三鹿與蒙牛助力成長起來的君樂寶，激進擴張五年後衝刺上市“補血”

2024年1月26日 am9:14 • 財經與經濟

買買買後，資產負債率顯著高於同行的君樂寶必須靠資本市場輸血了

三鹿與蒙牛助力成長起來的君樂寶，激進擴張五年後衝刺上市“補血”插图1

近日，河北證監局網站披露中金公司《關於君樂寶乳業集團股份有限公司首次公開發行股票並上市輔導備案報告》，君樂寶IPO終於邁出實質性的一步。

其實，早在2019年7月，蒙牛乳業以40.11億元出售持有的君樂寶51%股權之時，業界就猜測君樂寶退出蒙牛系是為了上市鋪路。直至2022年7月，君樂寶副總裁仲巖表示，成立於1995年的君樂寶，欲將在三十而立的2025年完成上市，並立下500億元的銷售目標。

發展至今，君樂寶的成長離不開兩家公司的助力，即三鹿與蒙牛。公開資料顯示，在君樂寶成立的第四年，彼時中國最大的奶粉生產商三鹿集團，以品牌+現金的方式入股君樂寶，合計獲得後者34%的股份。

在此期間，君樂寶雖成為三鹿的加工廠，但在自己的優酪乳產品上，君樂寶堅持使用單獨的流水線生產。本是無心之舉，卻在之後“毒奶粉”事件，為自己留了一條後路。即便如此，惡性事件仍舊嚴重波及君樂寶的品牌信譽，被大眾視作“一丘之貉”。直至今日，仍有許多消費者存在“三鹿改名君樂寶”的認知誤區。

此後，2010年11月，蒙牛集團斥資4.69億元收購君樂寶51%的股權，成為控股股東。當時君樂寶有著華北地區最大的優酪乳生產基地，在全國低溫優酪乳市場上排名第四，僅次於蒙牛、伊利、光明。

而在九年的發展後，蒙牛正式宣佈完成與鵬海基金、君乾管理出售君樂寶51%股權的交割工作，君樂寶創始人魏立華升至第一大股東。

但獨立後的五年中，在失去蒙牛技術、渠道與奶源等資源支持，君樂寶開始大肆收並購擴張。

公開數據顯示，2021年，君樂寶投資奶酪企業思克奇食品科技（上海）有限公司；2022年1月，斥資2億元收購皇氏集團子公司雲南來思爾乳業、來思爾智能化各20%股權；2022年8月，與銀橋乳業簽署《戰略合作協定》，擬收購後者核心經營性資產。

進入2023年後，君樂寶繼續加速資本擴張之路，並在此期間向著多元化戰略激進，先後佈局奶酪、現製茶飲、益生菌等諸多板塊。

然而，“激進”的擴張，已對君樂寶的財務健康產生反噬。

在皇氏集團此前發佈的轉讓子公司公告顯示，2020年君樂寶的資產負債率已漲至88.21%，2022年率雖有所下滑，但依舊在77.63%的高位，放在行業中對比，2022年，蒙牛乳業資產負債率為57.52%，伊利股份為58.66%，中國飛鶴為28.27%。

而在2023年的大幅增本擴張後，君樂寶的資產負債率已經再次拉高，可以說君樂寶的上市之行，已是矢在弦上，不得不發。

而在財務數據之外，君樂寶的運營優勢已經不復存在。有分析表示，君樂寶本質上仍是地域品牌，是三鹿在華北地區衣缽的繼承者。同時，在“全國化寡頭競爭+區域差異化競爭”的市場格局之下，君樂寶很難從寡頭們手中繼續屬於自己的地盤，更別提高端化之路了。

而如今君樂寶終於官宣上市計劃，行業內外都對君樂寶有著超高期待。在面對2025年完成上市及500億的銷售目標，還剩下兩年時間，不知君樂寶能否“爆發小宇宙”，還需拭目以待。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com