加密投機遊戲：烹飪一場群鴉的盛宴

Web3世界就像一场为乌鸦们准备的宴席，其中的项目们就像一盘盘菜肴，由各种食材组成，聪明强壮的乌鸦可以大饱口福，迟钝弱小的乌鸦则会在争抢食物中被打败而挨饿，也可能会吃到有毒的菜肴（如rug pull）而陷入危险的境地。项目方们则扮演着厨师的角色，通过资产标准制作项目，来操控乌鸦们以达到自己的目的。

Mike@Foresight Ventures

一、用餐規則

你或許會發現，資產驅動著Web3的野蠻生長，其間充斥著各種供用戶交易的資產標準，甚至可以說目前大部分Web3應用都是基於他們而生。

最普遍的就是token標準。

比如說ERC-20，大家可以用ERC-20去發各種各樣的幣，這些幣可以有各種各樣的敘事和效用，比如說股權化，債券化，玩Defi，DAO的治理等等。也可以遵循AMM的曲線交易這些token來完成投機行為。

或是ERC-721，大家可以用這個標準去發NFT，承載著NFT的價值的是被大家稱為共識的東西，投機炒作，以及尚未被開發的效用。

也比如說friend.tech，每個用戶都是以key為基礎的龐氏盤子，遵循著bonding curve來交易。包括最近火爆的ordinals生態、BRC-20和各種銘文，還有用來發行各種各樣的打金遊戲Web3遊戲引擎……表面上是提供新的效用，但本質上還是載體不同的新資產標準。

就像一個人設計了一個賭場遊戲，規則由他來製定，他可以自己開賭場，其他人也可以透過接他的規則來開設自己的賭場，他可以將這個規則當作公共物品免費提供給其他賭場，比如說ERC-20和ERC-721標準。也可以進行抽水，比如說Opensea抽取各種系列的NFT交易費用，或是Uniswap收取交易和流動性池的協議費用。

We don't trust people，we trust code

Web3相比Web2的優勢在於，一旦模式被構想出來，區塊鏈的無許可性可以讓模式快速地以智能合約的方式被部署到市場中去，並由市場的反饋來驗證模式的有效性，同時智能合約透明性能讓參與者自行辨別風險。發行資產很多時候是簡單的pump and dump，但有的時候也是快速讓產品跑起來的的方式，啟動，膨脹，泡沫，收斂，這個週期時長可以大大被縮短。許多專案方靠著控盤和極具吸引力的模式快速完成了冷啟動，吸引了大量的用戶和流動性，同時藉助他們搭建起了基礎設施和網路。 Filecoin和波卡就是經典的範例。

Degen們就像烏鴉，聰明又貪婪，被資產吸引，以資產為食，因資產而爭。 Web3世界就像一場為烏鴉們準備的宴席，其中的項目們就像一盤盤菜餚，由各種食材組成，聰明強壯的烏鴉可以大飽口福，遲鈍弱小的烏鴉則會在爭搶食物中被打敗而挨餓，也可能會吃到有毒的菜餚（如rug pull）而陷入危險的境地。專案方們則扮演廚師的角色，透過資產標準製作項目，來操控烏鴉們以達到自己的目的。

二、以敘事/效用為廚具

我們人類天生就不以事實和數字來理解世界，而是以敘事來理解世界

敘事是指透過語言、文字、視覺或其他形式傳達的故事和訊息。它是一種表達方式，用於描述事件、經驗或概念，旨在向聽眾傳遞特定的訊息、觀點或價值觀。 BTC就是一個非常吸引人的敘事：去中心化的數位黃金，支付和轉帳的替代方式，金融包容性，反抗體制的工具。 BTC有改變現代金融體系的潛力，這個敘事的影響廣度和深度都是巨大的。 AI、BTC生態、模組化等是Web3目前比較熱門的敘事，我們在這些熱門敘事中尋找機會的同時，也在尋求非共識的敘事，非共識的Alpha往往源源大於共識。

