JUPITER ($JUP) 計畫研究報告：Solana上最大的流動性聚合中心

Jupiter通过与Mercurial和Serum进行整合，成功推出了Solana上首个跨协议流动性交换功能。

商品名稱：Jupiter

網路：Solana

項目類型：去中心化交易平台（DEX）

代幣符號：$JUP

加密貨幣排行：第98位

市場總值：7.186億美元

完全稀釋市值（FDV）：52.9億美元

流通供給：13.5億枚（佔總供給的13.50%）

總供給量：100億枚

開篇概述

2024年1月15日，幣安研究團隊發布的報告顯示，2023年加密市場經歷了顯著復甦，市場總市值成長了109%。同時，去中心化金融（DeFi）領域也實現了強勁成長，其總鎖定價值（TVL）年增38.9%，達到534億美元。

來源: Binance Research

伴隨著1月31日JUP代幣的推出及DeFi領域的整體復甦，Jupiter在Solana區塊鏈上的DeFi領域中佔據了顯著的地位。

專案綜述

Jupiter計畫起初是由一支致力於增強Solana生態系統中穩定幣功能的團隊作為實驗項目啟動的。他們透過與Mercurial和Serum進行整合，成功推出了Solana上首個跨協定流動性交換功能。這項初步成功激勵了團隊，於是決定在2021年11月正式推出Jupiter作為獨立專案。

簡要來說，DEX聚合器如Jupiter旨在簡化交易流程。它透過匯總多個去中心化交易所的流動性，為用戶尋找最佳交換率。這種模式與傳統的依賴單一流動性來源的DEX不同。透過橫向比較多個平台的報價，DEX聚合器能夠最大程度地減少滑點和交易費用，使得交易過程更有效率、對使用者更友善。這項創新有效解決了DeFi市場分散化的問題，確保用戶能夠在最佳的交易條件下進行操作。

Jupiter的宗旨是在Solana上建置最全面、最可靠的交換基礎設施，以滿足個人使用者及專案的需求。為實現此目標，Jupiter推出了多項創新交易功能：

• 定時成本平均化：透過此功能實現自動化投資，使用戶可以分散投資時間，以減輕市場波動的影響。
• 跨鏈橋服務：提供資產在Solana與其他區塊鏈間轉移的橋接服務，擴大用戶的生態系統存取範圍。
• 永續合約交易：支援永續合約交易，讓使用者在無到期限制的情況下對資產價格走勢進行投機和使用槓桿。

來源: Jupiter

這些功能體現了Jupiter致力於在Solana區塊鏈上提供流暢、先進交易體驗進行最佳化。

Jupiter LFG Launchpad

Jupiter的LFG Launchpad Beta採取了一種創新的方式來支持新項目，強調以社群驅動和透明度為核心的模式。該平台區別於傳統發射台的複雜性，採用開放市場和社區參與的方法，摒棄了複雜的激勵結構和孤立的價格發現機制。

LFG Launchpad的核心在於其龐大的社群支援、可自訂的Launchpad防止機器人代操作、使用者友善的設計工具來用於流動性管理，以及全面的交易功能。這種設定保證了用戶能發現公平的價格和即時的流動性，同時為技術方面提供了企業級的支援。

LFG Launchpad的創新機制，包括公平的空投系統和動態流動性市場製造商（DLMM），為新代幣提供穩定的市場進入點。透過讓社區DAO投票參與計畫進行選擇，確保了所推出計畫獲得強而有力的支持和明確的成功路徑。

 Source: Jupiter

代幣經濟模型

雖然Jupiter的JUP代幣在促進生態系統治理方面發揮核心作用，授予持有者對決定平台發展方向的重要事項的投票權，但根據其創始人Meow的多次聲明， JUP的價值並非主要由其實實用性驅動。 Meow在Reddit的一篇文章中最近表示：

「我認為，代幣實用性推動價值的觀點是一個神話，這個神話被創造出來是為了解釋事物的價值，或者是由那些急切地試圖解釋他們的代幣為何具有價值的項目創始人所提出的。我相信大多數人並不是真正關注實用性，而是關注價值。」Meow在Lightspeed播客中進一步討論了這個概念。

