挑戰與機遇交織，如何看待易華錄(300212.SZ)的中長期價值？

2024年2月3日 am7:54 • 財經與經濟

日前，多家上市公司發佈了2023年的業績報告/預告。受到多種因素的影響，多個行業的龍頭企業在過去的一年中表現相對疲弱，因此這一波業績公告引發了市場的震蕩。

然而，投資始終是關注未來的。對於過去的表現，市場已經形成了一定的預期。而關於未來，當前市場上的聲音各種各樣，涵蓋了悲觀、樂觀和中性的觀點。在這個充滿變數的時刻，我們需要更細緻入微地審視市場中的各種資訊，以形成對未來走勢的明智預判。如何從公告的草蛇灰線之中，看清未來的發展趨勢，將是至關重要的。

其中，易華錄披露了投資者關係活動記錄表，透露了一些關於自身業績與數據要素行業的關鍵資訊。

新戰略下的階段性表現

業績表現需要放在更大的宏觀經濟背景中來談。一方面，受景氣度溫和復甦的影響，雖然行業需求呈現改善趨勢，但總體改善強度不高；另一方面，參考過往經驗，基於會計審慎原則，很可能行業很多公司的減值計提及費用將加大，進一步導致行業整體業績承壓。因此，易華錄所面臨的業績下滑並非孤立現象。

但值得一提的是，除了外部宏觀市場環境變化，公司還進行積極主動的戰略調整，以適應行業的結構性變化，會進一步放大這樣的趨勢。

在經營層面上，公司已經迅速實施了對數據湖建設專案的戰略調整，轉向數據湖運營，並且加大了對數據要素創新業務的投入。

這將從三個方面影響財務表現：

1、進行戰略升級及戰略“聚焦”，公司必然會有選擇地加碼，也必然會有選擇地捨棄。具體來看，公司將更多資源分配到數據湖運營和數據要素創新業務等高附加值、高利潤率、高壁壘的領域，減少承接墊資類等業務，提高了專案質量門檻。由於這類業務本身體量龐大，在收入結構調整之下，收入難免進入階段性波動。不過，整體來看，成長質量卻是上升的。

2、儘管有選擇性地對部分業務收縮，但相關費用與成本具備一定剛性，核心戰略新業務方面，公司加強新專案，相關費用支出增加，這導致整體費用同比出現增加；

3、報告期內公司對應收賬款、合同資產及無形資產減值的計提預計大幅提高。其中，在戰略調整過程中，公司計劃停止新增建設數據湖專案，相應的無形資產預計計提相應的減值準備。

從中也可以看到公司謹慎的會計政策，以確保財務狀況的真實性和透明度。在投資者關係活動記錄表中，易華錄表示，公司根據數據湖建設專案的情況，預估在歷史損失率的基礎上，增加一定比例的前瞻性調整。公司表示，對比分析同行業上市公司在2022年合同資產計提比例及應收賬款預期信用損失率，公司調整後的計提比例水準仍在合理區間。

於公司而言，儘管短期內可能導致總體收入下降，但轉型是對市場需求和行業趨勢的積極回應，有利於提高公司的長期競爭力，能夠確保公司在未來能夠更為穩健地前行。

對於投資者而言，這或許也並非壞事。行業的整體逆風期，“撞上”公司的戰略調整期，這可能表明2023年已是底部。

核心業務開始展現潛力

投資者關係活動記錄表中，易華錄披露了目前戰略調整的進度與手上豐富的儲備訂單，為未來業績預測提供了頗具前瞻性意義的指標。

易華錄表示，當前數據運營及服務業務正處於初期發展階段，單個專案規模暫時相對較小。然而，由於相關市場空間廣闊，且正經歷需求爆發期，因此預計未來業務將保持快速增長。易華錄介紹，按照已經承接的部分地級市數據資產化服務的收費經驗，區縣級單位收費預計在300萬-500萬，全國數據資本化服務的市場空間約100-150億元左右；數據資產管理軟硬體底座平臺的平均建設單價可達1000萬元，地方公共數據要素產業鏈目前市場總空間約300-400億元；全國的地方公共數據的運營變現全市場空間在千億元級別。

目前，易華錄正全力把握這一市場機會。

其中，公司積極推進數據資產評估及入表業務。通過與各地政府和企業的戰略合作，公司建立了全國首個數據資產入表服務聯合體，目前與煙臺、無錫、成都、遂寧、重慶、邵陽、揚州、撫州、聊城等 10 餘地簽訂戰略合作或直接開展數據資產入表宣傳推廣工作。

易華錄透露，2023年末至2024年初數據要素業務訂單呈現快速增長態勢。儘管2024年才過去不到一個月，但新增儲備訂單合計金額已約2億元，涉及20餘個省市及地方重點企業。數據要素業務已成為公司成長的強勁引擎。

公司在超存（超級存儲）業務領域加大了投入，通過創新的存儲技術滿足不斷增長的數據存儲需求。在數據資產化服務側，公司抓住自動駕駛仿真測試、遙感等新興需求；在行業側存儲業務方面，公司正在加強與運營商、金融機構、廣電等關鍵行業的合作，以提供更安全、高效、可靠的存儲解決方案。

目前來看，公司發力數據湖運營已取得初步成果，2024年相關業務有望得到放量。

值得一提的是，關於投資者最關注的加入中電科生態的相關問題，易華錄也進行了回復。據介紹，在成為中國電科集團核心單位之一後，易華錄將積極參與中國電科集團的數據要素產業規劃。公司將在數據基礎設施和數據運營服務方面發揮核心作用，加速轉型為數據要素型央企。

此外，公司完成了新一輪非公開發行股票，成功募集資金，將用於未來 2-3 年在數據要素、人工智慧、智慧交通、先進存儲等領域的研發投入。這為公司的新業務發展提供了強有力的資金支持，有助於提升公司的技術實力和創新能力。

儘管在2023年內易華錄面臨一些挑戰，但這一年的低基數為未來的增長提供了更大的可能性。公司通過一系列積極的業務轉型措施，已開始顯現出新戰略之下的發展潛力；同時，公司長期可持續性和競爭力也在轉型過程中逐步增強。此外，在市值管理納入央企負責人業績考核的背景之下，作為央企控股上市公司的易華錄，將面臨提升業績、維護好市值的硬性要求，在集團的推動下將更有動力去實現業績的穩健增長。

在2024年，易華錄能否在業績見底之後，迎來穩健而持續的向上發展？可以拭目以待。

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