敘事是資產的載體，就像一口鍋，決定了價值的上限，只要邏輯無法被證偽，一個足夠性感的敘事理論上可以將市場的蛋糕做的很大很大。就像去寺廟買香火，又或是找巫師作法為自己帶來好運，人們會為一些未被證明的願景買單。它不僅是專案傳達自身願景、價值和目標的方式，也是吸引和維持社區、投資者和使用者興趣的重要手段。以下從幾個維度出發來探討敘事對建立資產的重要性：

1. 影響參與者情緒

• 情緒驅動：在資金盤中，參與者的情緒是重要因素。一個引人入勝的敘事可以激發興奮、信心或恐懼，從而影響參與者的行為。

• 故事的吸引力：人類天生就喜歡故事。一個好的敘事可以使複雜的概念變得更容易理解和吸引人，這對於吸引參與者尤其重要。

2. 促進理解和傳播

• 簡化複雜度：Web3玩法和策略往往複雜難懂。一個有效的敘事可以將複雜的訊息簡化成易於理解的故事，幫助參與者快速掌握關鍵訊息。

• 增強傳播：一個引人注目的故事更容易被人們記住並傳播。在社群媒體和網路時代，故事的傳播速度和範圍可以極大地影響一個資金盤的流行程度和吸引力。

3. 建立信任和品牌

• 信任建立：透過敘事，資金盤可以建構一種信任感。故事中的歷史數據、成功案例或領導者的願景都可以增加參與者的信任感。

• 品牌身分：故事幫助資金盤建立獨特的品牌身分。這不僅吸引了參與者，還有助於在競爭激烈的市場中脫穎而出。

4. 影響市場預期

• 市場動態：市場不僅由數據和事實驅動，還受到預期和預測的影響。強而有力的敘事可以塑造市場預期，進而影響資金流向和價格。

• 自我實現的預言：在某些情況下，強烈的敘事甚至可以導致自我實現的預言，即市場因為相信某種敘事而行動，從而使該敘事成為現實。

三、以市場為柴火

站在風口上，豬都能飛起來

有足夠大的火焰，才能快速烹調出成熟美味的菜餚，如果火焰太小，菜可能是生的，或是在菜餚被做熟之前，宴席就已經散了。

敘事和市場需要時間和空間的匹配。選擇市場的關鍵是滿足現有潛在參與者的需求，有多少人願意參與，參與者有哪些，資金量是多少，產品用何種方式滿足了他們的需求，他們參與的行為反過來能為項目帶來什麼。

Product-Market Fit 是專案成功的關鍵，它不僅確定了產品是否能在市場上存活，也是永續成長與發展的基礎：

1. 需求確認：Product-Market Fit 確保你的產品或服務符合市場上的實際需求。如果產品與市場需求不匹配，那麼即使產品本身品質很高，它也可能失敗。

2. 使用者留存與口碑：當產品與市場需求緊密契合時，使用者滿意度較高，較可能產生口耳相傳的效果。滿意的用戶是最好的市場推廣者。

3. 更有效的行銷：擁有產品市場契合度可以讓行銷活動更有效率，因為你將針對那些最有可能從你的產品中受益的消費者。

4. 成長與擴張的基礎：Product-Market Fit 是永續成長的基礎。只有當產品適應市場時，專案方才能有效擴張和成長。

5. 資源優化：了解市場需求可以幫助企業更好地分配資源，避免在不符合市場需求的功能上浪費時間和金錢。

6. 競爭優勢：在競爭激烈的市場中，能夠準確滿足消費者需求的產品更有可能獲得競爭優勢。

7. 風險降低：理解並滿足市場需求可以降低商業失敗的風險。產品市場契合度意味著產品被市場接受，這減少了市場推出新產品的不確定性。

8. 吸引投資：對於尋求資金的新創公司來說，能夠證明他們已經達到或正在接近產品市場契合度，會大大提高吸引投資者的可能性。

在Web3領域，一個表現出良好產品市場契合度（PMF）的例子是我們熟知的Uniswap：

1. 解決去中心化交易的需求：Uniswap透過創建一個去中心化的交易平台，使用戶可以直接在彼此之間交換加密貨幣，而無需傳統的中介機構如銀行或交易所，還可以無許可地發行資產。

2. 簡化交易流程：Uniswap使用一個稱為自動化做市商（AMM）的模型來簡化交易流程。用戶不需要與特定的買家或賣家配對交易，而是直接與智能合約交互，從而提高了效率。

