市場不斷加槓桿，牛市真的回來了？

如果現貨 ETF 的批準引發牛市，這將是加密行業首次經曆外部刺激引發的牛市，但缺乏內生催化劑。

去中心化金融（DeFi）正在擺脫死氣沉沉的狀態。

根據DeFiLlama 的數據，從交易量來看，DEX 迎來了自3 月以來表現最好的一週，鎖倉總價值（TVL）達到了6 月以來的最高水準。整個DeFi的TVL已從10月12日的358.83億美元上升至目前的462.36億美元，增加了103.53億美元。

過去30 天內，十大DeFi 平台的TVL 成長超過15%，其中6 個協議的成長超過25%。

IntoTheBlock 數據顯示，Aave v3 的每日借入資產創下歷史新高。

由於猜測現貨比特幣ETF 將在明年1月獲得批準以及預期更好（或至少不那麼悲觀）的宏觀環境，交易者風險偏好的增強正在推動DeFi 活動。 IntoTheBlock 分析師Lucas Outumuro 在研究報告中表示：“隨著人們急於投機，對槓桿的需求一直在增長。”

IntoTheBlock數據顯示，11 月15 日，以太坊上的Aave v3 借入了創紀錄的1.82 億美元資產。當天還款額為1.5 億美元，淨流入額為3,100 萬美元。儘管如此，總體趨勢顯示抵押貸款的需求持續增長。

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借貸需求正在推高收益率。本週，Aave 上USDC 的借貸利率攀升至9.2%，而該協議的借貸利率則攀升至7.6%，均為8 月以來的最高水準。

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更高的收益率吸引了更多的流動性，從而增加了TVL。根據DeFiLlama 的數據，自上個月以來，存入智能合約的資產一直在小幅增長，自5 月以來首次突破470億美元。

DeFi交易活動也在上升。根據DeFI Llama 的數據，上週DEX 的交易量為2,440億美元，是3 月18 日當週以來的最高水準。 10 月是自6 月以來DEX 表現最好的月份，交易額為614億美元。

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隨著交易員再次加大風險投注，DeFi 代幣的價格正在攀升。 Coingecko 的數據顯示，DeFi 產業市值為650億美元，為5 月以來的最高水準。

此外，過去一天表現最好的10 種代幣中有5 個是DeFi 協議，包括dYdX (ethDYDX)、PancakeSwap (CAKE)、Joe (JOE)、THORChain (RUNE) 和Lido DAO。

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從7 日走勢圖來看，表現前十的代幣中也有4 個是DeFi 代幣，其中0x Protocol (ZRX) 和Yearn.finance (YFI) 加入dYdX (ethDYDX) 和THORChain (RUNE) 的行列，成為收益達到兩位數的DeFi 代幣。

針對DeFi 開發者的資助資金池也有所擴大。比推先前報道，Arbitrum 計劃從其金庫中撥出約4400 萬美元，為各種項目提供短期激勵，希望它們能夠促進網路的發展。第二項提案以目前市場價格再支付2,500 萬美元贈款，即將通過。 Polygon 上週也宣布了自己的7,800 萬美元資助計畫。

針對最近的樂觀情緒，有社區用戶歡呼稱：“牛迴，速歸”，但Bankless聯合創始人David Hoffman則認為，如果這輪是牛市，那和以往的牛市有很大區別。

Hoffman在文章中表示，由於現貨ETF 即將推出，人們看漲。比特幣現貨ETF 的批準可能隨時發生，現貨以太坊ETF 也不甘落後。這是該行業十多年來一直在等待的時刻，如果這些現貨ETF 的批準引發牛市，這將是加密行業首次經歷外部刺激引發的牛市，但缺乏內生催化劑。

Hoffman認為，首先沒有任何新的理由讓人們以加密原生方式進入加密領域，業界還沒有解鎖任何新的原語。散戶並不關心Polygon 或Solana 是否擁有更低成本的區塊空間和改進的執行環境。其次，還沒有建立任何新的應用程式。

資產價格上漲本身就是一種行銷，賭場重新開業和人們兩年來首次賺錢是重新進入市場的動力。 Hoffman警告道，如果沒有一些新的應用程式或原語可供人們使用，就像2013 年、2017 年和2021 年那樣，這種反彈是短暫的，真正的牛市需要一個內生的催化劑。

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