「我們肯定希望隨著時間的推進，讓JUP持有者能夠更廣泛地利用他們的JUP，包括參與關鍵的生態系統項目等，但這並不能與JUP的價值混為一談。」他補充道。

代幣供應與分配狀況

JUP代幣的總供應量定為100億枚。

團隊分配（佔50%）

• 團隊成員（20%） ：為現有團隊成員預留了20億JUP代幣，自代幣生成事件（TGE）後兩年開始逐步解鎖，以此強調對團隊的長期承諾。
• 策略儲備（20%） ：另外20億代幣分配給未來的團隊成員、戰略投資者及歷史倡議中的利益相關者，存儲在一個安全的團隊冷錢包多簽名錢包中，該錢包要求多數同意才能執行交易。這些代幣至少鎖定一年，並且在任何流動性事件前至少提前六個月通知。
• 流動性提供（10%）：10億代幣專門用於提供流動性，透過團隊熱錢包多簽名錢包管理。

社區分配（佔50%）

• 空投（40%）：透過年度空投向社區分發40億代幣，首次空投活動分發10億代幣。其餘30億代幣將儲存於一個由4/7多簽名錢包控制的社區冷錢包。
• 社區貢獻者補助（10%）：10億代幣預留給社區貢獻者，透過社區多簽名錢包管理，Jupiter DAO負責監督分配。

來源: Jupiter Research

初始流通供給

初始發行時，JUP代幣的流通供給量為13.5億枚，相較於原先計畫的17億枚則有所調整。這項調整涵蓋了分配給社區空投、啟動池、市場做市商貸款及流動性提供的代幣。

成長潛力展望

DeFi市場的快速擴張，加上Solana的技術進步，為Jupiter搶佔更大市場份額提供了有利環境。

特別值得重視的是，Solana在2023年12月超越以太坊， 成為週DEX交易量的領頭羊，這項成就不容忽視。作為Solana上首個鏈上交換聚合器，Jupiter處於一個非常有利的位置，不僅因為如Render、Helium和Hivemapper等知名項目向其遷移，而且因為其DEX交易量超過了以太坊（Solana達到100億美元，而以太坊為88億美元），顯示出強勁的市場動力。

來源: DeFiLlama

作為所有主流區塊鏈中最受獨立錢包用戶歡迎的DeFi交易平台之一，尤其在Solana網路上，Jupiter引導了80%的交易量，並佔全部交易量的65%，在生態系統內確立了其核心地位。

來源: Dune Analytics 

來源: Jupiter Station

可以合理推斷，Jupiter的成功與Solana的廣泛採納緊密相連。根據Messari最新的Solana報告，突出了幾個主要成長指標：

• Solana的虛擬機器（SVM）及其技術堆疊正在獲得外部開發者的關注和採用。
• 壓縮NFT（cNFTs）的鑄造量季度較上季成長316%。
• DeFi的總鎖定價值（TVL）上升至3.68億美元。
• 儘管有潛在的擔憂，市值成長了17%，達到84億美元。

想了解更多Solana指標，請參考完整的Messari報告。

此外，Jump Crypto開發的Firedancer客戶端正在研究如何實現每秒高達一百萬筆交易，這將大幅提升Solana的可擴展性和效能。

資料來源： 2023年第三季Solana狀況報告

這些發展，加上平台技術棧在新用戶中獲得的牽引力，顯示Jupiter在有效管理下，借助Solana的技術進步和市場影響力的增加，公司有望在未來幾年內實現顯著性增漲。

競品分析

Jupiter並非Solana生態系內唯一成功的交易平台；Orca和Raydium作為其主要競爭對手出現，兩者均為基於Solana構建的去中心化交易所（DEX）。

Raydium:

• 市場資本化：2.6011億美元
• 排名：第188位
• 完全稀釋估值（FDV）：5.6427億美元
• 流通供給量：2.5576億（佔總供給的46.08%）
• 總供給及最大供給量：5.55億

Orca:

• 市場資本化：2.03億美元
• 排名：第227位
• 完全稀釋估值（FDV）：4.111億美元
• 流通供給量：4,938萬（佔總供給的49.38%）
• 總供給及最大供給量：1億