3. 提供流動性激勵：Uniswap鼓勵用戶將他們的資產鎖定在平台上以提供流動性，並透過交易費用分成的方式給予獎勵。這種機制吸引了大量的流動性提供者，為新發行的token（土狗）提供流動性。

4. 無需信任的環境：由於基於區塊鏈，Uniswap允許用戶在不必信任對方或第三方中介的情況下進行交易，從而降低了交易風險。

5. 促進了DeFi生態的發展：Uniswap的出現促進了整個去中心化金融生態系統的發展，為其他DeFi專案和服務的發展提供了基礎。

四、以慾望為食材

好了，有鍋子有火，該放入我們的食材了。

七宗罪（Seven Deadly Sins）是基督教傳統中一組被認為特別嚴重的罪行，它們源自於早期基督教對人類行為的思考和教導。七宗罪的概念最初由早期基督教思想家所形成，特別是4世紀的修士埃及的埃夫格里烏斯（Evagrius of Pontus）。他列出了八個人類的主要罪惡，被稱為“八惡思”。在6世紀，教宗格列高利一世（Pope Gregory I）對這個清單進行了修改和精簡，將其減少到七個，形成了現代所知的「七宗罪」。現在確定的七大罪包括傲慢（pride）、嫉妒（envy）、憤怒（wrath）、懶惰（sloth）、貪婪（greed）、暴食（gluttony）、和色欲（lust）。這些罪行被認為是其他罪惡的根源。七宗罪在基督教道德和靈性教導中佔據重要位置，被用來教導信徒辨識並避免這些罪惡，以促進靈魂的健康和救贖。

避免？不，我們要利用人們的慾望。財富密碼就明明白白的寫在古老的捲宗之中。商業的本質是發現或創造需求並滿足需求，需求藏在慾望之後，往往一個好的生意最終會走向兩種結果，或兩種結果同時存在：放大或滿足使用者的慾望。

敘事和市場的風向可能會因為時間的推移而改變，而人在幾千年的文明演進和科技進步裡，經歷了無數個週期，慾望卻始終如一。聰明人往往能透過人性的規律操控群體，滿足群體的需求，將其併入自己系統的一部分以達成自己的目的。以下列舉了一些能讓鴉群趨之若鶩的機制（商業模式）和例子，無關Web2還是Web3，它們都能扮演激發鴉群食慾的食材角色。只不過在Web3的無許可條件下，他們的可組合性以及部署效率都得到了提升，開啟了更多的可能性。

4.1 提供交易市場

交易的存在就意味著投機屬性，存在著低買高賣的可能性，不確定性和高回報潛力共同構成了快速致富的願景，吸引人們追求即時和巨大的財富增長。流動性和波動性在交易中顯得特別重要，在賭場中，每次籌碼的倒手就意味著莊家的抽水。為什麼說token的基本面比NFT好，很大一部分原因就是因為token流動性更好，token可以被分成無數份，每個人都可以參與其中，無關資金體積，交易起來更加靈活。而NFT大多是以單體交易，即使一個NFT可以透過碎片化分成很多份，加起來卻只對應著一份價值，交易的門檻更高，彈性更低。波動性則意味著獲得高額利潤的可能性，為人們提供了一種刺激感和即時滿足。

