周期之王，大赚！

2024年5月19日 am10:59 • 财经与经济

周期性行业大家都听说过。

典型的比如煤炭、钢铁、工程机械、船舶等。好的时候价格高涨、产销两旺，日子非常滋润。等差的时候，产品价格跌入谷底，全行业陷入亏损。

周期性行业里，有一些体量大、表现非常极端的行业、公司，被大家称作“周期之王”。

比如航运业中的中远海控。2022年能赚1300多亿，2023年就只有284亿。

周期性强的行业波动剧烈，但如果能踩准行业荣枯节奏，往往能获得超额收益。

基金行业，就有部分擅长周期性行业的基金经理。

通过对过去几年业绩、持仓结构的分析，结合所管基金产品的规模，我们找到了基金经理中真正的“周期之王”。

先来看看周期制造行业基金经理们过去一段时间的业绩总貌：

不难发现，名单上的基金经理，高度重合。

也就是说，在过去三年里，真正能在周期波动中，取得不错收益的基金经理，其实就那么几位。

万家基金：黄海、叶勇

万家基金基金经理黄海是一位行业老人，有20多年的投资经验。自2020年9月接手万家基金多只产品以来，黄海交出了非常亮眼的业绩。

黄海目前只管理万家宏观择时多策略A、万家新利、万家精选3只基金（不同份额合并计算），65亿的规模。

规模不算大，但这3只基金不论是近3年还是近1年的收益，都高居同类产品前列。

万家宏观择时多策略是一只大盘价值风格灵活配置基金。黄海2020年9月接手以来创造了67%的收益。

黄海对周期股的热爱，在他接手后不久就显露无疑。万家宏观择时多策略原本重仓房地产板块，从2021年三季度开始，黄海增持煤炭板块。到2021年底，前十大重仓股，已有4只为煤炭股。

（玩家宏观择时多策略持仓大逆转）

2023年上半年，万家宏观择时多策略几乎100%聚焦在了能源行业。

黄海的投资策略非常简单：基于弱市投资的审慎策略，加码与通胀相关的能源行业上。

这一策略也非常奏效，2022年黄海包揽主动权益基金排行榜冠亚军头衔，并在2023年继续取得佳绩。

黄海管理的万家新利、万家精选操作方式如出一辙。清仓房地产，大幅加码煤炭能源，堪称过去几年基金经理最精彩的操作。

不过，如果只是毫无逻辑押注式重仓煤炭、能源，风险也是极高的。

黄海曾解释自己重仓煤炭股的逻辑，包括能源供需不匹配的情况将长期存在；能源股的估值较低；煤炭行业的整体价格波动变小等。

另外，黄海的重仓也并非死守。

比如在2023年上半年，黄海的布局主要在上游能源板块，而在2023年下半年，黄海则适度调高了冶金煤和化工煤的比重。

通过增加组合弹性，并在细分品种上做了波段切换，黄海取得了出色的表现。

除了黄海，万家基金另一位擅长周期的基金经理叶勇同样表现出色。

叶勇管理的万家双引擎A近三年收益35%，近五年收益112%，近6个月回报高达27%，在同类产品中排名首位。

叶勇既有券商、上市公司任职经验，又有多年公募从业经验。研究员时期，叶勇跟的就是煤炭、电力、有色等周期型行业，他擅长宏观研判大周期格局，捕捉行业拐点。

具体风格上，叶勇偏好中长期、景气度向上和周期底部反转行业。

和许多基金经理不同的是，叶勇敢于分享自己的观点，也能就自己的投资决策给出充分的理由。

业绩证明，多数时候，他的判断是相对准确的。

华泰柏瑞基金：董辰

董辰管理的华泰柏瑞富利A、华泰柏瑞多策略A，近3年的回报都在70%以上，近半年的回报都在16%以上。

在加盟华泰柏瑞前，董辰在长江证券任煤炭行业首席分析师。所以加盟公募后，董辰的目光也主要放在了周期和制造板块。

2020年7月接任华泰柏瑞富利时，这只基金同样重仓房产板块。董辰的第一个调仓大动作就是重仓黄金。

2021年一季度，前十大重仓股中，有6只变成了黄金。

董辰提到，大宗商品价格经历了疫情后的持续上涨，存在回调风险，但中长维度有上行空间，他尤其提到了金融周期类板块的看好。

董辰挑选个股看重公司质量、景气度和成长空间三个维度，另外，董辰持仓风格整体偏向中小盘。

在这一基础上，董辰过去的调仓动作较为迅速。除了黄金外，董辰还在机械、家电、国防军工、有色金属等行业来回切换。

这些无一例外，都是周期性较强的行业。

基民们过去见惯了“梭哈”型基金经理。永远满仓当然能避免踏空，但风险也不容小觑。

优秀的基金经理通常都是擅长择时的。董辰的择时能力表现出色，在市场波动最剧烈的阶段，董辰的股票仓位一度降至66%。

目前，前面提到的两只产品，董辰任期回报已经分别高达125.5%、98.4%。董辰如今管理292亿元产品，年化回报超过了11%。

大成基金：韩创

韩创也是一位典型的周期型选手。和董辰类似，韩创此前也是周期板块研究出身，重点在建材、化工等周期行业。

韩创2019年1月开始担任大成消费主题基金、大成新锐产业混合基金基金经理，目前管理规模180亿元。

大成新锐产业混合是韩创的代表作，任期回报高达321%。

韩创接手后不久，就来了一个大刀阔斧的调仓。大幅压减消费股，增持化工、能源、有色等周期板块个股。

韩创的投资基本逻辑非常简单。他坚持在“硬资产”中寻找投资机会。

对供给有约束的资源品、成本有优势的制造业，以及产品力突出的可选消费品青睐有加。

过去几年，A股板块轮动迅速。新能源、半导体、医药等板块，数字人、AI、低空经济等概念轮番崛起。

但韩创始终坚守黄金、化工、能源等周期板块个股挖掘，并取得了超群的成绩。

果然基金经理还是在自己熟悉的领域更容易出成果。

值得一提的是，韩创还是一位能够坦诚面对投资者的基金经理，他曾直言不讳表示，不会做市场跟风者。

这样的投资策略运作分析，现在很多基金经理估计是写不出来的。

还有这些周期选手表现优秀

周期板块的特性，决定了3年对于考验一位基金经理，还是太短。

但能在过去两年的行情中，依靠对优秀周期板块和个股的挖掘，为投资者带来丰厚的收益，已经足够称得上优秀。

除了黄海、董辰、韩创，我们还能见到不少优秀的周期型基金经理。

比如按照最近1年的回报计算，嘉实基金刘杰、博时基金王凌霄、景顺长城邹立虎、汇添富基金蔡志文等同样表现出色。

以最近5年的表现来看，华商基金周海栋，易方达基金杨宗昌等也有足够的理由入选。

周期板块波动剧烈，投资难度较高。

周期基金经理需要投入更多的精力，研判和把握未来走势，踏准节奏，才能出成绩。

过去，我们见证了白酒、光伏、新能源、医药等板块频繁诞生的神话。见惯了科技、消费、互联网等超强赛道上，挤满了基金经理和基金产品。

但往往是这些热门的板块，给基民带来巨大的损失。

我们需要更多能够理解周期的基金经理，带领投资者穿越周期。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

周期之王，大赚！

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