僑益股份闖關深主板，上市前多次分紅，業務存在被替代風險

2023年12月11日 pm5:36 • 财经与经济

近期，僑益物流股份有限公司（以下簡稱“僑益股份”）更新了首次公開發行股票並在主板上市招股說明書申報稿，擬衝刺深主板，保薦人為東亞前海證券有限責任公司。

僑益股份專注於物流領域，是專業的農產品第三方綜合物流服務商。招股書顯示，黃一篤和彭彪分別直接持有公司7.17%的股份並通過僑益集團間接持有公司18.11%的股份，其各自直接和間接合計持有公司25.28%的股份。雙方已簽署《一致行動協議書》，兩人合計直接、間接持有公司發行前總股本50.56%的股份，系公司的共同實際控制人。

本次申請上市，僑益股份擬募集資金約5.88億元，用於肇慶高要僑益物流節點建設專案、散貨船舶購置專案、資訊化建設專案、補充流動資金。

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募資使用情況，圖片來源：招股書

上市前多次分紅

僑益股份圍繞大宗農產品的進口和內貿，為客戶提供以貨運代理、船舶代理、倉儲服務和運輸服務為主要環節的第三方綜合物流服務。此外，公司還通過合理規劃庫容，發揮自身倉儲優勢參與儲備糧業務。

按服務類型，公司主營業務可分為第三方綜合物流服務、儲備糧業務，其中第三方綜合物流服務又可分為農產品綜合物流服務、非農產品綜合物流服務。具體來看，報告期內，僑益股份的收入主要來源於第三方綜合物流服務，其中70%以上的營收佔比來源於農產品第三方綜合物流服務業務。

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公司主營業務收入構成，圖片來源：招股書

業績方面，招股書顯示，2020年至2023年1-6月，僑益股份的營業收入分別約10.87億元、16.46億元、18.27億元、7.65億元，對應的淨利潤分別為6385.33萬元、7967.49萬元、8090.54萬元、4587.52萬元。

公司預計2023年的營業收入約18.54億元，同比增長1.47%；預計淨利潤為8892.99萬元，同比增長9.92%。

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主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司在上市前存在多次分紅行為。招股書顯示，2020年至2023年1-6月，僑益股份的現金分紅金額分別為1185.21萬元、1812.38萬元、2315.82萬元、2215.13萬元。其中2023年上半年，公司把將近一半的淨利潤用於現金分紅了，大股東可謂是賺得盆滿缽滿。

2020年至2023年1-6月，僑益股份的綜合毛利率為14.19%、13.61%、12.35%和14.01%，與同行業公眾公司毛利率平均值無顯著差異。

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同行業公眾公司毛利率分析，圖片來源：招股書

僑益股份所在的物流行業屬於充分競爭行業，目前客戶選擇僑益股份的綜合物流服務主要因其可以減少多頭對接單一物流企業的溝通成本、減少物流組織規劃壓力。未來如果客戶選擇直接與各環節物流公司分別對接，公司的物流服務收入可能會下降，業務存在被替代的風險。

報告期內，僑益股份進口農產品物流收入佔農產品物流收入的比例在50%以上，佔比較大。整體來看，公司進口農產品物流收入與我國相關農產品進口量具有較高的相關性，未來一旦我國相關農產品進口量下滑，那麼相應的物流需求也會受到影響，可能會影響到公司這塊業務的收入。

存在客戶集中風險

僑益股份構建了緊貼農產品進口、內貿的全鏈條物流體系，可為客戶提供農產品自境外至境內、產區至銷區的端到端物流解決方案。公司已與中糧集團、國投貿易、建發股份、廈門國貿等國內外眾多大型農產品供應商、貿易商和終端客戶形成合作關係。

報告期內，僑益股份對前五名客戶的合計銷售額佔當期營業收入的比例分別為45.33%、47.42%、47.81%和49.76%，其中對建發股份（含其控制的實體）的銷售額佔當期營業收入的比例在30%左右，佔比較大，如果公司與主要客戶之間的合作關係發生變化，可能會影響公司的經營業績。

目前，僑益股份的業務區域覆蓋珠江流域、長江流域、北部灣及東三省等國內主要農產品生產和消費區域，以及北美、東南亞等國外農產品產區，並在關鍵的物流節點建立了具備一定輻射能力的物流線路和倉儲物流園區。但公司的業務區域依然集中在廣東地區，報告期內，僑益股份來自廣東地區的主營業務收入佔主營業務收入的比例分別為63.40%、59.76%、57.85%和49.69%，存在業務區域集中的風險。

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