成功的交易帶給人的不僅是財務回報，還有勝利和成就的心理滿足。即使實際上運氣成分更多，成功的交易往往被視為智力、分析能力和預測能力的體現。

關鍵字：貪婪，傲慢

4.2 背書

獲得頭部投資機構或KOL的背書也能夠激發跟隨者參與的慾望，然而反過來，這些投資機構或者KOL也能利用自己的權威和影響力割他們的韭菜，DYOR：

1. 信任和可信度

• 品牌信任：大機構通常擁有良好的聲譽和品牌知名度，這為它們的推薦或背書增添了信任和可信度。

• 專業認可：大型機構被視為市場上的專家和權威，其決策通常被認為是經過深思熟慮和基於充分資訊的。

2. 安全感和風險降低

• 降低感知風險：跟隨者往往認為，如果一個專案或資產得到了大機構的支持，那麼投資該專案或資產的風險可能較低。

• 跟隨專業者: 跟隨者傾向於模仿他們認為更知識淵博、更有經驗的投資者的行為。

3. 社會證明與從眾心理

• 社會認同：大機構的投資決策被視為一種社會證明，即「如果這些專業和成功的機構都在投資，那麼這一定是個好機會」。

• 群體動態：人類天生具有從眾的傾向，尤其是在面對複雜決策時，傾向於跟隨群體的選擇。

4. 市場影響力

• 市場領導：大機構的投資行為往往具有市場領導作用，能夠影響某一領域或資產的整體趨勢。

• 示範效應：這些機構的決策可能啟動一種示範效應，吸引更多的投資人跟隨。

關鍵字：懶惰

4.3 控盤

控盤是指透過一系列手段和策略操縱資產的價格和交易量的行為。消息面，拉盤，砸盤，做莊，以漲服人都是在說控盤的。以下是控盤吸引參與者的幾個關鍵原因：

1. 快速獲利的誘惑

• 高回報承諾：控盤活動通常伴隨著資產價格的快速上升，給散戶投資者造成了快速且高回報的錯覺。

• 貪婪：人類天生傾向於追求財富成長，特別是看似可以輕鬆取得時。

2. 害怕錯過（FOMO）

• 跟風心理：當看到其他人似乎在短時間內獲得了巨大利潤時，散戶往往害怕錯過類似機會。

• 社會證明：他人的投資行為被視為一種“證明”，暗示了投資決策的正確性。

3. 市場情緒與團體行為

• 市場熱潮：在市場熱潮或泡沫期間，散戶容易被普遍的樂觀情緒所吸引。

• 從眾心理：人們傾向於模仿周遭大多數人的行為，尤其是在資訊不對稱的情況下。

舉一個最常見的例子，就是我們熟知的pump and dump

1. Pump（炒作） ：

• 創造現象：投資者或團體透過各種手段（新聞、聲明、社群媒體、社群喊單）人為炒作資產（通常流動性比較低），製造出該資產即將上漲的假象，或透過拉盤讓早期參與者富起來，創造財富效應，吸引未入場的人。

• 提升價格：這種炒作吸引了其他投資者的注意和興趣，導致他們購買該資產。隨著需求增加，資產價格上漲。

2. Dump（拋售） ：

• 高點拋售：當資產價格達到相對高位時，最初進行炒作的投資者或團體在高價位上賣出手中的資產。

• 價格崩盤：隨著大量賣出，資產價格開始急劇下跌，後來的投資人面臨虧損，尤其是在高價位買進的投資人。

無論是為了拉高出貨賺錢還是為了獲得關注量，抑或是為了快速吸引參與者提供流動性或搭建基礎設施，控盤是透過使用者的行為達到自身目的有效方法。

關鍵字：貪婪，傲慢

4.4 激勵

激勵是吸引用戶最直接的方式：空投，邀請回扣，生息，挖礦獎勵以及交易量門檻達到之後的折扣都是有著低風險而且回報明顯的方式，所有這些激勵方式都提供了明顯的價值提議，使用者可以直接從中看到潛在的利益，激勵手段增加了使用者對平台或專案的參與度，促進了平台或專案的成長和使用者基礎的擴大，隨著更多使用者的參與，平台或專案本身獲得增值，進一步吸引了更多用戶。從本質上來講，都是期現錯配。

