流動性再質押賽道興起，幣安此時下注的Puffer Finance為何值得關注？

Binance Labs 昨日宣布战略投资 LSD 协议 Puffer Finance。

作者：angelilu，Foresight News

EigenLayer 的推出為以太坊生態開闢了「流動性再質押」新賽道，人們還在這個新賽道中尋找極具潛力和財富效應的新項目，昨日獲得Binance Labs 戰略投資的Puffer Finance 引起市場和社區的關注。

「流動性」永遠是推動創新和成長的關鍵因素，EigenLayer 最近宣布將再次開放LST 再質押窗口，並取消了先前的LST 上限，這一舉措無疑將推動以太坊質押賽道進一步發展。同時Puffer 也宣布了重大進展，將於本週開放代幣質押，用戶將能質押ETH、stETH、USDT 和USDC，同時獲得Puffer 及EigenLayer 的積分獎勵。 Puffer 目前已開啟第一輪Campaign 活動“Crunchy Carrot”，參與用戶有機會獲得活動積分，慢霧團隊將對該活動進行審計，以加強安全性和透明度。

Puffer 是什麼

Puffer 是基於EigenLayer 構建的無許可原生流動性再質押協議（permissionless native Liquid Restaking Protocol，簡稱nLRP），Puffer 旨在服務三個主要群體：節點運營者（NoOps）、再質押運營商（ReOps）和ETH質押者，其中ReOps 主要負責AVSs 運行，可能同時也是NoOps。協議中的節點利用Puffer 的抗罰沒（anti-slashing）技術能以低至1 ETH 的成本參與節點驗證和運行AVSs，並且能同時累積PoS 獎勵和透過AVSs 運作獲得再質押獎勵。而參與Puffer 質押的用戶能透過直接質押ETH，1:1 獲得Puffer 的pufETH，以同時賺取以太坊驗證獎勵和再質押獎勵。

Puffer 要解決什麼問題

Puffer Finance 旨在解決的主要問題是降低參與以太坊權益證明（PoS）網路驗證者的門檻，並對抗網路中心化的趨勢。在以太坊轉向PoS 機制之後，儘管理論上可以減少參與驗證者所需的硬體投資，但32 ETH 的鎖定門檻和驗證節點運作的複雜性仍然限制了大多數普通用戶的參與。成為一個全節點運營商需要承擔硬體成本、維護費用和連續的營運支出，對於沒有規模優勢的個體和小型節點來說，這些要求變得更加具有挑戰性，導致他們在網路中的數量逐漸減少。

在目前的以太坊生態中，儘管Lido 和Rocket Pool 等流動性質押解決方案使得普通用戶可以以較低成本參與到以太坊的質押中，並從中獲得一定的流動性，但這些平台的出現並沒有從根本上解決中心化的問題，最關鍵的節點運作仍掌握在少數節點營運商手中，直接導致了以太坊網路中心化趨勢的加劇。

根據Dune 數據，目前Lido 已經成為以太坊質押市場的領頭羊，佔據了31.7% 的市場份額，其次是像Coinbase、Binance 等中心化交易所，它們分別佔據了14.9% 和3.9% 的市場份額，這種中心化趨勢對以太坊來說，顯然是一個不利的發展。

如何解決

Puffer Finance 旨在解決以太坊網路的中心化問題，在自身設計上從一開始就將「去中心化」作為核心宗旨，Puffer Finance 將從測試網階段起採用完全開放的無需許可模式，支持任何想要加入Puffer 節點驗證工作的個體進入。此外，Puffer 設定了「Burst Threshold」機制，即承諾自願將其在以太坊驗證節點的市場份額限定在不超過以太坊總驗證節點的22％，Puffer 旨在透過這種自我約束的方式來防止以太坊過度中心化。

降低節點營運者門檻

對於節點業者來說，Puffer 將節點業者（NoOps）的保證金降低至僅1 ETH，如不使用抗罰沒則保證金需要2 ETH，這大大降低了NoOps 進入的門檻，允許更多非機構化的NoOps 參與。

