米格新材衝刺創業板，毛利率低於同行均值，供應商集中度較高

• 財經與經濟


公開資訊顯示，1月26日，江秀克米格新材料股份有限公司（以下簡稱“米格新材”）將首發上會，保薦人為民生證券股份有限公司。

米格新材專業從事功能性碳基材料及製品研發、生產和銷售，主要聚焦於高溫熱場隔熱碳材料領域。報告期內，公司的主要產品包括黏膠基/PAN基石墨軟氈、石墨硬質復合氈等，廣泛應用於光伏晶硅製造熱場、半導體熱場、粉末冶金熱場等場景。

本次申請上市，米格新材擬募集資金約5億元，用於功能性碳纖維材料生產專案、研發中心建設專案、補充流動資金。

米格新材衝刺創業板，毛利率低於同行均值，供應商集中度較高插图1

本次募集資金擬投資專案，圖片來源：招股書

值得注意的是，米格新材存在新增產能消化風險。報告期內，公司的石墨軟氈產能逐期增加，其主營產品應用於光伏領域收入佔比較高，而短期來看，光伏矽片行業存在結構性產能過剩問題，未來如果光伏矽片產量增速放緩或下降，光伏熱場隔熱碳材料需求也會隨之下降。

招股書顯示，2020年至2023年上半年，米格新材的營業收入分別約1.36億元、3.03億元、4.39億元、2.6億元，對應的歸母淨利潤為3138.12萬元、6488.28萬元、1.07億元、5781.52萬元。公司產品主要應用於光伏晶硅製造領域，業績增長主要得益於光伏行業的快速發展，一旦光伏行業市場需求增速放緩或下降，可能會影響公司的經營業績。

公司預計2023年度營業收入為5.5億元至5.7億元，同比增長25.40%至29.95%；預計歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.1億元至1.2億元，同比增長3.23%至12.62%。

米格新材衝刺創業板，毛利率低於同行均值，供應商集中度較高插图3

主要財務數據和財務指標，圖片來源：招股書

報告期內，米格新材的綜合毛利率分別為44.49%、48.30%、46.16%、41.15%，低於同行業可比公司平均水準。公司主營業務成本中直接材料的佔比在60%左右，佔比較大，如果黏膠基碳纖維材料、PAN基碳纖維材料等原材料或電力漲價，可能會抬升公司的產品生產成本，從而影響公司的毛利率和盈利能力。

米格新材衝刺創業板，毛利率低於同行均值，供應商集中度較高插图5

公司綜合毛利率與同行業可比上市公司對比情況，圖片來源：招股書

報告期各期，米格新材前五大客戶（同一控制下合併計算）的收入佔比分別為74.32%、51.12%、49.20%和46.42%，客戶集中度較高，主要由於下游光伏晶硅製造行業集中度較高所致，未來如果下游市場發生變化導致主要客戶減少對公司產品的採購，可能會影響公司的產品銷售。

米格新材還存在供應商集中度較高的風險。報告期各期，公司向前五大原材料及委外加工供應商採購金額佔原材料及委外加工採購總額的比例分別為84.99%、81.91%、60.42%和63.41%，佔比較大，如果公司與主要供應商之間的合作關係發生變化，可能會影響公司的生產經營。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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