李蓓最新觀點！現在是股市20年一遇的機會，不想踏空，果斷提高倉位

• 財經與經濟


進入今年的最後一個月，A股市場依然表現較弱。

今日，三大股指一度跌超1%，兩市一度超4100只個股飄綠。午後，市場探底回升，三大指數翻紅，創業板指拉昇漲逾1%。

李蓓最新觀點！現在是股市20年一遇的機會，不想踏空，果斷提高倉位插图1

北上資金一度淨賣出A股超100億元，現淨賣出超39億元。

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市場的持續低迷，使得投資者們比較悲觀，但市場不可能永久下跌，反彈必定會到來，何時到來成為關鍵。

在最新的月報中，知名私募管理人、半夏投資李蓓表示，現在是股市20年一遇的機會，可能只需要幾個月（反彈就會到來），自己不想踏空這波機會，果斷提高倉位，願意承擔一定的波動和回撤，願意保持較高的倉位。

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市場弱於預期的原因


在最新的月報中，李蓓指出，11月，美國經濟走弱，利率下行，美元走弱，人民幣升值，全球風險資產走強，但中國股票的表現卻遠弱於預期。偏差主要來自於：

第一，雖然美債利率大幅下行，美元持續貶值，但是北向並沒有迴流A股，而是繼續賣出。

第二，國內的存量資金減倉換倉，尤其是減了順週期的大股票，加倉了跟宏觀經濟相關度不高的傳媒科技類小股票。

對於外資流出的原因，李蓓認為，外資繼續流出的原因有3點:

1）部分外資機構，尤其是配置型的基金，它們的調倉週期長。這些配置型機構幾個月前已經做出降低中國資產佔比的決策，但實施的過程需要持續若干個月，至今尚未完成。由於年底是大部分基金的開放日，所以年底這種調倉行為集中體現。
2）部分外資認為地產銷售尚未回升，房價尚未企穩，懷疑經濟數據回升的持續性。
3）最重要的一點，臨近中央經濟工作會議，會議對若干宏觀經濟目標的定調，事先被各路政策研究人士瞭解，並廣泛的傳播開來。目前市場一致認可的版本：5%的GDP增速，3%赤字率，1萬億特別國債。市場認為，在地產低迷地方政府面臨化債壓力的情況下，中央政府如果沒有表示出明確的決絕的加槓桿趨勢和態度，明年的經濟肯定是歇菜的。


中央財政明年會顯著擴張


不過，李蓓認為，市場對政策力度的擔憂是過慮的，明年也會是中央財政顯著擴張的一年。

李蓓分析，今年年底發行的1萬億長期建設國債中的一半是留給明年的，此外還有1萬億的特別國債。從狹義的中央政府赤字率來看，今年是3.4%，明年是4.2%，顯著高於今年。

同時，以PSL為代表的政策性金融工具應該也在萬億級別，並不計入赤字率中，且槓桿效應要遠遠大於普通國債。

此外，5%的GDP目標本身就說明瞭問題，要實現這一目標，一定需要強有力的配套政策。


三大工程的影響或超預期


李蓓指出，三大工程是明年經濟政策發力以及金融政策投向的重點，三大工程以城中村為首，但市場依據過去經驗對此預期並不高。

不過，經李蓓團隊調研，從目前的政策鼓勵方向和若干城市的細則案例來看：無論補償的形式，一級開發的主體，拆遷的政策，土地出讓和開發的安排，都發生了很大的變化。使得本輪將具有幾大特點：拆遷更快更容易，專案週期縮短，政策性資金槓桿更大，專案總體的經濟性更高。實際的影響會遠超當前市場的預期。

李蓓認為，隨著年底或明年初PSL的資金到位，城中村拆遷的開始，房票的大量發出。明年上半年就可以看到地產銷售的回升，後續是房價的企穩，觀望性需求的入場，隨後向上的迴圈開啟，屆時當前市場的大部分的擔憂都會被化解。


現在是股市20年一遇的機會


展望股票市場，李蓓表示，有更大的把握認為未來兩年是A股大盤指數的牛市。而市場卻反而多下跌了5%，變得更加便宜，性價比更高。

當前，只是市場對政策的誤解推動情緒再下臺階，推動無論國內還是海外投資人的中國股票倉位，尤其是順週期的大盤藍籌股票倉位，再下臺階。尤其在經過連續3年的下跌後，在年底這種時刻，機構結賬考核的壓力，使得減倉止損更容易發生，加倉做多更不容易發生。市場就會顯得更加的易跌難漲。

但只需不到一個月，新的一年開啟，新的考核週期開啟，保險為代表的各類機構，在低利率低信用利差非標收縮的現實資產荒壓力下，大概率都會買入股票，增加權益配置的比例。

李蓓還認為，現在是股市20年一遇的機會，果斷地提高倉位，並願意承擔一定的波動和回撤，願意保持較高的股票倉位。

她判斷，未來幾年可能是自己職業生涯中最好的一波中國股票市場的機會，不想踏空這波機會。希望大家多一點耐心，也不錯過這波機會。可能只需要幾個月，大家回頭一看現在的低點，便會感慨萬千。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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