確定性賽道的掘金人，天圖投資（01973.HK）上市看點幾何？

2023年10月8日 am7:51 • 財經與經濟

巴菲特有這樣一句經典名言：“人生就像滾雪球，重要的事情是找到很濕的雪和很長的坡。”

毫無疑問，消費賽道是典型的長坡厚雪賽道。此前有相關統計顯示，從1963年到2013年，美股收益率最高的不是科技股，也不是醫藥股，而是消費股，它的波動性幾乎也是其中最低的。此外西格爾教授在《投資者的未來》一書中，整理出1957-2003近50年間美國股市回報率最高的20只股票，其中有11家就來自快速消費品行業，且這些公司期間獲得的投資回報率均在數百倍甚至上千倍以上。

而從國內A股市場來看，出現的大牛股往往也多集中在消費領域，從和滬深300指數的對比來看，不論是消費龍頭股還是覈心消費板塊長期來看都具有明顯的超額收益。

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（來源：富途行情）

眾所周知，股神巴菲特對消費股的投資偏愛有加，其覈心原因就在於消費股屬於典型的超級現金奶牛型股。不論是盈利能力還是盈利確定性，以及分紅派現等方面均表現優異。囙此長期來看，在這樣一個充滿潜力的賽道中，那些能够挖掘優質消費企業的投資機構往往也能够收穫頗豐。

近日，港交所就迎來了一比特優秀的消費“捕手”。 10月6日，天圖投資
（01973.HK）
在港交所正式上市。作為國內第一家專注於消費賽道的本土創投機构，那麼該如何看待其未來發展機會？

1、錨定中國消費賽道，把握確定性機遇

聚焦資本市場，消費板塊始終是各大機构主流配置的核心資產，不過其往往聚焦的是已經成熟的、穩定的、能够帶來持續不斷利潤的消費型企業。然而，任何一家企業都離不開由小到大的蛻變，而在消費企業早期，資本的介入和助力，讓消費企業最終成長為行業領先者，在這一過程中資本獲得的收益也將是巨大的。

儘管過去兩年因多種原因消費股一蹶不振，但市場對消費板塊的長期投資邏輯沒有被打破，倘若要挖掘更大的機會，仍離不開對優質潜力消費資產的挖掘。天圖投資正是這一賽道的掘金者。

消費賽道被看好的邏輯不外乎以下幾個方面：

首先，中國擁有龐大的人口基數，蘊含著巨大的市場潜力。

作為全球最大的人口大國之一，中國擁有龐大的人口基數，這為消費市場提供了巨大的增長潜力。隨著城市化和農村地區的發展，越來越多的人口步入中產階級，其享有更多可支配收入，也將加大了對各類產品和服務的需求。這一龐大的中產階級消費群體將成為中國消費市場的重要推動力，推動著市場的不斷擴大和多樣化。

此外，中國的最終消費占GDP的比重相對較低。據相關資料顯示，2021年中國最終消費占GDP比重為54.3%，明顯低於已開發國家OECD經濟體的77.3%平均值，以及全球平均水準的72.0%。這表明中國的消費市場在國內經濟中還有較大的增長空間。

通過參攷日本的發展經驗，我們可以看到類似的趨勢。在上世紀70年代，日本的最終消費占GDP比重僅為58%，但隨著時間的推移，伴隨日本國內中產階級的興起和生活水準的提高，這一比重逐步上升，到2021年已經達到了75.3%。這個過程表明，隨著中國的經濟發展進入後工業化時期，以及經濟增長動力機制的不斷變化，消費在國內經濟中的占比有望持續上升，為消費領域提供了廣闊的增長空間。

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其二，消費陞級的強勁驅動力。

當前，伴隨人們生活水準的提高，其對產品和服務的要求也越來越高。消費者更關心產品的質量、品牌聲譽和個性化定制，這種陞級推動了市場向更高端、更創新的產品和服務轉型，為消費賽道提供了持續的增長動力。

基於以上邏輯，也可以看到市場湧現出許多新的消費品牌，它們在品質、設計和行銷方面具有獨特性，甚至改變了人們的購物管道和生活方式，創造了新的商機。這些新品牌在國內外市場上嶄露頭角，展現了強勁的成長動能。

2、獲充分驗證的消費捕手，兌現價值增長

聚焦天圖投資過往的投資案例來看，其投資經驗已充分驗證其在消費賽道的價值
挖掘
能力。

不論是其投資的周黑鴨、奈雪的茶、百果園、小紅書等，這些案例充分表明，天圖投資在消費領域擁有豐富的投資經驗和成功的投資記錄。通過支持初創消費企業的成長，天圖投資為這些企業提供了資本和戰畧支持，幫助它們在市場競爭中脫穎而出，實現了可觀的商業成功。這也證明了天圖投資在消費領域的深厚專業知識和市場洞察力。

基於此，天圖投資的價值成長邏輯也將清晰可見。

首先，從增量來看，在於其在管基金規模的不斷增長。從過往數據來看，自2015年至2022年，天圖投資的資產管理規模以19.5%的年複合增長率持續增長。截至2023年3月31日，其資產管理規模已經達到255億元人民幣，投資組合中有187家被投公司，其中149家由天圖投資的基金投資。這些數據反映了天圖投資在資產管理領域的持續增長和擴張，也為其長期發展提供了堅實的基礎。

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