這些激勵往往和用戶的參與度息息相關，同時也可能會有一些退出的懲罰機制來建立用戶的沉沒成本，將用戶與專案綁定起來。

Tip：即時性強和短平低的激勵有著很強的成癮性，就是我們熟知的奶頭樂。

1. 空投

• 低風險：用戶通常無需投入資金或僅需持有特定資產，就有機會獲得免費的代幣或資產。

• 直接回報：空投提供了直接的財務激勵，用戶可以立即獲得有價值的代幣。

2. 邀請回扣

• 網路效應：透過邀請新用戶，現有用戶可以獲得一定的回饋或獎勵，這種模式利用了網路效應，鼓勵用戶推廣產品或服務。

• 雙贏情境：邀請者和被邀請者往往都能從中獲益，創造了一種雙贏的動態。

3. 生息

• 被動收入：透過質押或投資特定資產，使用者可以獲得被動收入，例如利息或其他形式的回報。

• 風險相對較低：與直接交易市場相比，透過生息賺取收入通常被視為風險較低的策略。

4. 交易量門檻後的折扣

• 鼓勵活躍交易：當用戶的交易量達到一定門檻後提供折扣，激勵用戶更頻繁地交易。

• 增加用戶黏性：折扣吸引用戶在同一平台繼續交易，增強了平台的用戶忠誠度。

5. 挖礦獎勵

• 加速建設：無論是流動性挖礦或節點挖礦，代幣的誘因會吸引人們參與其中來，加速流動性和節點網路的建設。

• 價值綁定：挖礦活動往往帶有質押和Slashing機制，將節點的利益和網絡的價值進行綁定，節點的退出或者作惡都會使節點受到經濟損失，來維護網絡的安全運行和穩定性，比特幣的51%攻擊和Optimistic的詐欺證明都是很好的例子：如果節點要作惡，它的成本往往遠大於收益。

最近的Blast空投直接吸引了大量的流動性，在短短幾週的時間內獲得了超過8億的流動性，邏輯非常簡單粗暴，就是把鈔票往參與者的臉上砸，同時邀請積分帶有龐氏飛輪催生的網路效應。儘管和L1的跨鏈會增加風險敞口，但參與者們在意的是這個模式能不能讓他們獲利，這些安全問題在大把的鈔票面前被縮小了，來參與的人依然源源不斷。

關鍵字：暴食

4.5 槓桿

槓桿能撬動賭性，它顯著增加了投資的風險和潛在回報，從而加劇了與賭博相似的心理和行為模式：

1. 增加的潛在回報

• 放大收益：槓桿使投資人可以用較少的資金控制更大的投資額，因此潛在的利潤也隨之放大。

• 吸引力：這種放大效應吸引那些尋求快速、高回報的投資者，類似於賭博中對大贏家的追求。

2. 增加的風險

• 放大損失：槓桿不僅放大收益，也放大損失。市場小幅度的不利移動就可能導致重大的資金損失。

• 壓力與衝動決策：面對更高的風險，投資人可能會經歷更多的壓力，並做出衝動的、非理性的決策。

3. 心理影響

• 過度自信：使用槓桿可能導致投資人過度自信，錯誤地認為自己能夠控制市場風險。

• 追討損失：虧損後，投資人可能會增加槓桿，試圖快速回本。

4. 無形的“賭注”