為何Puffer 能將保證金降到1 ETH 但又同時不損失以太坊安全性？關鍵在於其受以太坊基金會資助開發的Secure-Signer 技術，Secure-Signer 是一種遠端簽署工具，使用英特爾SGX 作為可信任執行環境（TEE） ，代表共識用戶端管理驗證者金鑰，使驗證者在一般非簽名狀態下無權存取其私鑰，該私鑰儲存在安全隔離區中，防止意外的雙重簽名和保護獨立質押者免受罰沒處罰，為普通人搭建驗證節點所必需的技術工具。

Puffer 的這項技術不僅能讓更多的普通人使用更少的資金運行驗證節點，也能讓相同數量的資本運作更多的驗證節點，不僅能提高資金使用效率還能加強以太坊去中心化。目前專業大型節點營運商HashQuark 和InfStones 已與Puffer 建立策略合作關係，以建立無許可的流動性質押協議和維護以太坊去中心化為合作宗旨。

基於EigenLayer，增強收益

市場對於EigenLayer 的流動性再質押服務的有著高度需求和信心，歷史數據顯示，每次EigenLayer 開放LST 再質押窗口，市場的反應都極其熱烈，迅速達到資金上限。 Eigenlayer 僅透過六次開放LST 再質押窗口，就已成功吸引了18 億美元的資金。

由於Puffer 是基於EigenLayer 構建，使得NoOps 能直接透過EigenLayer 將信標鏈中質押的ETH 進行原生再質押，同時獲得以太坊PoS 獎勵和來自主動驗證服務（AVS）的額外獎勵，這些獎勵來自於支持各種系統所產生，包括預言機和數據可用性（DA）等，讓NoOps 一資多收，大大提高了NoOps 的收益和硬體使用效率。

對於Puffer 上的以太坊質押者來說，直接質押ETH 一次，透過長期持有1:1 兌換的流動性代幣pufETH，就能獲得以太坊PoS 獎勵加上再質押獎勵，且pufETH 也可參與其他DeFi 協議做收益增強。

「驗證者門票」機制，降低風險

此外，確保在無許可的狀態下，Puffer 的節點運營者和ETH 質押者能友好合作的關鍵在於Puffer 採用了“驗證者門票”機制，脫胎於此前官方公佈的“平滑承諾機制（Smoothing Commitments）” ，也就是說NoOps 需預先支付一筆不可退還的平滑承諾金才可獲得成為Puffer 節點運營者的“門票”，承諾金數額是設定的未來一段時間預估的PoS 獎勵。這樣一來，Puffer 上的質押者將預先獲得數月的PoS 獎勵，這種預付承諾金的方式確保低成本加入的NoOps 可以完美履行驗證職責，降低了性能不佳或MEV 盜竊的風險。

Puffer 融資

昨天Binance Labs 宣布已策略投資Puffer Finance，再次為Puffer 增加了曝光度。對於未正式上線的專案來說，融資往往是評估其長期潛力和穩定性的重要指標。除了這輪融資外， Puffer 還披露了約615 萬元的總融資額，背後的投資者陣容反映了其獲得的強有力的機構支持和市場信任，不僅曾獲得以太坊基金會的資助，還在兩輪融資中曾獲得Jump Crypto、Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures 等機構以及Lightspeed 合夥人Anand Iyer、EigenLayer 創辦人Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管Frederick Allen、F2pool 和Cobo 聯創神魚等天使投資人的投資。

Puffer 雙幣治理模型

Puffer 的機制中包含兩種代幣，流動性質押代幣pufETH 和治理代幣PUFI。用戶在Puffer 上質押ETH 能獲得流動性質押代幣pufETH，PUFI 將用於在Puffer DAO 中投票治理，目前尚未揭露具體的代幣經濟模型。

小結

以太坊網路的中心化問題一直是區塊鏈社群關注的焦點，它可能會導致網路安全性下降、抗審查能力弱以及對抗單點故障的能力降低等問題，Lido 目前的市場支配地位引發了對未來去中心化趨勢的擔憂，因此市場上亟待需要更多像Puffer Finance 這樣的協議出現，Puffer Finance 也正在藉助其Secure-Signer 技術、Eigenlayer 整合、「驗證者票」和「Burst Threshold」等機制，為去中心化質押服務市場提供極具競爭力的差異化的解決方案。