Orca透過其使用者友善介面及引入「漩渦池」（Whirlpools）在Solana DeFi領域建立了聲譽。這些創新的流動性池提供了集中的流動性，為流動性提供者帶來更高的收益，並為交易者提供了更好的定價和最小化的滑點。

相對而言， Raydium既作為自動化做市商（AMM）又作為Serum的流動性提供者，促進了AMM流動性與Serum的集中式訂單簿的整合。這項整合擴大了交易的可能性並在平台上提升了流動性。

Orca主要致力於簡化DeFi體驗，使其對一般使用者更加易用和友善。而Raydium則針對高階交易者和流動性提供者，提供一套複雜的工具和功能，以滿足其需求。

截至目前，Orca在Solana DEX交易量中佔有更大的市場份額，為48.6%，相比之下，Raydium的市佔率為28.6%。然而，Raydium在總交易量上處於領先地位，達到666億美元，而Orca產生了364億美元。值得注意的是，Orca作為一個較新的項目，已經顯示了令人印象深刻的增長，在過去30天內產生了8.52億美元，相比之下，Raydium僅產生了8.2億美元。

來源: Dune Analytics 

來源: Dune Analytics

Jupiter透過整合Orca、Raydium和Drift等領先專案的流動性，區別於其他平台。這項策略讓Jupiter能夠提供最佳化的交易策略，確保用戶獲得最佳的交易匯率。此外，Jupiter透過一個簡單易用的平台提供了廣泛的交易選項和金融工具，或許比Orca或Raydium更為便利和高效。

在Solana網路之外，Uniswap作為最大的DEX，以其高交易量和龐大的用戶社群而聞名。最近，Jupiter憑藉其每日交易量超過Uniswap v2和v3，增加了1000萬美元，引起了關注。

儘管Jupiter表現出色，Uniswap仍然是以太坊網路和DeFi中的領先DEX，以其豐富的流動性和廣泛的用戶基礎而知名。 Uniswap的創辦人Hayden Adams強調，平台每日7億美元的交易量證明了其顯著的影響力。 他認為，Jupiter最近交易量的成長更多反映了短期交易趨勢，而非持久價值的標誌。

目前，Jupiter和Uniswap的市場價值相近，完全稀釋估值（FDV）在50億美元到60億美元之間。

看漲基本面因素

• 2023年DeFi市場佔比從4.1%增至4.5%，結合DeFi代幣價格復甦，為Jupiter進一步擴大2024年的交易量創造了有利條件。
• Jupiter在CoinGecko上的交易量僅次於Uniswap，遠超過PancakeSwap，鞏固了其作為第二大去中心化交易所（DEX）的地位。
• Solana作為被譽為「以太坊殺手」的區塊鏈以及在DeFi領域的顯著作用，鑑於Jupiter作為首要DEX聚合器的地位，加強了其成長的潛力。
• LFG Launchpad彰顯了Jupiter對創新的承諾，透過增強發射台功能性並引進新觀念，吸引多元化專案及社區參與，進一步推高了交易量和參與度。
• Jupiter創辦人Meow憑藉其在DeFi領域的豐富經驗，曾為Kyber、Blockfolio等主要項目提供諮詢，並共同創立了wBTC，表明Jupiter團隊與廣泛項目的強大及多元化合作網絡。

看跌基本面因素

• Jupiter所依賴的Solana區塊鏈的功能性及聲譽至關重要。包括今天的一次重大中斷和2023年2月近20小時的宕機事件在內的網絡中斷頻發，對其作為一個穩健平台的聲稱提出了質疑，影響了Jupiter在競爭激烈的DeFi市場中確保成功的能力。
• 鑑於DeFi領域的動態變化性及高度競爭性，Jupiter技術的長期永續性存在不確定性。
• 空投後期往往伴隨著投機交易的激增，加劇了市場波動性。這種情況因Uniswap創辦人等業界重量級人物對Jupiter交易量長期可行性的懷疑而進一步複雜化，他們認為交易量被空投相關的投機行為所虛增。
• Solana生態系統內部迷因幣和投機空投的湧現，增加了對Jupiter短期潛力的不確定性，預示著一個充滿風險的環境。

結束語

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