RWA 成功用於拍電影籌資？來自泰國市場的經驗與教訓

RWA市場預計將發展為為機構投資者提供穩定的替代投資機會，為散戶投資者提供投資回報之外的一系列好處和效用。

撰文：RYAN YOON AND YOON LEE

編譯：深潮TechFlow

現實世界資產（Real World Asset）的代幣化，已經成為加密領域備受矚目的話題之一。在這一領域，泰國的Destiny Token實驗值得我們關注，這是泰國的一個比較成功的代幣化融資案例，從這個案例中，我們可以探索到RWA市場的經驗與教訓。

RWA 成功用於拍電影籌資？來自泰國市場的經驗與教訓插图1

摘要

RWA市場的潛力：現實世界資產的代幣化對於釋放尚未金融化的資產的價值具有巨大的潛力
泰國RWA市場：泰國通過“Destiny Token”專案測試了代幣化融資的可行性，但RWA市場仍處於起步階段
RWA市場的未來：該市場有望為機構投資者提供穩定的替代性投資機會，並為散戶投資者帶來投資回報以外的一系列好處和效用，但仍需克服一些障礙。

對 RWA 市場的早期興趣

許多專家認為，未來加密市場的關鍵敘事之一是現實世界資產（RWA）的代幣化。RWA市場與金融創新密切相關，這是區塊鏈技術的根本目的。特別是在將非金融化資產轉化為有價值的金融工具的過程中。包括繪畫和房地產在內的各種資產的代幣化正在進行中。技術上也有顯著進展，Solana基金會最近宣佈擴展Solana程式庫（SPL）以服務於RWA市場。

儘管如此，RWA市場仍處於初期階段，到目前為止，迄今為止，美國國債等傳統資產的代幣化在市場上佔據主導地位。自市場活躍以來，雖然開發了各種代幣化產品，但很難清晰地瞭解這些產品的實際銷售情況及其侷限性。在這方面，泰國的案例值得關注，泰國在2022年成功進行了基於代幣的融資，並在2023年完成了提前贖回，為我們展望RWA市場提供了重要的視角。

泰國開放的ICO環境

關於數位資產業務的緊急法令

下面截取了數位資產業務的緊急法令的兩條資訊：

數位代幣門戶服務提供商（digital token portal service provider）：係指為發售新發行的數位代幣而提供電子系統的服務提供商，該服務提供商負責甄別擬發售的數位代幣的特徵、發行人的資格以及發售數位代幣的登記表和招股說明書草案或通過該服務提供商披露的任何其他資訊的完整性和準確性。
第 3 章第 17 節：在向公眾發售新發行的數位代幣時，擬發售數位代幣的數位代幣發行人必須是有限公司或公共有限公司類別的法人，並應獲得證監會辦公室的批准，並向證監會辦公室提交發售數位代幣的登記聲明和招股說明書草案，其中應包含證監會通知中規定的詳細資訊。

泰國政府於 2018 年 5 月成為亞洲第一個頒佈加密貨幣法案並允許 ICO 的國家，從而在市場上佔據領先地位。2023年11月，政府進一步對ICO進行分類，以創建一個透明和安全的市場。新規主要針對債務型ICO和基礎設施支持型ICO，詳細規定了根據產品性質的審查和披露要求。

在行業層面上，商業銀行被允許成立子公司開展加密貨幣經紀業務。2022年，金融機構被禁止在加密貨幣市場的投資超過其資本的3%。這被解釋為允許商業銀行幫助振興市場，同時通過設定限額穩定新興市場。

泰國首個代幣融資“Destiny Token”

關於 DESTINY 投資代幣

專案詳細的資訊如下表：

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泰國的Destiny Token專案作為首個利用代幣進行融資的案例引起了廣泛關注。該專案旨在為泰國最大的綜合娛樂公司GGM Grammy的子公司GDH 559有限公司製作的電影《Love Destiny》籌集資金。該募資活動由Kasikornbank的子公司Kubix在2022年上半年進行。

該專案共籌集了26523 萬泰銖（約合796萬美元）。2023年提前完成贖回，使投資者在最多兩年的投資期內獲得了2.99%的基本回報率，再加上基於專案成功表現的2.01%的額外回報率。除了投資條款外，投資者還因對電影成功的貢獻而被列入電影片尾字幕，並獲得了參加特別活動和電影首映典禮邀請等額外福利。

