【中醫藥行業觀察】之同仁堂科技(1666.HK)：政策與業績雙驅動下前景幾何？

2023年10月25日 pm6:46 • 財經與經濟

近年來，醫藥行業整體表現可謂暗淡，然而在細分市場中，仍然不乏逆勢表現者，中藥板塊便是其中之一。

不過在經歷了上半年大幅走強行情後，下半年來，中藥板塊也開始面臨深度回調，那麼當下該如何看待這一領域的投資機會？

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（來源：富途行情）

1、板塊短期回調不改長期投資邏輯

毫無疑問，當下整個醫藥板塊估值已經處在歷史底部，在行業景氣度提升趨勢不改、行業長期成長邏輯並未打破的情況下，中藥板塊市場投資關注度仍然還在，後續機會依舊明朗。

當前隨著醫藥行業的不斷發展和轉型，中醫藥行業作為中國傳統醫學的重要組成部分，也正逐漸迎來新的發展契機。

一方面，在政策支持和社會認可度逐步提高的大環境下，整個行業有望迎來加速成長和市場規模擴張的良機。

特別是隨著老齡化社會的出現，消費者保健意識的不斷加強，中藥需求出現持續上升的趨勢。根據相關數據顯示，2023年我國中藥市場整體規模有望突破萬億元，其中包括中藥材主營業務收入超過2000億元，中成藥主營業務收入穩定在5000億元以上，中藥飲片主營業務收入穩定在3000億元以上，同比增長約10%。

另一方面，隨著整個行業在經歷產業出清週期後，如今已經步入業績驅動、經營向上的新週期，市場的正向反饋也正給行業帶來新機遇。

從今年上半年來看，受市場需求旺盛、產品提價等因素影響，中藥企業上半年業績亮眼。根據此前平安證券的相關統計，中藥板塊50%以上高增速公司佔比20%位居行業景氣度首位。

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（來源：平安證券）

得益於優異的業績表現以及市場預期的提升，上半年資本市場中藥板塊大幅領先各大行業板塊。不難預期的是，未來伴隨政策面持續推動、市場需求加速釋放，整個行業業績增長潛能還將不斷兌現，為資本市場帶來確定性的投資機會。

值得注意的是，在內外部複雜環境下，相較於其他行業板塊，中藥板塊整體的產業鏈並不受海外政策等因素影響，同時也是當下少有的仍然具備成長性和景氣度的行業，這也奠定了整個板塊投資在中長期的優勢。

2、同仁堂科技：兼具堅實基本面和成長性

在外部環境仍然遭遇壓力的背景下，當下市場資金也往往更加強調安全性。因此此時更應該著重關注於那些穩健基本面，業績兌現能力強，具備護城河的中藥企業。

從同仁堂科技(1666.HK)來看，其長期價值成長潛力具體可從如下幾個方面展開思考。

其一，公司作為國內知名的中醫藥品牌，同時也具有國企背景，因此其在經營的安全性，財報的可信度上均有充足的保證。這是當下複雜市場環境下，投資者尤為關注的一顆定心丸。

與此同時，同仁堂科技背後三百五十餘年老品牌的背景，使其在市場上具有較強的品牌優勢。未來，隨著消費者對品牌的認可度不斷提高以及品牌優勢的發揮，同仁堂科技的業績具備持續增長的核心驅動力。

眼下來看，受益於市場環境的轉暖，公司也正持續兌現業績修復。上半年財報數據顯示，同仁堂科技實現銷售收入為39.46億元，同比增長30.91%；實現淨利潤5.6億元，同比增長23.84%；公司所有者應佔溢利約3.68億元，同比上漲約15.65%。公司經營業績保持穩健增長勢頭，其“大品種”戰略成效持續釋放成長潛能。

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（來源：富途行情）

值得一提的是，公司在“非藥”板塊也正持續拓展，有望打開新的增長曲線。深層次邏輯來看，在當下大健康大消費的時代，人們越來越關注自身健康，重視保健和調理，這將對同仁堂科技這類兼具消費品屬性和資源品屬性的中藥企業構成直接利多。公司在中成藥與“非藥”領域雙重佈局下，不僅可以獲得消費者的信任，快速切入到新拓展的市場，同時也為其獲得了更大的發展空間。通過在不同領域的佈局，同仁堂科技也將能夠更好地應對市場變化，提高公司的靈活性和適應性，從而實現可持續發展。

進入下半年來，中藥原材料上漲成為市場關注的焦點，也引發對中藥企業業績的擔憂。相較於中小企業，同仁堂科技儘管也在原材料端麵臨價格上漲壓力，但其強大的品牌優勢和規模優勢下，具備議價能力和向消費端傳導的能力，這也奠定了其業績的穩健性。

此外，從分紅視角來看，同仁堂科技自上市以來始終保持穩定的派息水準。究其根本來看，公司穩定的利潤增長和持續健康的現金流狀況為其提供了持續穩健的分紅基礎，同時也彰顯了公司管理層對企業未來發展的信心。哪怕短期醫藥板塊估值難以提升，但透過穩定的分紅，也意味著投資者仍然能夠獲得較好的收益回報，增強了投資的安全墊。

3、結語

總的來看，當下不論是政策環境，還是公眾消費能力的提升或是消費習慣的變化，如人們對保健養生的越發重視以及國貨信心崛起，都給中成藥企業及老字號企業帶來了前所未有的歷史性機遇。

在行業景氣度持續升溫背景下，以同仁堂為代表的擁有高競爭壁壘和品牌護城河的中藥企業，其成長的天花板正不斷築高，長期價值伴隨業績層面的兌現有望反覆得到確認，這一點資本市場不可不察。

文章來源：格隆匯

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