• 資金的不可見性：與實體賭場不同，在加密市場中，資金的使用是數位化的、無形的，這可能使投資者對實際投入的資金和風險認識不足。

5. 可訪問性和便利性

• 易於使用：Web3許多產品使得使用槓桿變得非常容易，類似於賭博的一般可近性。

永續合約的百倍槓桿，Rollbit的千倍槓桿，和Rari capital的Defi借貸疊疊樂都透過高槓桿的刺激吸引大量的用戶，成為這些計畫不可或缺的魅力點。

關鍵字：貪婪

4.6 抽獎

抽獎的機制同樣是賭性的擴大器，它激發和利用了人們對隨機回報的強烈反應，就像去寺廟購買香火或人們會為願望買單。 ：

1. 不確定性和激勵

• 激勵效應：不確定性所帶來的激勵效應非常強大。抽獎中的隨機性和潛在的大獎激發了人們的興奮和期待感。

• 多巴胺釋放：當參與抽獎並期待可能的勝利時，人腦會釋放多巴胺，這是一種與愉悅和獎勵感相關的神經傳導物質。

2. 風險與獎勵的不平衡

• 高回報的誘惑：即使中獎幾率很低，巨大的潛在回報也能吸引人參與，忽略實際的風險。

• 成本低估：參與者往往低估小額投資在長期累積中的實際成本。

3. 追逐損失

• 追逐大獎：參與者可能會持續投入，希望最終能贏得大獎，這與賭博中的「追逐損失」心理相似。

• 沉沒成本謬誤：長期參與者可能會因為已經投入的時間和金錢而持續參與，希望能夠回本或獲利。

4. 幻覺控制感

• 錯誤的控制感：參與者可能錯誤地認為自己可以透過某些策略或直覺來提高中獎幾率。

• 模式識別傾向：人們傾向於在隨機事件中尋找模式或規律，即使這些模式不存在。

Pooltogether是Web3一個知名的抽獎項目，它允許用戶將資金存入一個共同獎池，以賺取利息。這些利息隨後被用作獎金，透過定期抽獎的方式分配給隨機選中的參與者。所有用戶的本金保持安全，即使沒有贏得獎金，他們也不會損失存款。這種機制結合了儲蓄的安全性和彩票的刺激性，提供了一種無風險的贏取額外收益的機會

關鍵字：貪婪

4.7 飛輪（3，3）

我們熟悉的Ponzi，邏輯很簡單，就是後來者的投入來填補早期參加者的收益，同時帶有網絡倍增效應。

Olympus DAO 和Anchor Protocol 這樣的計畫能夠吸引大量參與者，儘管它們被一些人批評為類似龐氏模式，原因在於它們結合了創新性的金融機制、高收益的承諾以及對去中心化金融（DeFi）領域的普遍興趣。以下是這些項目吸引人的幾個主要原因：

1. 高收益承諾

• 吸引力：這些項目通常承諾提供高於傳統金融市場的回報率，這對尋求高收益的投資者來說具有很大吸引力。

• 收益農場：參與者可以透過質押、借貸或其他方式獲得看似可觀的利息或代幣獎勵。

2. 創新性的金融機制

• 獨特模型：這些專案通常基於獨特且複雜的金融模型運作，例如演算法穩定幣、流動性挖礦、債券等，這些新穎的概念吸引了對金融創新感興趣的人。

• 技術魅力：對區塊鏈和去中心化金融技術的興趣也是吸引參與者的重要因素。

關鍵字：貪婪

4.8 代理

加密世界就像一座金礦，有無數的金子等人去挖掘，但複雜的機制和操作讓挖掘過程變得困難重重。

人性本懶，這便催生了鏟子。市面上有著各式各樣的鏟子，有木鏟、鐵鏟、不銹鋼鏟、挖土機。效率、成本、應用情境各不相同，使用者想要的無非就是想使用最少的成本：一定的風險上最大化收益，又或是在一定的收益期望內最小化風險。每下一次鏟就是一次下注，鏟子本身則能夠透過下注的抽成或是分潤來獲利。有兩種代理方式，一種是提供各種下注的策略讓用戶根據自身的偏好自行選擇，比如說跟單交易，流動性挖礦池聚合器，另外一種是直接幫用戶直接託管資源。

比如說最近比較火的Clore.ai，Clore有一個對礦工來說很方便的機制，就是幫礦工在網路中找收益率最高的礦去挖，有具體算力服務需求的時候，完成網路分配的任務；如果沒有算力服務需求的時候，網路找到當時挖礦收益率最高的加密貨幣，參與挖礦。這樣GPU礦工就可以直接把礦機往網路裡一丟，自動最大化收益。

各種交易機器人，ERC-4337，以意圖為中心的應用，AI agents都是這樣的鏟子，他們幫助用戶省去繁雜的步驟，多快好省地達到自己的目的，這便是增強用戶體驗（ UX）的關鍵點。

直接給你一座礦，對比給你一座礦之後再給你一把鏟子，還幫你把售賣渠道搭好，再搞個全自動流水線，你選哪個？

關鍵字：懶惰

4.9 套利

儘管套利聽起來像是投機者的遊戲，但套利機制的存在實際上有時是保證系統健康的一種方式，相同資產在不同交易市場中的套利可以讓資產價格在每個市場之間的價格趨於穩定，用戶購買的成本會更趨近於實際的市場價格，這降低了用戶的風險。又或是如果專案想錨定某種資產，設立價差套利就是很好的一種方法，以永續合約和Luna/UST的算穩為例：

永續合約

當永續合約價格高於現貨價格（即合約被高估時），多頭支付資金費給空頭；反之，空頭支付給多頭。資金費率通常每隔一定時間（如每8小時）調整一次。資金費率的調整反映了市場對該資產未來價格的預期和情緒。透過這種支付機制，交易者被激勵去交易朝向使永續合約價格更接近現貨市場價格的方向，幫助市場自我調節，使得永續合約的價格不會長期偏離現貨價格。

