當我們在討論「圖幣互換 / 圖幣二象性」時，到底在討論什麼？

圖幣互換，絕不僅僅是解決 NFT 流動性問題的新玩法。

撰文：0xLeoDeng，LK Venture 合夥人及投資主管

先說結論：圖幣互換，絕不僅僅是解決 NFT 流動性問題的新玩法，而是事關整個加密行業在資產類別、協定標準、運營推廣、基礎設施、應用生態的一場全方位、全系統、全要素的渦輪式巨大革新。

Solana 上的 $Nuts ，從底部的 0.3u，到峰值的 2.3u，用時 9 天,以太坊上的 Pandora_ERC404 從底部的 400U，到峰值的 24000U，用時 6 天，拉盤是最好的注意力。潘朵拉和花生的價格暴漲，讓「圖幣互換」概念持續登陸熱搜。簡單梳理了 $Nuts 和 $Pandora 的專案分析，附圖供大家參考。

以下，是我對「圖幣互換 / 圖幣二象性」未來發展趨勢的五個預測：

當我們在討論「圖幣互換 / 圖幣二象性」時，到底在討論什麼？插图1

1.圖幣互換，創造動態可自動調節的 NFT/FT 混合新型資產類別

結合非同質化代幣（NFT）和同質化代幣（FT）的混合資產標準，將正式成為新資產類別。類似 ordinals 的 BRC20 代幣。很多人將其與 NFT 碎片化、流動性等舊敘事等同，其實是一種侷限性，加密最最最最最最核心的創新，就是資產類型的創新，NFT/FT 二象性是這類資產的特性。

後續資產怎樣玩下去，形成財富效應，讓新資產協定範式成為追捧。就像 Ordi 之後，一定還有 Sats 和其他專案的接力。

期待一下，花生後面的毛豆、瓜子、開心果？潘朵拉之後的普羅米修斯、斯芬克斯？

2.圖幣互換，重啟 NFTFi 2.0

NFTFi，曾經被很多人看作是個偽命題。借鑑現代貨幣 M1/M2 理論，圖幣互換將重點圍繞如何調控流動性，來保證圖幣的價值穩定，不會出現過熱與過冷的情況。

甚至會陸續出現：新型的算法穩定幣（動態供應調整 / 錨定策略多元化等）、新型的做市機制（自動化流動性提供 / 交叉資產流動性池 / 分層市場幹預機制等）以及新型借貸、流動性挖礦、收益農場等金融服務。

3.圖幣互換，成為加密新專案發射的標配

實現快速市場驗證，藉助圖幣互換，新專案可以迅速獲得市場曝光和社區用戶反饋，加速產品的市場驗證過程，並設計激勵措施，如早期參與獎勵、交易競賽等，鼓勵用戶參與圖幣互換，從而促進新專案的流動性和用戶基礎的增長。同時，新專案可提供簡單直觀的圖幣互換介面，降低新用戶參與加密貨幣交易和投資的門檻。

4.圖幣互換類「基礎設施層」的豐富擴展

有了新資產和新標準之後，基礎設施服務層的需求更加迫切。為了支持大量的圖幣互換交易，需要具備高吞吐量和低延遲的基礎網路、可靠的智慧合約，以及互操作性解決方案。

例如，開發支持跨鏈技術的圖幣互換機制，構建一個支持圖幣互換的廣泛生態系統，使不同區塊鏈上的資產能夠無縫交換，推動加密貨幣生態的整合。

試想，會不會 opensea、blur 的模式都會被顛覆？uniswap 會建設 V4 的新型池？在我看來，積極擁抱 Tiny SPL 和 ERC404，不是對花生和潘朵拉的利多，而是對交易所交易平臺本身的利多。

5.圖幣互換類「應用場景和商業模式」的爆發

這也是我認為最重要的一點。NFT 市場上，PFP 向權益憑證類別的轉移趨勢不可阻擋。如果只是不停開圖，就失去了 Non-Fungible 的意義。NFT 要創造價值，而不是未解決流動性，而解決流動性。「圖幣互換」不是目的，而是新工具和新手段，只有儘快找到應用場景和商業模式，才能撐起來「圖幣互換」更大的敘事。

GameFi、RWA、DePIN 等，都是圖幣互換類應用很好的方向（後續推文會重點談）。雖然圖幣互換用的是一些舊技術，但往往真正爆發的是商業模式創新，場景應用創新，像 iPhone 的觸摸屏就是舊技術上的創新融合，但因為「憤怒的小鳥」等觸摸類遊戲，逐漸帶來人機交互和移動互聯網應用的革命。

Ps: 今天有朋友問我，潘朵拉和花生，ERC404 和 Tiny SPL，你更看好誰？二者我都非常看好。但如果一定要二選一，優中選優，我個人更傾向於 $Nuts 和 Tiny SPL。原因在於：

–Solana 的 NFT：2023 年 12 月，Solana 上 NFT 月銷量（3.6 億美金），首次超過以太坊上的 NFT，交易用戶是以太坊的近 2 倍，交易筆數是以太坊的 10 倍。
–Solana 的鏈上 DEX：2024 年 2 月 2 日，Solana 鏈上 DEX 交易量約為 11.49 億美元，連續兩日超過以太坊。Solana 的 DeFi 聚合平臺 Jupiter，交易量更是一度超過 Uniswap V2 和 V3 協定的交易量總和；
— 以太坊主網的 gas 費：雖然是個老生常談的問題，但對於交易中需要高頻 mint 和銷毀 NFT 的潘朵拉來說，隨著交易量和頻次的放大，可能會更加棘手。據說，剛剛遷移到 ETH 的藍籌 NFT 專案 Degods，又要遷回老家 Solana。
–Tiny SPL 比 ERC404 的應用更廣：除了都具備圖幣互換以外，Tiny SPL 還有：安全零成本地實現大規模空投、消除 Solana 代幣存儲成本、更多組合拆分玩法等等創新。ERC404 有的，Tiny SPL 都有；ERC404 沒有的，Tiny SPL 也有。