榮獲“年度投資價值獎”，從兩個角度看匯通達網路（9878.HK）的長期價值

2023年12月22日 pm7:33 • 財經與經濟

12月20日—22日，由格隆匯主辦的“第八屆·全球投資嘉年華·2024”盛大開幕。期間，在格隆匯“金格獎”——大中華區卓越上市公司評選中，匯通達網路等企業脫穎而出，榮獲“年度投資價值獎”。

榮獲“年度投資價值獎”，從兩個角度看匯通達網路（9878.HK）的長期價值插图1

據悉，“年度投資價值獎”旨在甄選真正具有投資價值的公司。這些公司是整個市場中具有核心競爭力的公司，從主營業務、商業模式、盈利能力等各方面分析，均屬於佼佼者。本次評選通過定量數據分析和專家評審團等方式得出最終結果。

可以說，獲此獎項直觀體現了匯通達的價值潛力，再次向市場傳遞積極信號。

同時，在這背後，我們亦可以對相關考量因素進行歸結，沿著市場需求、市場格局兩條線索進行具體分析。

市場需求：旺盛且具有確定性

整體來看，匯通達首創“平臺+會員店”商業模式，利用數位化技術和供應鏈能力賦能服務鄉鎮夫妻店（代指無統一管理的單體小店，通常由1-2人經營），其所錨定的市場需求是鄉鎮夫妻店的轉型升級需求，或者說是下沉零售市場ToB服務的需求。

這一需求對應具有兩大特點，一是旺盛，二是存在一定的確定性。

鄉鎮夫妻店數量繁多、分佈零散，目前全國約有630萬家夫妻店，其中約75%盤踞在下沉市場，等同於社會組織的毛細血管。其貢獻了國內約40%的零售渠道出貨量，以及在拉動就業、促進消費等方面貢獻重要力量。然而，隨著市場環境的變化等，其也亟需實現高質量發展，以更好地滿足市場需求和保持競爭力。

榮獲“年度投資價值獎”，從兩個角度看匯通達網路（9878.HK）的長期價值插图3

來源：阿裡巴巴、國家市場監管總局、商務部、頭豹研究院編輯整理

而鄉鎮夫妻店主要依託店主自身經驗，往往無法僅通過自己的能力實現高質量發展，例如其缺失數位化技術、各鏈路資訊數據等，需要藉助外部力量即相關服務商的賦能。

如此龐大的用戶基礎和堅韌的用戶需求構成了下沉零售市場ToB服務需求的底色：高基數、高意願。

此外，這一需求的確定性還體現在幾個方面：

其一，鄉鎮夫妻店在人情社會環境下具有真正進入消費者生活圈的先天優勢，長期來看仍較難替代。那麼，相比之下，未來下沉零售市場的高質量發展更趨於鄉鎮夫妻店整體的轉型升級。

其二，小店經濟是鄉村振興的有機組成部分。鄉鎮夫妻店可以成為鄉村產業的一個下游，也可以成為溝通生產和消費的一個重要環節，而產業振興是鄉村全面振興的基礎和關鍵，從宏觀的指導方向上看，發展產業是實現脫貧的根本之策。

其三，數位經濟已成為我國經濟高質量發展新動能，互聯網賦能實體經濟是大勢所趨，疊加大數據、雲計算以及人工智慧等ToB平臺的底層技術日益成熟，有助於相關服務商的加速發展。

市場格局：分散但不乏成長性

很多時候,市場增長並不能保證企業的業績表現，特別是利潤增長,一個好的市場格局反而對企業利潤增長產生決定性作用。這也是匯通達能夠實現“增收又增利”的原因之一。

這裡簡單回顧一下，在宏觀環境景氣度較弱的今年上半年，匯通達實現盈利3.8億元，同比增長68%；歸母淨利潤達2.5億元，同比增長118%。

直觀來看，下沉零售市場ToB服務行業的競爭格局分散，這樣的市場往往處於“規模重於利潤”的競爭階段，較難實現“增收又增利”。

但更深層次來看，下沉零售ToB服務市場的行業集中度已逐步提升，隨著匯通達等頭部企業強化核心競爭力，行業集中度有望進一步提升。而且，與其他玩家模式相比，匯通達模式具有一定獨特性，彰顯其核心競爭力，為其謀求利潤增長、實現經營的量、質雙升提供良好基礎。

在這背後，根據經營模式劃分，匯通達覆蓋品類豐富、業內排名第一，尤其在三高品類上形成優勢，並在三高品類範圍拓展更高毛利的二級品類；定位線上線下全鏈路賦能型服務商，包括推動了B2F反向定製，賦能力凸顯。

榮獲“年度投資價值獎”，從兩個角度看匯通達網路（9878.HK）的長期價值插图5

來源：各企業官網、頭豹研究院編輯整理

同時，匯通達擁有一支超過3000人的高素質的鐵軍隊伍。例如，其全部是以當地人服務當地人，天然瞭解家鄉的風土人情，而且具有鄉土情懷，願意回到家鄉創業，懂得網路、生意，具備數位化賦能會員店的能力。在鐵軍服務的過程中，既保證第一時間回應，增加了客戶體驗感，也強化了客戶信任。

由此，匯通達能夠更好地為合作夥伴提供交易基礎及相關服務；這一模式下，鄉鎮夫妻店的店主也可能擁有更靈活的自主權，實現供需的高度契合。

綜合上文，匯通達的發展確定性和成長性均可見一斑。著眼長遠，其還有望進一步打開價值空間，逐步釋放其中潛力。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com