卓越商企服務(06989.HK)：經營“量”“質”穩步提升，高派息凸顯價值吸引力

1、物業行業拐點已至，該如何挖掘市場機會？

從今年來各大券商的研報觀點中不難看到，機構們對物業板塊的機會愈發看好。

此前，光大證券的一份研報就提到，物業基本面穩健風險因數緩釋，抓住板塊底部配置機遇。

結合其報告具體的邏輯來看，筆者認為物企的機會涵蓋多個方面。

首先，是業績層面。從23年中期開始，物業公司的基本業績表現穩健，歸母淨利潤增速呈現回升跡象，顯示出業績底部或觸底的跡象。

其次，地產關聯業務影響層面。物業公司逐漸減少了地產關聯業務的影響，並強化“服務消費”屬性，這有助於降低風險，扭轉過去市場的擔憂，帶動估值層面的壓力釋放。

再次，美聯儲加息週期的終止有助於A股、港股流動性改善，房地產信用風險緩解，物業板塊投資機會也將具備確定性。

最後，板塊估值層面，物業行業整體估值處於歷史低位，市場低估值狀態為投資者提供了較好的入場機會，物業板塊配置的吸引力不斷升溫。

站在當下來看，物業管理板塊受到市場資金青睞將是今年整個房地產相關領域市場投資的重要看點所在。

筆者同時認為，行業內的結構性機會也將更為明顯，換言之，那些具備高成長空間、獨特業務屬性、強盈利能力等標籤的物企將更加值得關注。

在一眾物企中，近期交出財報的卓越商企服務(06989.HK)或是值得考察的重點所在。

2、穩健財報背後，卓越商企服務的幾大價值成長支撐力

從卓越商企服務的財報來看，公司業績整體表現可圈可點，去年公司實現收入39.3億元，同比增長11.3%；實現毛利7.5億元；實現歸母淨利潤3.03億元。

儘管公司利潤層面有所下滑，不過結合整個行業的大背景，物企受關聯方應收款計提、非週期業務收縮等影響，普遍在盈利能力層面遭受較大挑戰，利潤出現不同程度下滑乃至虧損成為不爭的事實。

相較之下，卓越商企服務一定程度上展現出了較為穩健的經營姿態。營收保持較快增長，利潤水準相對較高。

挖掘公司業績亮點，不難看到卓越商企服務後續成長具備如下幾大支撐力。

a.持續穩定的規模增長和高效經營能力

卓越商企服務在過去幾年中展現出持續穩定的規模增長和高效經營能力，這為其未來的發展奠定了堅實基礎。

規模方面，財報數據顯示，截止23年底，公司合約面積達7670萬平方米，同比增長9.5%；在管面積達6407萬平方米，同比增長19.2%。

值得注意的是，公司在全國範圍內持續深耕佈局一線、新一線及其他高價值城市，即保持了全國化重點區域均衡發展，同時又強化了核心城市的價值深耕。

數據顯示，在管面積中，北京、上海、深圳、廣州、成都、杭州、重慶等一線和新一線城市佔比達77.6%，粵港澳大灣區和長三角兩大核心經濟圈佔比達62.4%。這也意味著，通過在這些優質區域的深耕佈局，卓越商企服務擁有更高的價值挖掘潛力和抗風險能力，公司亦能夠更好地把握市場機會，提高服務品質，進一步鞏固和擴大其在物業管理行業的優勢地位。

實際上，隨著業務的不斷拓展，卓越商企服務也展現出了出色的規模效應和運營效率，為企業的持續增長提供了強大的動力。

結合公司人均創收指標來看，一般而言，隨著企業在管面積的不斷擴大，人均創收能力往往會呈現出逐漸減弱的趨勢，呈現負相關。

不過，從卓越商企服務的表現來看，公司23年規模以及人數儘管均有所提升，但人均創收能力並未受到影響，展現了公司在經營效率和降低成本方面取得了突出成果。

卓越商企服務(06989.HK)：經營“量”“質”穩步提升，高派息凸顯價值吸引力插图1

(數據來源：公司財報)

b. 多元、多層次的業務佈局

卓越商企服務通過多元、多層次的業務佈局，展現了穩健與成長的一面。

在物管領域，公司持續夯實商務物業核心優勢，積極展開多業態佈局、拓展新賽道，尤其是圍繞具備高價值高潛力的物管領域展開佈局，同時提升自身外拓能力，增強業務獨立性。

財報顯示，截止23年底，公司在管面積中，第三方在管面積佔比就達到了62%。與此同時，非住宅物業在管面積則達到了61%。

收入層面來看，2023年，公司商務物業收入佔基礎物業服務收入的67.4%，第三方基礎物業服務收入則較上年同期增長了17.6%。

在公共與工業物業方面，過去一年，卓越商企服務新拓多個政府公建專案，在醫療、軌道交通、教育等版塊上均呈現良好增長勢態。公司來自公共與工業物業收入同比增幅更是高達125.2%。

