MLF降息落空！央行超額續作9950億元MLF，降準仍有可能？

2024年1月16日 am8:51 • 財經與經濟

1月份，中國央行連續第14個月超額續做MLF，淨投放創歷史新高。

1月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。

MLF降息落空！央行超額續作9950億元MLF，降準仍有可能？插图1

具體來看，本次MLF操作期限為1年，中標利率為2.50%，與此前持平；本次逆回購操作期限為7天，中標利率為1.80%，與此前持平。

總的來看，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續5個月保持不變，這也意味著降息落空。

MLF降息落空！央行超額續作9950億元MLF，降準仍有可能？插图3

今日有500億元逆回購到期，鑑於本月有7790億元MLF到期，央行在1月的MLF續做中淨投放了2160億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，開年MLF延續超額續做，實現淨投放2160億元，主要原因在於：一是1月信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處於年內高點，加大超儲消耗；

二是1月財政因素疊加擾動，對資金面仍有一定抽水效應。考慮到政府債券發行和對沖可能存在時間差，MLF超額續做有助於對沖流動性波動，平滑稅期等對資金面的影響。

回顧來看，數量上，央行持續出手呵護流動性，加上此次，已經連續14個月超額續作MLF。

2022年12月、去年1月至12月和今年1月分別加量進行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元、1910億元、2890億元、6000億元和8000億元和2160億元操作。

備受市場關注的MLF利率則保持不變，去年MLF利率兩度累計下調25個基點，分別在去年6月和去年8月下調了10個基點和15個基點，其餘月份按兵不動。

接下來，1月20日將公佈1年期和5年期LPR利率。LPR利率一般由MLF利率與銀行加點形成，由於本月MLF利率保持穩定，本月LPR預計將可能維持不變。

2024年中國人民銀行工作會議在談及“穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效”時指出，價格上，兼顧內外均衡，持續深化利率市場化改革，促進社會綜合融資成本穩中有降。

春節前後歷來是央行降準降息的重要窗口，近期市場降息預期較高。東吳證券研究所所長助理陶川表示，一季度降息必要性較強，窗口前置到1月落地存在一定概率。一方面，生產與價格反映出復甦動能有待加強，顯示經濟“開門紅”面臨壓力；另一方面，2023年末銀行存款利率調降，已提前為MLF降息“掃清障礙”。

展望未來，東方金誠判斷，綜合官方製造業PMI指數及物價走勢，一季度MLF利率下調的可能性仍然較大。首先這將釋放穩增長政策前置發力的清晰信號，提振市場信心。

華泰證券此前研報表示，即使1月MLF不下調，未來仍有降息機會，調整幅度會非常有限，利率有可能先小幅上行，後震蕩。

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