位元幣期貨數據突顯了投資者的看漲觀點，但有一個問題

比特幣（BTC）價格在10月份飆升了26.5%，多個指標觸及一年來的高點，包括BTC期貨溢價和Grayscale GBTC折扣。

因此，由於數據反映了FTX-Alameda Research崩潰後的恢復期，而且還受到美聯儲最近加息的影響，因此提出看跌BTC的論點是具有挑戰性的。

儘管有積極的指標，但比特幣價格仍比2021年11月創下的69，900美金的歷史高點低約50%。相比之下，黃金交易價格僅比2022年3月的2，070美金水平低4.3%。這種明顯的差異削弱了比特幣年初至今108%漲幅的重要性，並突顯出比特幣作為替代對沖工具的採用仍處於早期階段。

在決定比特幣期貨溢價，未平倉合約和GBTC基金溢價的改善是否標誌著回歸常態，或者機構投資者興趣的初步跡象之前，投資者必須分析宏觀經濟環境。

10月30日，美國財政部宣佈計劃在未來六個月內拍賣1.6萬億美元的債務。然而，據CNBC報道，需要關注的關鍵因素是拍賣的規模，以及較短期國債與較長期票據和債券之間的平衡。

億萬富翁、Duqune Capital創始人斯坦利·德魯肯米勒批評了財政部長珍妮特·耶倫對短期債務的關注，稱這是財政部歷史上最大的錯誤。全球最大經濟體的債務比率史無前例地上升，這讓德魯肯米勒稱讚位元幣是一種替代的價值儲存方式。

位元幣期貨的未平倉合約激增，達到2022年5月以來的最高水準，達到156億美元，這可以歸因於經濟中的通脹風險推動的機構需求。值得注意的是，芝加哥商品交易所已經成為位元幣衍生品的第二大交易場所，擁有35億美元的位元幣期貨名義交易額。

此外，位元幣期貨溢價已經達到一年多來的最高水準。位元幣期貨溢價衡量的是2個月合約與現貨價格之間的差額。這些固定月合約的交易價格通常略高於現貨市場，這表明賣家要求更多資金來推遲結算。

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比特幣2個月期貨年化溢價。資料來源：Laevitas

由於10月31日期貨合約溢價從3.5%躍升至8.3%，12個月來首次超過5%的中性至多頭門檻，對槓桿BTC多頭頭寸的需求明顯增加。

進一步支持機構需求投機的是，GrayScale的GBTC基金折價縮小了與同等標的BTC持有量的差距。該工具在9月9日的交易價格為20.7%。30，但後來將這一赤字降至14.9%，因為投資者預計位元幣交易所交易基金(ETF)現貨在美國獲得批准的可能性更高。

雖然這些數據似乎對比特幣有利，特別是與前幾個月相比，但投資者應該謹慎對待交易所提供的數據，特別是在處理不受監管的衍生品合約時。

美國利率已飆升至5.25%，而且在FTX之後，匯率風險升級，使8.6%的位元幣期貨溢價變得不那麼樂觀。相比之下，芝加哥商品交易所位元幣的年化溢價為6.8%，而COMEX黃金期貨的溢價為5.5%，芝加哥商品交易所的S標準普爾500指數期貨較現貨價格高出4.9%。

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在更廣泛的背景下，位元幣期貨溢價並不算太高，特別是考慮到彭博社分析師認為位元幣現貨ETF獲得批准的可能性為95%。投資者也注意到加密貨幣市場的總體風險，美國參議員辛西婭·盧米斯呼籲司法部對Binance和Tether採取“迅速行動”，這一點突顯了這一點。

現貨位元幣ETF獲批可能引發GBTC持有者的拋售壓力。在GrayScale政府多年來施加的限制和過高的2%年費之後，持有的214億美元GBTC股份中的一部分終於能夠按面值退出頭寸。本質上，位元幣的積極數據和表現反映了回歸均值，而不是過度樂觀。

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