年內最後一筆美元債悉數償清，合生創展(00754.HK)穩健穿越市場週期

2023年12月28日 pm5:39 • 財經與經濟

儘管受到行業信心以及市場預期處在低位等因素影響，今年來，樓市仍然表現出弱復甦態勢，但在政策面持續的刺激下，行業融資環境以及銷售環境的回暖或已經只是時間問題。

近期，央行等三部門召開座談會，強調一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資，對正常經營房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸，並提出擴大房企白名單。而11月23號以來，已有建設銀行、農業銀行等多家金融機構召開房企座談會，聽取各類型房企融資訴求。

行業曙光顯現的時刻，那些穩健穿越市場週期的房企也正成為市場關注的焦點。

這背後的邏輯並不難理解，一方面在於已被驗證的穩健經營實力給了更高的安全墊，無論行業風向如何轉換，其資產負債表的相對健康將使其更為適應市場波動，並能夠更靈活地應對市場環境的變化，展現出堅實的盈利基礎和卓越的風險管理能力。另一方面，在行業復甦階段，這類企業無論是在資本市場還是基本面上的彈性也將更具看點，尤其是行業出清潮下，逆勢環境下優勢資源的積累將助力在順境中更具成長爆發力。

在一眾房企中，合生創展(00754.HK)正是穩健穿越市場週期的標桿。

近日，有相關消息指，合生創展已按期完成於2023年12月28日到期的2.25億美元債的兌付，至此公司年內最後一筆美元債悉數償清。而目前公司存續美元債還剩一支，存續規模為3億美元，將於2024年5月18日到期，整體償債壓力不大，仍有充裕的窗口期。

在當前行業整體信心偏低的情況下，合生創展積極應對市場變化，通過有序的資本運作和風險管理，成功兌付到期的美元債務，顯示出其強大的財務實力和管理水準。合生創展良好的債務管理能力，也進一步加強了市場對其信譽和穩健經營的認可，有助於後續融資端的暢通以及銷售端的企穩。

實際上，合生創展不僅僅在財務管理上表現得相對穩健，同時在經營業績方面亦展現出堅實的基礎。

儘管今年來樓市整體環境依舊面臨不小壓力，但合生創展仍然頻頻創下佳績，吸引市場關注。以其打造的“網紅盤”縵雲上海來看，在今年3月和9月以及12月，縵雲上海分別創下了“2.5小時售罄43億”、“4小時售罄60億”、“3小時暢銷41億”的成績，該盤在全年9個月時間裡累計銷售突破151億的業績。

單盤強勁的銷售表現，為合生創展業績帶來了有力的支撐，這不僅是市場對其實力和品牌以及產品力認可的直接體現，這也為合生創展未來在融資、銷售等方面創造了更為有利的條件。

實際上也正是前端銷售的暢通，讓合生創展在行業多數房企面臨資金壓力陷入債務困局的背景下，仍然能夠悉數兌現償債承諾。這背後也意味著，公司實現了從前端銷售到後端融資的現金流迴圈，展現了其在資金管理方面的卓越能力。這種戰略性的財務管理，有力地支撐公司的運營和發展，使得合生創展能夠在競爭激烈的行業中保持相對優勢，也為未來的可持續發展奠定了堅實基礎。

展望後市，合生創展有望在市場中將迎來多重機遇：

首先，隨著市場環境的逐漸復甦，合生創展將有機會實現更為強勁的業績增長。此前已經在逆勢環境中所展現的優異表現充分驗證了公司的經營實力，這也將使得公司在市場復甦中更具成長動能。

注意到，合生創展擁有豐富且高質量的一線土地儲備，考慮到高能級城市的地價和市場需求通常更為旺盛，復甦也先於低能級城市，這也為公司銷售增長奠定了有利條件。財報數據顯示，截止2023年6月30日，合生創展擁有土地儲備達2835萬平方米，其中地產板塊74%的土儲和商業版塊95%的土儲均位於一線城市。

其次，穩健的財務基礎、暢通的融資渠道，也正不斷提升合生創展的安全墊，這也將對市場信心產生積極影響。

此前，標普於9月14日確認了合生創展集團長期發行人信用評級為“B”，展望穩定，這一評級反應了標普相信公司在一線城市的高敞口將支持其銷售增長。銷售額的增長將在未來12個月內緩和合生創展集團緊張的流動性。標普同時認為，由於與銀行的牢固聯繫，公司的銀行借款再融資風險是可控的。

此外，10月惠譽對合生創展的最新評級為“B”，展望穩定。惠譽表示，合生創展集團有約50億元人民幣的短期債券和銀團貸款將於2024年6月到期。惠譽預計未來12個月的自由現金流約為40億元人民幣，可以覆蓋大部分債務償還。此外，惠譽估計，未來兩到三年，合生創展集團在上海的專案將有約300億元的可銷售資源，今年的可銷售資源約為110億元人民幣。廣州和北京其他旗艦專案的可銷售資源也應能在未來幾年支持約80億至100億元的年銷售額。

最後，隨著城市更新和舊改政策的推動，合生創展在舊改領域將迎來新的價值成長窗口。

近日，全國住房城鄉建設工作會議上就明確指出，積極推進城市更新行動，做實做細城市體檢。合生創展深耕舊改領域由來已久，此前更是有報道指，其在廣州已經攬下十餘個舊改專案。作為舊改領域的開拓者，這也意味著合生創展有望藉助政策東風，迎來新的價值增長契機。

總體而言，合生創展在當下市場復甦預期升溫背景下，憑藉其強大的經營實力和良好的財務狀況，有望在競爭激烈的行業中脫穎而出，為投資者創造更為可觀的回報。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com