Luna/UST

基本概念

• UST ：TerraUSD（UST）是一種演算法穩定幣，旨在保持與美元的1:1價值。

• Luna ：Luna 是Terra 生態系統的原生代幣，用於治理和維護穩定幣系統。

錨定機制

• 演算法調節：當UST 的市場價值與美元的1:1比例偏離時，系統會透過演算法調節機制來恢復平衡。

• 雙向轉換：使用者可以在固定的1美元價值下，自由地將UST 與Luna 之間進行轉換。

價格穩定的操作

1. 當UST > $1 ：

• 機制：用戶被激勵以1美元價值的Luna 來鑄造UST，因為在市場上UST 的價值超過1美元。

• 結果：這增加了UST 的供應，降低了其市場價格。

2. 當UST < $1 ：

• 機制：用戶可以以低於1美元的價格購買UST，以1美元價值轉換為Luna。

• 結果：這減少了UST 的流通量，從而提高了其市場價格。

套利者在獲取收益的同時，不知不覺成為了專案方的工具，套利者在最大化無風險收益的同時跟市場博弈，卻反過來維持了市場的穩定，MEV是加密世界裡另一個有趣的例子。

關鍵字：貪婪

4.10 競爭與博弈

讓用戶自己去博弈，去哄抬，去讓資金盤自然膨脹起來。

俗稱內卷，勝負、等級和排名的設立使得在同一個場景的人們互相競爭，上層的人想保住自己的位置，下層的人想踢掉上層的人往上爬，無形之中達到規則建立者的目的。

Web2中的例子比比皆是，有很多遊戲有天梯榜或者段位排行，往往很多玩家會為了在天梯中名列前矛而瘋狂氪金增加實力或者為了段位的提升不停地進行遊戲。而氪金的錢，則不知不覺中流入遊戲公司的口袋中，在玩家不分晝夜上分的時候，不知不覺為遊戲貢獻了忠實的活躍度和遊戲時間。

抖音有一個pk打賞功能，兩個部落客在限定時間內pk，看誰在這個時間內得到的打賞比較多，博主都希望自己的打賞數勝過對方，那麼就會盡最大的努力讓自己的粉絲們打賞，粉絲們也會希望自己喜愛的博主勝出，一般在時間截止前的時候打賞活動會非常頻繁，無需抖音自身的宣傳，打賞量就會被博主和粉絲自己抬上去，而很大一部分打賞成為了抖音的利潤。

有一個叫Alpha Club 的項⽬，也採用了類似的邏輯：

一個成功的KOL，希望分享財富密碼，於是決定開一場space。資訊有價值、space位置有限，因此space有價格。價格如何決定？採用bonding curve，依序遞增。

Space位置有限，人數滿後怎麼辦？採用Sliding Bids，後來者依照bonding curve付出高價給目前座位中的第一個人，以此類推。

先來者自動獲利，後來者不斷增值。每個人，都成為了市場流動性本身。

使用者有兩種動機參與競標：一是對alpha資訊和知識的需求，二是對投機的需求。嚴肅的加密投資者，與追求投機的degen，在這樣的定價模型下，共同成為了市場定價的參與者。 Alpha Club的Slogan: You either earn or learn，正是市場的第一原理的真實寫照。

關鍵字：嫉妒

五、總結

慾望之下，可以有各種各樣的玩法被發明出來，將這些模式加以組合，並延伸到不同的敘事和市場場景中去，就可以誕生無數種資金盤模式。當一個足夠深遠的敘事、與之匹配的市場、吸引人的模式達到了一個相得益彰的狀態的時候，一道美味的菜餚便誕生了，不一定需要嚴格的供需段匹配和應用場景，鴉群便不請自來。

人性推動價格，而價格回歸價值──消費者與投機者的博弈，共同構成了經濟世界的本質。在產品機制中，我們或許能窺見博弈、價格與市場的真理。

在混沌與秩序並存的Web3中，你我都是廚師，都是烏鴉。

PS 感謝Forest Bai對本文的建議與指導