美联储褐皮书最新信号！经济增长温和、通胀压力减轻，美联储9月将按兵不动？

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北京时间周四凌晨美联储公布了最新一版截至8月28日的经济褐皮书，联储褐皮书调查显示，

7月和8月的经济增长温和；
在调查期内美国各地就业增长受到抑制；
许多企业预计短期内薪资增速将整体减慢；
多数地区联储辖区称物价上涨速度整体放缓；
通胀压力也有所减轻；
消费者在旅游方面的支出超出预期；
住房保险成本出现大幅上升。

目前，据CME“美联储观察工具”显示，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为92%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为8%；到11月维持利率不变的概率为52.9%，累计加息25个基点的概率为43.7%，累计加息50个基点的概率为3.4%。


褐皮书：经济和就业市场增长均放缓


整体经济活动

来自大多数地区的联系表明，7月和8月的经济增长温和。消费者在旅游方面的支出强于预期，在大多数接触者所认为的大流行时代以来被压抑的休闲旅游需求的最后阶段出现飙升。但其它零售支出继续放缓，尤其是在非必需品方面。

一些地区强调指出，有报告表明，消费者可能已经耗尽了他们的储蓄，更多地依靠借贷来支持消费。

许多地区的新车销售确实扩大了，但接触者指出，这更多地是因为库存的增加，而不是消费者需求的增加。

一些地区的制造业联系人还指出，供应链延误情况有所改善，他们能够更好地满足现有订单。大多数地区的新订单保持稳定或有所下降，随着制成品需求的减少，积压订单也有所减少。

单户住房是供应量没有增加的一个部门。几乎所有地区报告的待售房屋库存仍然受到限制。因此，新的建设活动加快了单户住房。但多个地区指出，社会福利住房单元的建设日益受到融资成本上升和保险费上涨的挑战。

来自不同地区的银行家对贷款需求的增长感到喜忧参半。大多数表明，消费贷款余额上升，一些地区报告更高的拖欠消费信贷额度。农业条件有些好坏参半，但干旱和投入成本上升的报道很普遍。在夏季的最后几个月里，能源活动基本没有变化。

劳动力市场不平衡问题持续存在

就业增长在全国范围内受到抑制。虽然招聘速度放缓，但大多数地区指出，由于熟练工人的可用性和申请人数量仍然受到限制，劳动力市场仍然存在不平衡。

在一些地区，留住工人的情况有所改善，但仅限于制造业和运输业等特定行业。

许多接触者在描述工资增长时表示，“今年下半年将有所不同”。劳动力成本压力的增长在大多数地区都有所上升，往往超过了上半年的预期。但几乎所有地区都表示，企业重申了此前未能实现的期望，即短期内工资增长将大幅放缓。

价格

大多数地区报告价格增长整体放缓，在制造业和消费品部门减速更快。

然而，在过去几个月里，几个地区的联系突出了财产保险费用的急剧上升。

几个地区的联系人表示，由于企业难以转嫁成本压力，投入价格增长的放缓程度低于销售价格。因此，据报道，几个地区的利润率下降。


9月料按兵不动，明年开始缓慢降息？


许多官员已经暗示，他们可能会选择在本月的会议上暂停加息，继续评估通胀放缓进展，但一些官员仍指出，可能需要加息一次或多次，才能完全冷却物价压力。另一方面，政策制定者虽然致力于降低通胀，但也表示，他们希望美联储的行动不会不必要地刺激经济衰退。

高盛与市场上大多数人一样，预计美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在9月份的会议上维持联邦基金利率不变。对美联储来说，在此之后的11月会议更为复杂。高盛称，11月再次跳过加息将增加“重启周期的障碍”。该行表示，“我们认为，美联储官员不太可能迅速进入降息周期，除非未来几个季度经济增长放缓的程度超过我们的预测。我们预计，从2024年第二季度开始，美联储每季度只会非常缓慢地降息25个基点。”

不过，主席鲍威尔上个月在杰克逊霍尔全球央行年会上仍强调称，如果需要，美联储准备进一步加息，并打算将利率维持在高水平，直到通胀率令人信服的保持在向2%目标靠拢的道路上。

文章来源：格隆汇

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