龍年將至！金價再度上行，黃金還有投資價值嗎？

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 　1月份國家統計局發佈社消數據，其中金銀珠寶/紡織服裝表現亮眼，無論從2023 年12 月零售額當月同比增速（分別為29.4%/26.0%）還是從2023 年零售額累計增速（分別為13.3%/12.9%）角度，均是增長第一/第二快的限額以上商品零售子品類。就當前經濟形勢和今年穩工業、擴內需、培育外貿新動能等方面的工作思路密集表態，釋放出穩增長的積極信號。

央行已批覆總額1000億元的住房租賃團體購房貸款，是2023 年人民銀行專門設立的結構性貨幣政策工具。據Wind，花旗中國意外經濟指數2024年1 較2023年12月的經濟數據有所改善，預示短期市場情緒仍在修復中，經濟趨勢仍以基本面為主。

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黃金珠寶頭部品牌仍逆勢實現較快開店，一方面消費者對黃金投資屬性認知強化驅動行業景氣。另一方面部分其他行業加盟商對連鎖業態的選擇偏好變化，也為黃金珠寶行業注入新活力。從中長期看，產品研發、資訊化能力更優的龍頭品牌具備更大開店空間，2024 年高開店勢能有望繼續兌現。

美國就業市場具備一定韌性。長期去美元化趨勢持續，據外匯管理局，截至11 月底，中國已連續13 個月增持黃金，當前黃金儲備已達 2226.39 噸，為1949 年以來新高，全球前三季度淨購金近800 噸，騎牛看熊堅定看好黃金配置價值。騎牛看熊認為黃金在2024年有望延續業績成長性，在前期市場悲觀情緒逐步消化、扭轉後，有望迎來估值修復機會。

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黃金消費需求與金價波動存在相關性，金價慢漲或急跌將提振銷量。黃金價格持續穩定上漲，疊加外部缺乏強穩定性投資工具，黃金的投資保值屬性進一步刺激消費者需求。從中長期來看，近年公司黃金品類銷售佔比提升，推升單店銷售收入；以串珠、花絲及金鑲鑽等為代表的計件黃金品牌印記產品終端銷售反饋較優，銷售貢獻佔比優於行業，驅動加盟商單店模型持續優化。

美聯儲加息週期結束，黃金股右側配置期確認，靜待主升浪到來。金價上揚與渠道拓展，珠寶龍頭表現優異。結合工作經濟會議穩字當頭、穩中求進的要求， 重點推薦經營確定性較高、具備一定品牌影響力的製造品牌商與具備一定保價和順價能力的渠道品牌商，黃金珠寶勢必會有明顯的增長機會。

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近期黃金珠寶板塊表現相對亮眼，一方面是由於目前黃金價格仍處於相對高位，黃金產品投資保值價值相對凸顯。另一方面也是由於元旦等假期即將來臨，利於黃金產品的終端零售。同時，折扣店業態關注度也相對較高，尤其是零食折扣店和超市硬折扣店，高性價比渠道仍將是未來一段時間內消費板塊的熱點議題。

隨著“悅己”消費、送禮、投資等多場景滲透率的提升，黃金珠寶行業規模穩步擴大，維持行業“強於大市”投資評級，看好積極搶佔渠道、升級品牌、開發新品的黃金珠寶龍頭企業。2023年黃金珠寶類零售額同增11.9%，金銀珠寶類零售額達3024 億元，同增11.9%。金價上行預期延續下有望繼續提振加盟商及終端客戶需求，同時黃金產品設計感增強推動悅己需求提升。騎牛看熊認為在經濟復甦向好的背景下，黃金首飾及金條等實體需求在投資+消費雙輪驅動下仍具備一定的增長空間。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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