上漲120%後再現新動力？三張圖解析比特幣牛市背後的邏輯

全球央行政策週期、美國金融狀況和10年期美國國債收益率的數據表明，加密市場將迎來進一步回暖。

作者：Omkar Godbole, CoinDesk

編譯：Felix, PANews

自今年以來，比特幣價格已上漲120%，大多數分析師普遍預測還將在短期內進一步上漲。他們指出，預計美國證券交易委員會(SEC) 很快就會批準一個或多個比特幣現貨ETF，同時明年4月的比特幣減半即將到來。

市場經濟環境的變化也讓比特幣看漲的觀點得到了支持。以下三張圖顯示了導致去年價格暴跌的宏觀經濟因素出現了積極轉變。

去年撼動包括加密貨幣在內的金融資產的全球緊縮週期已達到頂峰（BIS、TS Lombard）

宏觀經濟預測顧問公司TS Lombard的圖表顯示了自1947年以來各國央行緊縮性與寬鬆型貨幣政策的比較。正值表示對緊縮性貨幣政策的偏好，負值則表示對寬鬆型貨幣政策的偏好。

其中，寬鬆型政策包括透過降息及其他措施增加市場流動性，向金融體係釋放更多資金，正如2020年3月新冠病毒爆發後的18個月那樣；緊縮型貨幣政策包括透過升息和其他工具來吸收市場流動性，進而抑製通膨。

最近，這一趨勢有所下降，這表明去年加密貨幣在內的金融市場的全球緊縮週期已經見頂，現在市場越來越傾向於寬鬆的流動性。

而隨著全球通膨率放緩，各國央行有了更多空間開始減緩貨幣政策的收緊，可能會導致更多資金流入加密市場。眾所週知，比特幣對全球流動性狀況的變化極為敏感，當市場流動性增加時，比特幣價格往往會上漲。

根據下圖顯示的華爾街巨頭高盛自1月以來的美國金融狀況指數（FCI），該指數已從幾週前的年內高點100.74跌至略低於100，抵消了9月和10月出現的所有緊縮政策帶來的影響。

FCI所包含的變數包括短期利率、長期利率、貿易加權匯率、信用利差指數，以及股票價格與10年平均每股盈餘之比。該指數每下降(上升)1%，就會推動隨後三到四個季度GDP 1%的正(負)變化。

該指數的下跌與聯準會長期升息的立場相反，並暗示美國經濟未來將呈現彈性，這對包括加密貨幣在內的風險資產來說是個正面訊號。而今年以來比特幣的漲幅大多發生在美國交易時段。

上漲120%後再現新動力？三張圖解析比特幣牛市背後的邏輯插图3

 FCI已降至略低於100的水平，逆轉了9月和10月以來的整個緊縮政策（高盛）

根據聯準會分析師的說法，金融狀況是“資產價格和利率的組合”，會根據經濟健康狀況和貨幣政策而變化，也可能影響經濟本身。

美國10年期公債(即所謂的無風險利率)的殖利率下降也是比特幣上漲的另一個正面訊號。自美國財政部本月初宣布放緩債券購買速度以來，美國10年期公債的殖利率已經下降了50個基點至4.43%。通常而言，這種下跌往往會促使投資者轉向股票和加密貨幣等其他資產尋求更高的回報。

同時，從10年期公債的日線圖出現看跌的頭肩頂形態來看，其殖利率可能進一步下跌。

EFG銀行的研究團隊本週在給客戶的報告中表示，「10年期國債收益率觸及較低的高點(正如預期)並跌破頭肩頂。該模式的收益目標位約為3.93 %，但目前的水平(上升趨勢)和4.33%(突破點)也是潛在的支撐位。”

美國10年期公債殖利率日線圖（TradingView/CoinDesk）

不過，高盛FCI指數所暗示的金融狀況收緊的逆轉，可能會為聯準會的言論帶來更強硬的基調，迫使市場重新考慮未來幾個月再次升息的可能性。這可能會放緩比特幣反彈的步伐。

另外，看多者也應關注日本退出超寬鬆貨幣政策、地緣政治問題、美國商業房地產擔憂以及潛在的通膨加劇等風險資產價格波動的根源。

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