港股缺乏明顯上升空間長假中海外市場波動影響更大

2023年9月28日 am8:24 • 財經與經濟

9月27日，港股大盤縮量反彈，恒生指數上升145點或0.8%，收報17611點。恒生科指上升0.4%，收報3833點。大市成交金額僅759多億港元，港股通淨流入36.82億港元。

美國參眾兩院就撥款問題看法分歧，聯邦政府停擺可能性升高，資金回流美元避險，推動美元指數突破106水准，再創去年11月底以來新高。此外，再有美聯儲官員支持加息，明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利支持再加息25個基點，美國10年期國債收益率在4.5%的水准居高不下。在强美元及高利率的約束下，港股很難吸引增量資金流入，囙此缺乏明顯的上升空間。

不過，中國經濟在逐漸修復，工業企業利潤恢復加快，主動去庫存可能已近尾聲，對港股的企業盈利帶來支撐。根據盈利收益率差模型，如果美國10年期國債收益率維持4.4%-4.5%的區間，恒生指數短期合理的交易區間在16800至18500點。

隨著中秋國慶長假來臨，港股市場的成交金額或會逐漸下降，海外市場的波動可能會新增港股的波動性。

儘管大盤出現反彈，但內部個股反彈質素參差，上升股份不足一半。

醫療保健板塊是亮點，生物醫藥、CRO、中藥等細分行業都有明顯升幅，其中聯邦製藥（3933 HK）、泰格醫藥（3347 HK）、藥明康得（2359 HK）、信達生物（1801 HK）分別昇8.6%、7.7%、7.7%及6.9%。其中藥明康得股價創七個多月以來新高。近月股價表現明顯走弱的友邦（1299 HK）大幅反彈3.9%，是貢獻恒指升幅的主力，成交金額新增至32.0億港元，說明資金抄底的意願較高。

國家統計局公佈了1-8月規模以上工業企業利潤同比下降11.7%，跌幅較上月明顯收窄3.8個百分點。其中，8月份規上工業企業利潤同比增長17.2%，自去年下半年以來，工業企業當月利潤首次實現正增長，私營企業工業利潤單月同比增長38.1%。考慮到1-8月規上工業營業收入跌幅收窄，產成品存貨同比增速回升，疊加8月PPI跌幅收窄，8月的工業企業的經濟資料指向主動去庫存可能已近尾聲。

海外市場方面，美國參眾兩院就撥款問題看法分歧，聯邦政府停擺可能性升高。

事實上，美國政府關門的議題已經不是第一次浮現，從1976年至今，美國政府已經關門了22次，大部分關門時長都不超過10天，囙此對經濟、債市、股市影響不算嚴重。

美國政府曾經於2018年12月25日到2019年1月25日停擺時間長達35天，根據美國國會預算辦公室計算，當時政府關門對美國經濟造成了30億美元的永久性損失，但是當時標普500指數上升13.3%，而美國10年期國債收益率微升1個基點。

若美國政府被迫暫時關門，可能會影響美聯儲的加息節奏，同時會有機會紓緩10年期國債收益率的上行壓力，但“關門”對美股的影響是短暫的。

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