美聯儲加息尾聲！黃金大起大落，之後還能漲嗎？

• 財經與經濟


美聯儲加息週期末期，美債長短利率持續倒掛，未來經濟預期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進入上漲週期。往後看美國經濟降速的數據會給金價帶來更大的彈性，從美聯儲的加息走到降息的過程，名義利率驅動實際利率下行，會給黃金持續提供動能。

 

本週美國發布的各項數據均表明通脹持續降溫，進一步強化了市場降息預期，美元美債走弱，黃金走強。騎牛看熊認為美國加息週期即將結束，美元走弱減輕對貴金屬的壓制，同時地域政治動盪加強市場避險需求，黃金價格仍有漲勢。從中長期來看，經濟仍有衰退風險、通脹波動和央行購金需求仍支撐黃金價格，右側佈局仍有機會。

 

 美聯儲加息尾聲！黃金大起大落，之後還能漲嗎？插图1

鮑威爾在Spelman College 參與活動時重申美聯儲決策者在謹慎行事，Comex 黃金無視此論調，創下歷史新高，主因11 月公佈的通脹、就業、零售、PMI 數據走弱，市場對美聯儲提前降息預期增強，美債收益率大幅走低。

 

鮑威爾目前的多數發言態度偏鴿派，市場預期2024Q2 開始降息。美聯儲主席鮑威爾12 月1 日表示“現在不需要匆忙行動”、“較高的利率將會拖慢經濟”，市場解讀為偏鴿言論，黃金價格上行。美聯儲數據顯示，市場預期美國2024 年3 月利率在5.25%以下概率為63.4%；5 月利率在5.25%以下概率為89.3%；12月利率在4.25%以下概率為76%。

 美聯儲加息尾聲！黃金大起大落，之後還能漲嗎？插图3

 

 近期黃金價格已處於歷史高點位置，而黃金股股價均未接近高點，主要原因為市場對於美聯儲降息的節奏，美債收益率及美元指數在2024年的下行速度以及幅度並未形成一致觀點，從而導致市場對於金價上行的高度存在分歧。騎牛看熊認為這一因素將在美聯儲的鴿派表態以及後續美國經濟數據的惡化中逐步消除。市場預計美聯儲將在2024 年3月或5 月會議上開始降息，我們認為2024 年美債收益率將繼續下跌，利多黃金價格走強。

從中長期看，金價與黃金股走勢相關性依然很強，我們認為金價和黃金股將在2024年上半年迎來一波上漲。在美國通脹趨勢性回落+經濟受損信號頻現的背景下，CME Fedwatch 顯示美聯儲12 月隱含加息概率僅為3.6%，明年5 月利率區間低於當前的概率由一週前的51.5%大幅升至86.5%，降息預期加速升溫。

 美聯儲加息尾聲！黃金大起大落，之後還能漲嗎？插图5

明年3月利率區間低於當前水準的概率由一週前的21.6%大幅升至59.5%，反映隱含降息時點的加速前移。我們預計美聯儲或已完成本輪加息，隨著前期激進加息對美國經濟的負面影響不斷顯現，降息的可能性和必要性將逐步彰顯。地緣局勢緊張+去美元化浪潮延續，黃金的避險屬性和信用屬性增強，疊加巴以局勢持續緊張，地緣政治因素或在避險屬性層面為金價提供支撐。

 

美國空前的債務規模驅動去美元化浪潮延續，全球已分配外匯儲備中美元份額持續降低。2023Q3 全球央行購金337.1噸，環比增加92.8%；截至2023 年10 月，中國央行黃金儲增至7120 萬盎司，較2022 年10 月累計增加15.1%，全球央行的趨勢性購金已成為黃金需求的長足支撐。騎牛看熊認為全球地緣緊張局勢和去美元化浪潮延續將提振黃金需求，金價的避險屬性和信用屬性有望增強，對金價形成支撐，回調不可怕，可怕的是不知道方向！

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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