長久股份（6959.HK）登陸港交所，探尋汽車流通領域新變量、新價值、新成長

1月9日，長久股份（6959.HK）迎來港股上市。

作為汽車流通領域的服務提供商，如果單純看汽車消費市場來說，在我國汽車消費市場滲透率已經相對較高的情況下，似乎許多人會認為這類企業的長期增長並不具備看點。

但也正是因為存在這種認知差，這也給了市場投資人帶來了機會，不妨就此具體來探討。

1、打破認知差，長久股份價值裂變的兩個切麵

過去市場多數會認為隨著我國居民用戶的汽車消費滲透率或普及率已經達到80%左右，行業的增長前景已經不大。

但實際上，伴隨近年來新能源汽車的蓬勃發展，消費者對電動汽車及國產品牌的認可日益增強，為整個汽車行業帶來了新的變量和增長引擎。

根據公安部公佈的數據，截至2023年9月底，全國機動車保有量達4.3億輛，其中汽車3.3億輛，新能源汽車1821萬輛，佔汽車總量5.5%。可見，新能源汽車佔比仍然並不算高，可替代空間巨大。

此外，根據中國汽車工業協會發布的預測數據，預計2023年全年，我國汽車總銷量將達到3000萬輛，同比增速達11.7%。其中，新能源汽車的市佔率逐年穩步提升，據估計，2023年新能源車型銷量將達到940萬輛，市佔率達到31.3%。

很顯然，新能源汽車對傳統燃油車的替代已經成為大勢所趨，這也為汽車流通領域帶來了新的機遇。尤其是伴隨華為、小米等造車新勢力入局，整個傳統汽車品牌與新能源汽車品牌的各方激戰下，過去相對集中的市場實際上也在逐漸變得分散化，帶來新的汽車經銷商加入市場，催生更多市場增量。

根據《2022-2023中國汽車流通行業發展報告》截至2022年底，汽車4S經銷網路數為33594家，全年渠道網路規模增速為6.3%。2022年新增4S經銷店3738家，其中自主品牌貢獻了絕大多數新增份額。

長久股份（6959.HK）登陸港交所，探尋汽車流通領域新變量、新價值、新成長插图1

（來源：中國汽車流通協會）

對於長久股份而言，其是汽車質押車輛監控服務領域的龍頭企業，同時也積極佈局汽車經銷商運營管理服務。因此，未來隨著汽車品牌格局的變化帶來的經銷商渠道和網點的變遷，也將給公司帶來巨大市場機遇。

從核心業務汽車質押車輛監控服務來看。長久股份在這一領域的龍頭地位為其帶來了顯著的競爭優勢。未來隨著新能源汽車的快速普及和市場份額的不斷擴大，汽車質押車輛監控服務的需求也將隨之增加，作為行業領先者，長久股份能夠更好地把握市場脈搏，提供專業、高效的服務，吸引更多汽車經銷商選擇合作。

從汽車經銷商運營管理服務來看。隨著汽車品牌格局的變化，傳統的汽車經銷商體系正在面臨調整和變革。新能源汽車品牌的湧現都對經銷商渠道和網點佈局提出了新的挑戰。在這一背景下，長久股份通過不論是為傳統經銷商還是新晉經銷商提供運營管理服務，幫助其更好地適應市場變化，提升經營效益，都將帶來業務增長的新機會。

2、業績成長性持續釋放，財務安全邊際穩步提升

從公司財務數據來看，長久股份展現出良好的成長性。

營收方面，2020年、2021年及2022年，長久股份實現收入分別為4.30億元人民幣、4.78億元及5.48億元，復合年增長率達12.8%。

考慮到過去幾年面臨的複雜且具有挑戰的外部環境，公司營收保持了穩健的增長，這背後也顯示了長久股份所佈局賽道的增長韌性和潛力。

實際上，聚焦到具體業務板塊，汽車質押車輛監控服務業務是公司營收增長的核心驅動力，佔到公司收入的90%以上。數據顯示，其營收從2020年的4.31億元提升到2022年的5.05萬元，復合年增長率達8.3%。該業務毛利率亦穩步提升，由2020年的39.2%提升至2022年的41.5%。

