PSE Trading宏觀時評：監管靴子落地，BTC堅定看漲

這次洗除一個重大的阻力可以被認為是對比特幣的看漲，可能會增加投資者的信任和市場穩定性。

作者：@MacroFang，PSE Trading Trader

Binance 招認，巨額罰款

幣安及其執行長趙長鵬承認對反洗錢和違反美國製裁的指控，這導致了與美國達成的高達43 億美元的巨額和解，這是公司歷史上最大的一筆。趙長鵬本人將支付5000 萬美元的罰款並辭去CEO 職務。這些決議結束了對交易所未能防止與恐怖組織進行可疑交易以及允許美國和伊朗的客戶進行交易的長期調查。

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2019 年，Binance 是全球最大的加密貨幣交易所，它及其首席合規官Samuel Lim 承認，該平台被用於將資金輸送至哈馬斯等恐怖組織。美國商品期貨交易委員會針對該公司及其CEO Changpeng Zhao 提起訴訟，導致43 億美元的罰款和Zhao 對未遵守反洗錢法律的認罪。根據和解，Binance 將被要求在未來報告可疑交易，並審查過去應狀告的活動。美國金融犯罪執法網絡(FinCEN) 將獲得Binance 支付的罰款中的34 億美元，這是FinCEN 歷史上的最高罰款。

新任CEO：看漲BTC

Zhao 辭去CEO 的職務，Richard Teng 接任CEO，標誌著Binance 新紀元的開始，它強調合規性。現在法律問題已經解決，為改善合規道路開闢了清晰的道路，加密市場的風險感知已經降低。這次洗除一個重大的阻力可以被認為是對比特幣的看漲，可能會增加投資者的信任和市場穩定性。

「BTC 減半」：看漲比特幣至220K USD

比特幣的「減半」，大約每四年發生一次，是投資者的關鍵事件。這個過程，降低了比特幣的供應通貨膨脹，通常對比特幣的價格是一個強烈的看漲訊號。 Bitcoin Archive 預測，在未來18 個月內，比特幣將超過22 萬美元，這基於先前「減半後」價格的六倍增長。但是，由於每次減半後看到的價格漲幅在減小，這種預測必須謹慎對待。總的來說，雖然比特幣的減半事件通常是個看漲訊號，市場的波動性以及以往減半中看到的收益減少應對預期進行適度的調整。

加密貨幣與S&P 關聯性：分道揚鑣

本年度加密資產和股權關聯性的尖銳下降始於Silvergate 的失敗後，加密資產和股權的分歧。這可能導致對DeFi 領域的興趣增加。目前1m 關聯性遠低於九月初，BTC 和ETH 與S&P 的關聯性現在為負。儘管更廣泛的銀行業壓力已經下降，但3m 的關聯性仍無法與2022 年底和2023 年初的水平相媲美。

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今年以來，全球加密貨幣市值已成長約79%，比特幣交易量再次上升。經過三月至十月中旬的低迷之後，成交量在上月底出現飆升。儘管這種成長是短暫的，但交易量正在恢復，目前比2022 年平均值低約14%。此外，今年的加密貨幣上漲導致比特幣的主導地位增強，目前穩定在50% 左右，由於SEC 可能批準現貨比特幣ETF，因此潛在成長潛力更大。

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年初至今，美國交易時段的加密貨幣回報表現強勁，超過了其他時段。美國回報率的飆升始於1 月美國CPI 的發布，該數據最初表明自疫情爆發以來首次出現環比下降。美國交易時段的回報率因6 月和10 月ETF 樂觀情緒的增強而得到最顯著的提振，尤其是BTC。年初至今，比特幣的回報在美國交易時段最為強勁，而以太坊的回報在歐盟交易時段明顯落後。

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對比特幣和以太坊的搜尋興趣已開始增加，顯示出與價格走勢和特殊事件（例如2022 年FTX 和LUNA 崩盤）的相關性。

波動性上升中的加密貨幣表現

多種資產的波動性增加，加密貨幣似乎也不例外。儘管進行了波動性調整，加密貨幣，尤其是山寨幣，其表現始終優於其他貨幣。這種飆升與不斷改善的指標相一致，包括比特幣交易量、穀歌搜尋興趣的增加，以及在經歷了幾個月的低迷之後穩定幣的市值的增加。此次反彈也與比特幣ETP 流入量飆升同時發生。由於黃金和比特幣之間的相似性（其中之一是投資者的可及性問題），分析首個黃金ETF GLD 的推出對貴金屬的影響，可以揭示重要的見解。

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方便擁有比特幣的影響

比特幣和黃金這兩種非計息資產之間有幾個相似之處，這可能導致相關的市場影響。這兩種都被視為對大多數投資者的獲得阻力，但對此的渴望無疑是存在的。對黃金（特別是實體金條）來說，這種情況在黃金ETF 上市後發生了變化，它準確地跟蹤了寶藏金屬的現貨價格，並為機構和零售投資者社區提供了輕鬆的入股機會。目前大概率會上市比特幣現貨ETF，因此我們正在分析第一個黃金ETF 對相應資產的影響。

黃金ETF 流入vs. 相對錶現

2004 年11 月18 日，學士金ETF，SPDR Gold Shares（GLD）發行。發行後的一週內，黃金略微跑贏了銀，但這種走勢很快就被逆轉。隨後，黃金表示經過了大幅的超額表現，但該舉動也很快就被逆轉了。儘管黃金的相對錶現可能令人失望，但流入GLD 的資金卻非常巨大，導致了整個貴金屬產業的走高。自成立以來的第一年，GLD 的市值幾乎成長了500％。因此，儘管相對價格表現可能並沒反映出來，但流入顯然表明了黃金敞口的需求，GLD 的上市（至少部分）滿足了這種需求。

對現貨比特幣ETF 核準的市場樂觀情緒

當6 月開始有ETF 批準的猜測時，流入比特幣交易所交易產品（ETP）的資金額度大幅加快。對SEC 審批的新一輪樂觀情緒引發了另一輪的資金流入，這些流入的成長速度甚至比上一輪更快。值得注意的是，資產經理購買比特幣期貨的速度已明顯提升。這在ETH 期貨活動中也得到了證實。對比特幣ETF 的需求也在SEC ETF 批準的錯誤報道後加密貨幣的急劇上漲中得到了證明。然而，基於ETF 審批將解鎖的比特幣需求的範圍是高度不確定的。這種不確定性隻會在審批進一步延遲的情況下增加。有可能已經有能力獲得BTC 的投資者正在為批準做準備，一旦SEC 獲得批準，就將出售他們的比特幣。

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