內地長假臨近港股恒指值博區將下移至這一線

2023年9月27日 am8:29 • 财经与经济

9月26日，港股大盤繼續下跌，恒生指數下跌262點或1.5%，收報17466點，終創出今年新低。恒生科指下跌1.7%，收報3817點。大市成交金額有825多億港元，港股通淨流入大幅减少至僅1.6億港元。

大類板塊全線下跌，較具防禦性的能源及電訊股也錄得相對大的跌幅，顯示市場信心脆弱。從另一個角度看，根據歷史股市的運行規律，當最具防禦性的資產也被拋售，顯示市場的底部漸近。

隨著中秋+國慶長假期臨近，疊加A股於下周休市，預計港股市場將缺乏方向，交投將趨向清淡。

我們認為港股市場的方向由中國基本面主導，而空間則受制於美元無風險利率的漲跌。 9月以來中國30大中城市商品房銷售仍在磨底，疊加美國10年期國債收益率創2007年以來新高，使投資者缺乏做多傾向。

近期美聯儲多位官員發表偏鷹講話，引導市場預期，預計美國10年期國債收益率短期內將居高不下，不過美國政府潜在的“關門”風險可能會紓緩利率上行的速度。

當前恒生指數的風險溢價處於2016年以來59.8%分位數的位置，相對4.55%的10年期國債收益率不具太多吸引力。根據風險溢價模型推算恒生指數的值博區將下移至16600-16800點。

盤面上，少數股份上漲。

可選消費方面，出海的特海國際（9658 HK）、名創優品（9896 HK）分別昇5.7%及3.0%，前者股價創一個多月以來新高。

珠寶零售商如周大福（1929 HK）及六福（590 HK）分別昇2.9%及1.7%。百度（9988 HK）上升0.9%，是唯一股價上漲的平臺龍頭。

具分拆概念的阿裡（9988 HK）微跌0.5%，騰訊（700 HK）下跌1.5%，股價終創出今年新低。

新能源汽車板塊的弱勢非常明顯，理想汽車（2015 HK）受到股東减持消息影響，股價再下跌4.7%；蔚來（9866 HK）及小鵬（9868 HK）分別跌2.5%及3.2%。內地車市競爭環境愈趨激烈，價格戰可能新增消費者的觀望情緒，而前期漲幅巨大的新能源汽車股成為資金先行套現的目標。

美聯儲多位官員發表偏鷹講話，引導市場預期。包括美聯儲理事鮑曼、波士頓聯儲主席柯林斯、舊金山聯儲主席戴利、芝加哥聯儲主席古爾斯等多位美聯儲官員發表偏鷹講話。

儘管美聯儲在本月的議息會議上按兵不動，但仍不能排除其後續採取進一步緊縮行動的可能。

一方面美國當前的通脹水准依然較高，且能源價格的上漲、房價的反彈以及超級覈心通脹的黏性導致通脹的回落趨勢變得不再確定，如果能源價格的持續上漲進一步傳導至覈心通脹，美聯儲將不得不加大緊縮力度。

另一方面，美國經濟依然富有韌性，在此背景下，美聯儲官員繼續放鷹有利於防止市場的通脹預期上升，保證貨幣政策的前期效果。

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