長久股份（6959.HK）登陸港交所，探尋汽車流通領域新變量、新價值、新成長插图3

（來源：公司招股書）

儘管公司2022年4月才開始向汽車經銷商提供運營管理服務，但目前該業務板塊已經展現出不俗的盈利和成長潛能。在整個2022年度，該業務板塊營收佔到公司總營收的7.8%，而到2023年上半年，其佔比進一步達到9.8%。

從毛利率來看，2022年汽車經銷商運營管理服務的毛利率達35.8%，而到2023年上半年該業務的毛利率增長至39.3%。考慮到業務仍然處在早期階段，後續伴隨規模效益的提升，該業務板塊的盈利仍然具備較大的提升空間。

就公司整體經營而言，伴隨對公司自身以及前線汽車經銷商門店推動數位化建設，如藉助VFS系統及配套硬體等支持其外包商員工能夠同時監管多家汽車經銷商，公司能夠降低對人力的依賴，並有效應對不斷上升的外包成本，進而為利潤提升帶來空間。

數據層面顯示，儘管公司外包成本近年來有所提升，但從每項服務協定的每月平均外包成本來看，已由2020年的1920元下降至2022年的1670元，20223年上半年為1680元，保持相對穩定。

長久股份（6959.HK）登陸港交所，探尋汽車流通領域新變量、新價值、新成長插图5

（來源：公司招股書）

此外，最新數據顯示，截至2023年10月31日止十個月，公司毛利同比增長27.0%，毛利率提高3.3個百分點。展行出公司在管理成本和提高盈利能力方面取得的持續進步。

值得注意的是，公司近年來槓桿比率實現大幅下降，財務安全性進一步夯實。財報顯示，公司銀行貸款從2022年底的7500萬下降至截止2023年6月底的3500萬。與此同時，截止2023年6月30日，公司現金及現金等價物達7239.5萬元，在手現金充裕。穩步提升的財務安全也將為公司在行業中的進一步發展提供堅實支持，並帶給投資者更多信心。

3、行業景氣與公司成長共振，上市開啟新發展機遇

此次長久股份的上市不僅是對公司自身價值的認可，更意味著公司將有望迎來新的發展機遇。作為汽車流通領域的優質企業，公司藉助資本市場更多的支持，進一步加速業務發展。

眼下，長久股份也正迎來行業景氣的新機遇。新能源汽車的崛起為整個汽車產業注入了新的生機，為行業的可持續發展奠定了更為穩健的基礎。伴隨全球對清潔能源和可持續交通的不斷關注，新能源汽車的市場需求將持續攀升。這一趨勢不僅將推動整個產業鏈的升級換代，也為長久股份進一步拓展業務提供了有力支持。

從行業層面考量，頭部優勢和先行者優勢將成為判斷後續行業內企業價值成長的重要錨點。

一方面，在質押車輛監控服務市場，頭部企業往往擁有覆蓋全面且廣泛的全國服務網路，能夠滿足金融機構對各地質押車輛監控的需求，其專業度、可靠性、時效性等也更容易受到金融機構的親賴。與此同時，長期穩定的合作關係也讓後來者難以打破，塑造了較高的準入壁壘。更為關鍵的是，技術的創新和升級對於提升監控效率、降低成本至關重要。頭部企業的技術深耕實力以及研發投入實力能夠幫助其不斷鞏固在行業的優勢地位。

另一方面，在汽車經銷商運營管理服務市場來看，目前整個市場暫未形成穩定的競爭格局，但伴隨汽車經銷商之間的競爭越發激烈帶來的行業需求不斷提升，已經跑通商業模式的早期佈局者也將具備先發優勢，率先搶佔市場份額。

從長久股份自身的角度來看，其過去良好的經營表現已經得到充分驗證。公司在核心業務領域的持續深耕展現了其堅實的行業根基，而對新業務的積極開拓則展示了公司的創新能力和領先優勢。這為其後續持續受益行業新格局、新變化、新增長帶來了有力的支持。

4、結語

未來，隨著新能源汽車市場的不斷壯大，長久股份有望繼續釋放其潛力，創造更大的價值。而公司圍繞汽車質押車輛監控服務和汽車經銷商運營管理服務領域的雙重佈局，也將使其能夠更好地迎接行業變革帶來的機遇，同時靈活應對市場的動態變化。

通過上市，公司將進一步加強其財務實力，提高市場競爭力，為長期發展注入強勁動力。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

長久股份（6959.HK）登陸港交所，探尋汽車流通領域新變量、新價值、新成長

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