泰國的存款利率約為0.51%，因此投資者能夠獲得相對較高的回報。這表明該專案在融資方面似乎取得了成功。然而，自泰國Destiny Token專案提前贖回已經過去一年，尚未出現其他代幣化融資案例。這是因為RWA市場仍然處於初期階段。

市場仍處於早期

對散戶投資者的挑戰性

首個不便之處是KYC身分驗證過程。目前，Kubix在註冊時需要三個私人資訊：

身分證資訊，包括卡背面的號碼
銀行賬戶資訊
NDID（國家數位ID）註冊和驗證

所有資訊都需要在註冊過程中填寫或驗證，這並非泰國獨有。註冊過程很複雜，因為參與者必須填寫包含特定資訊的表格並拍照以進行驗證。

此外，對於超過 30 萬泰銖（8.4 萬美元）的投資規模，必須註冊為特殊大型投資者，這意味著必須滿足下列標準之一，其他國家也存在類似的限制性標準：

年收入超過600萬泰銖（16.9萬美元）
至少 3000 萬泰銖（84.5 萬美元）的證券投資，包括價值超過 1500 萬泰銖（42.2 萬美元）的存款
淨資產超過 6000 萬泰銖（170 萬美元），這不包括房屋價值

評估過程

根據我們與Kubix的對話，新專案推遲推出的主要原因是難以說服資產持有者參與以及評估過程耗時過長。

儘管已經存在像Destiny Token這樣安全且成功的專案，但在早期市場中說服新資產持有者參與代幣化專案似乎需要大量時間和努力。

此外，ICO立法在2023年11月進行了修改。這導致了產品分類的細化和額外的審查檔案要求。這些變化使專案審查過程變得更加複雜和耗時。儘管 Kubix 計劃在未來推出新產品，但預計這些因素將推遲專案的推出。

關於 RWA 市場我們需要了解什麼

RWA適合重視穩定性的機構投資者

首先，RWA產品收益率對加密貨幣投資者沒有吸引力。由於幣安和 OKX 等主要加密貨幣交易所提供高達 10% 的質押年利率，“Destiny Token”等專案的最高年利率 5% 相對較低。對於不熟悉加密貨幣的散戶投資者來說，這些利率可能感覺有些不足，而限制性的銷售條款和複雜的評估過程可能是另一個障礙。

對於機構投資者來說，情況可能有所不同。雖然散戶投資者可能認為幣安和OKX是安全的，但像FTX這樣的意外事件表明，在中心交易所存款充滿風險。像Destiny Token這樣的專案可以成為機構的良好選擇，因為交易所中的存款並不提供資金效率。

此外，針對少量機構投資者可以降低客戶支持成本，考慮到複雜的註冊過程，這些成本可能相當顯著。這可以提高專案運營效率並降低管理成本。

為散戶投資者提供更多樣化的代幣福利

針對個人投資者時，值得注意的是，Destiny Token為其持有者提供了各種福利。例如，“HAPPYDAY TOKEN”允許投資者和一位電影嘉賓參加某些活動，他們可以共進午餐、拍攝紀念照片和觀看電影。這些實用性為電影愛好者提供了吸引人的附加價值，並創造了超越簡單投資的獨特體驗。因此這些實用性的福利也可以成為散戶投資者的吸引力選擇。

結論

RWA市場，特別是泰國的Destiny Token專案，已成為代幣化現實世界資產的可能性和侷限性的重要示例。RWA市場仍處於初期階段，面臨許多挑戰。像Destiny Token這樣的創新專案正在測試這一新市場的可能性和潛力，並為各方利益相關者提供重要的視角。

RWA市場預計將發展為為機構投資者提供穩定的替代投資機會，為散戶投資者提供投資回報之外的一系列好處和效用。當然，存在諸如有限的產品供應、複雜的資格程式和監管審查時間漫長等障礙，這將繼續需要監管機構和優先考慮投資者保護的新服務之間進行協調。希望泰國RWA市場監管和項目Destiny Token的挑戰和成功能夠為後續專案提供寶貴的經驗教訓。

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