升。市場風格方面，2024年上半年A股有望呈現“小盤題材行情冷卻，大盤穩健優先”的格局。

3.海通策略：春季行情或已啟動政策和盈利推動行情展開

無論從政策催化看，還是從資金流入看，春季行情均值得期待。若復盤歷次春季躁動行情，可以發現2002年以來春季行情基本每年都有。春季行情具體的啟動時間早晚往往與上年三四季度行情有關，若三四季度行情較弱，則春季行情啟動偏早（10月下旬或11月初），若三四季度行情較好，則春季行情啟動較晚（1月中下旬或2月初）。

我們認為近期包括中央經濟工作會議在內的一系列重要會議釋放了穩增長的信號，結合當前市場走勢與情緒已出現明顯改善，本輪春季行情或正逐步展開。

4.中金公司：指數表現可能前穩後升

展望2024年，整體來看，雖然需要應對內外部一些中長期問題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發展潛力夠、較多領域在全球具備競爭優勢，基準情形下對後市表現不必悲觀，A股市場機會大於風險。

具體而言，2024年改革及政策應對有加碼空間。當前是轉方式、調結構的重要時間窗口，政策發力是打破悲觀預期的必要條件，未來更重要的是通過改革紅利來恢復居民部門信心，穩定收入預期助力消費回暖，並進而帶動企業部門投資，形成“政策端-居民端-企業端”的良性循環。

5.中泰策略：重申春季行情主題為王

展望24年1月，我們強調“一年之計在於春”的研判觀點，故重申春季行情，主題為王。從歷史規律來看，1、2月份往往是市場業績真空期疊加政策真空期，市場或延續當前風格，但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場反應，主要板塊估值調整至底部區域；同時，12月末與地產週期緊密相關的，本輪市場調整的核心力量——權重股開始企穩，從估值角度來看，市場已處於底部區域或者短期下跌空間相對有限。同時，三中全會“將改革開放進行到底”的市場預期逐漸增強，近期一些城市地產在“以價換量”下出現一定程度量的企穩等。

6.興證策略：復盤與借鑑五輪市場底部如何走出？

對於本輪市場，我們觀察到：1）首先，7月政治局會議以來穩增長政策已在持續落地，近期政策端發力更有所提速，降準降息、一攬子化債、地產放鬆等進一步的政策寬鬆舉措已經在逐步落地，“政策底”已然確認。2）中國經濟壓力最大的時候已經過去。往後看，2024年新舊動能切換達到階段性平衡，舊動能對經濟的沖擊減弱，而新動能的活力上升，疊加價格回升拉動名義GDP加速，中國經濟將有望繼續企穩修復，中國股市盈利彈性恢復的機會將再次回歸。3）此外，海外方面，2024年美聯儲確定性轉向寬鬆，美債利率回落、匯率壓力緩解之下，全球風險偏好均有望修復。

7.廣發策略：A股底部支撐逐步夯實佈局春季躁動

A股底部支撐逐步夯實，“中美政策底”共振的核心驅動之外，美國“股債雙牛”與人民幣升值同樣助力A股加速築底回暖：（1）美國“股債雙牛”下對A股多能形成正面提振：對市場風險偏好回暖或流動性改善形成一定助力，該組合下A股大多表現為底部反轉或延續上行，對A股的支撐有望延續；（2）匯率升值與A股走勢存在明顯正相關：11月以來人民幣匯率持續走強，這與歷史上美聯儲結束加息後的匯率表現規律較為吻合。

8.國金策略：建議配置AI+軍工、尤其消費電子喜迎新年“躁動”

“春季躁動”或已經開啟，中小盤、主題、成長將是風格主線。“寬貨幣”意味著真正的政策底出現，但考慮到短期實現“寬信用”依然較難，故預計即便帶來“春季躁動”行情，持續性或較短，參考歷史經驗，一般在2個月左右。可以盯住的指標包括：1月MLF續作窗口，有望迎來降息、M2%轉向的拐點，以及M2%-社融%再次擴張的拐點。“春季躁動”的本質是流動性預期修復，對應年初的投資環境或是“寬貨幣+不寬信用+經濟邊際放緩”，或利多中小盤、主題、成長。

9.民生策略：底部已經出現擁抱資源、關注大盤

在中國去金融化過程中，出口需求的恢復將繼續推動中國工業較強的格局，最終的結果就是我們年度策略《諾亞方舟》中提及的商品消費優於GDP增長優於上市公司利潤的格局會長期存在。我們的建議是：第一，受益於生產端中游製造流量恢復、同時存在供給瓶頸的上游資源行業的價值重估正在進行中，推薦油、煤炭、油運、銅、鋁、黃金。第二，適當佈局滬深300指數的企穩。第三，在成長性相對較弱的環境下，可以產生穩定現金流、具有紅利股特徵的壟斷行業正更具性價比，推薦電力、水務、燃氣、公路。

10.華安策略：信心重於黃金短配穩健、長重確定

2023年12月A股延續弱勢震蕩，市場上漲動能較弱，主要源於中央經濟工作會定調後，投資者對經濟增長信心和宏觀政策力度偏悲觀預期仍未扭轉。

展望2024年1月，預計市場將繼續呈現震蕩走勢，繼續等待積極因素出現。當下影響市場動能偏弱的因素仍在：一方面經濟增長呈現緩慢修復態勢，復甦仍未見提速；另一方面政策力度較市場預期仍偏弱。但後市無憂大幅調整風險：一是全球市場對美聯儲降息預期整體偏樂觀；二是開年為配合信貸投放及財政發力等，流動性充裕的確定性強。後續投資者預期扭轉的關鍵契機在於政策落地力度能否超預期。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

十大券商：春季行情或已啟動，政策和盈利推動行情展開

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