而在住宅物業方面，公司聚焦為卓越集團旗下眾多高端開發專案提供服務，去年來自住宅物業業務收入同比增幅達到了31.2%。

卓越商企服務積極構建新增長曲線，過去一年，新賽道新拓總合同額1.98億元，同比增長87.5%，年化合同額0.98億元，同比增長112.2%。

另一方面，公司增值服務方面實現多元化快速增長。服務邊界不斷延伸，市場化能力持續鞏固。

過去一年，公司增值服務業務板塊中，建築機電服務與卓品商務服務呈現出雙增長的良好態勢。

整體來看，公司2023年來自增值服務收入達6.8億元，同比增長1.6%，佔總收入比約為17.3%。值得一提的是，增值服務的增長主要為業主增值服務收入的增長，業主增值服務收入同比大幅增長105.4%，非業主增值服務主動壓降，收入同比下降29.0%。

此外，增值服務中，卓品商務營業收入2.23億元（含內分包業務），同比增長為40.3%，企業服務連續三年高速增長，三年復合增長率約為38.2%。建築機電收入2.74億元，同比增長42.7%，外拓合同簽約額1.03億元，同比增長為61%

可以說，公司不僅在傳統的物業管理服務領域取得了優異成績，同時還積極拓展了其他新業態、新業務，挖掘新增長曲線。這種多層次、多元化的業務佈局為企業的穩健發展提供更多的增長機會和風險分散，進一步提升了企業的競爭力和抗風險能力。

c. 品牌力、服務力、創新力突出

卓越商企服務憑藉其優異的品牌力、服務力和創新力在行業內樹立了良好的口碑和形象，為未來的業務增長奠定了紮實根基。

公司為多家500強企業提供服務，擁有行業和領先的綜合實力和服務水準，並獲得了業界和社會的認可。自2008年起，卓越商企服務已連續十六年被中指研究院評為中國物業服務百強企業。而在過去的2023年，其更是斬獲一眾榮譽，包括「中國物業服務百強企業(TOP12)」、「中國IFM服務優秀企業(TOP2)」、「2023中國辦公物業管理優秀企業」等，這充分顯示了公司在行業的品牌價值和影響力。

卓越商企服務多年來堅持戰略客戶深耕的策略，2023年優化戰略客戶事業部運作機制，進一步聚焦客戶需求，強化運營管理和人才保障。

公司始終以客戶持續滿意為出發點，實現持續的績效提升，也打造了一系列戰略客戶標桿專案，並逐步形成口碑輻射，在行業中品牌力與影響力深遠。

與此同時，卓越商企服務一直以來也在持續推進業務創新，通過數位化為公司的發展賦能。在經營管理層面，卓越商企服務推動業務職能全流程的數位化建設，通過數位化系統採集數據，為業務分析及決策提供快速支持，顯著增強了專案全生命週期的風險管控能力。而在業務運營層面，公司推出內外兼修的「智慧雙平臺」，對內部實現提質增效，對外則深度拓展客群價值。

財務報表顯示，數位化對業務核心競爭力的提升作用顯著。增值服務平臺通過打通全鏈路服務，實現了採購效率和管理效率的大幅提升，帶來了顯著的客戶價值實現。

3、結語

通過以上分析，可以看到，卓越商企服務在經營“量”“質”上穩步提升，其背後的幾大價值成長支撐力凸顯了公司在在行業中的競爭優勢和潛力。

值得注意的是，在當前外部宏觀環境不確定性的背景下，卓越商企服務持續保持著高派息水準，2023年全年提議派息率70%，上市以來累計現金分紅超9億元，全年股息回報率約12%。這也為投資者帶來了某種確定性。公司持續保持慷慨分紅的背後，不僅是對企業穩健財務狀況的體現，更反映了其對股東回報的重視，這一點也已經足夠展現出其價值吸引力。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

卓越商企服務(06989.HK)：經營“量”“質”穩步提升，高派息凸顯價值吸引力

相关推荐