IPO放緩三個月，企業進入融資冷靜期

• 財經與經濟


　8月27日，我國財政部、證監會以及三大交易所共同推出了一項旨在活躍資本市場的“政策組合拳”。此舉包括印花稅減半、IPO與再融資階段性收緊、規範減持以及降低融資保證金比例等四大舉措。11月22日，證監會又就《首發企業現場檢查規定（修訂草案徵求意見稿）》和《首次公開發行股票並上市輔導監管規定（修訂草案徵求意見稿）》公開徵求意見，在2021年版本基礎上各自新增十餘項條款，進一步強化“申報即擔責”思路。

　　目前，距離政策組合拳發佈已經超過三個月，無論從IPO申報受理、註冊生效還是撤回家數來看，擬上市企業已經被迫普遍進入了融資“冷靜期”，對沖擊資本市場的節奏安排也有了更多的理性觀察和形勢判斷。

　　IPO申報受理、上會數量全面收縮

　　今年下半年以來，滬深兩市IPO受理家明顯下降，7-8月連續零受理後，9月終於新增了11家，但10-11月再無新增受理企業，形勢可謂慘淡。

　　與此同時，IPO的上會和註冊速度仍然相對較慢。8-11月，滬深兩市擬IPO企業上會審核數量分別為24家、17家、2家以及7家，遠低於去年同期水準。註冊數量上，共有24個專案註冊生效，其中主板12家，科創板4家，創業板8家。對比當前主板排隊企業244家，科創板110家，創業板264家的數位，如果按照目前註冊節奏，消化週期最短的板塊也要達到4年多。

　　滬深兩市IPO新增受理企業家數分佈情況（2023年1月-2023年11月）

IPO放緩三個月，企業進入融資冷靜期插图1

　　主動撤回數量上升

　　隨著IPO政策的收緊，擬上市企業面臨著更加嚴格的審核和審批程式，這導致了許多企業在經過理性判斷後，選擇主動撤回申報材料，終止審核。這一現象在收緊IPO後的兩個月內愈演愈烈。

　　截至11月30日，2023年已有220家企業終止IPO，撤回材料。其中8月27日以來，主動撤回材料的企業已經達到74家。

IPO放緩三個月，企業進入融資冷靜期插图3

　　2023年1-11月IPO撤回企業家數

　　分板塊來看，截止11月30日，6-11月IPO撤回家數共計129家，創業板IPO撤回企業家數最多。

IPO放緩三個月，企業進入融資冷靜期插图5

　　 企業融資規劃更為理性冷靜

　　審核標準的嚴格和審批週期的延長，讓IPO企業面臨更加複雜的不確定性，倒逼企業和仲介機構開始審時度勢，理性評估既定的上市日程、甚至上市目的地到底是否還能符合形勢要求。部分沒有太大現金流壓力以及股東壓力的企業，在綜合判斷後選擇了撤回，擇機再報。

　　“在審期間，企業客觀上會受到很多IPO要求的掣肘，管理層、特別是實控人往往沒有辦法專心在業務開拓上，而需要花費大量精力處理各種IPO核查事務。”有投行人士表示，撤回雖然使得上市進度延緩，但客觀上，企業也可以利用這一段窗口期，更專心在業務本質上，對一些需要用長期主義視角來判斷價值的業務抉擇也不再容易糾結。

　　“比如，審核期間如果為了業務拓展，大幅增加研發或者市場費用投入，勢必造成報告期內業績的短期波動，實控人往往就很猶豫。但發展窗口轉瞬即逝，又不想放棄。撤回後，等於暫時解綁，反而可以放開手腳，用更長遠的眼光來看待企業發展中的變化。”該人士表示。

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