十大券商：反彈行情未結束，但階段性或放緩，破局看三點

2024年3月12日 am8:55 • 財經與經濟

經歷了前期的反彈行情後，A股市場在上週震蕩分化，表徵市場走勢的各寬基指數漲跌不一，最終滬深300、中證500、創業板指在上週漲跌幅分別為0.20%、-0.55%、-0.92%。

行業方面，A股貴金屬、石油石化、公用事業板塊領漲，房地產、商貿零售、傳媒板塊領跌。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1.中信證券：堅持槓鈴配置關注右側信號

中信證券研報表示，“兩會”政策目標符合預期，經濟平穩運行，但目標實現仍需政策協同加力，設備更新、地產支持和特別國債投向等政策落地值得密切關注，A股市場生態緩慢修復，春節以來增量資金緩慢入場，依然呈現活躍資金定價的特徵，建議堅持紅利加主題的槓鈴式配置結構，預計新質生產力相關的主題將持續得到政策催化，當前緊密關注右側確認信號，市場有望迎來更佳的佈局時點。

春節後A股已形成增量資金市場，量化調倉引發的流動性沖擊結束後，市場生態也在緩慢修復：活躍私募倉位小幅上升後依然在64%的低位，活躍資金定價的特徵不變，結合政策催化預期，預計AI等新質生產力相關主題或持續活躍，同時，外資“回補”，利率持續低位和資產荒背景下，紅利資產仍然是配置型資金的主要方向，建議堅持紅利加主題的槓鈴結構配置，當前緊密關注右側信號。

2.中金：漲勢或延續，看好小盤成長

綜合宏觀環境變化、指數走勢結構、成交分佈情況、技術指標表現等，中金認為A股當前在估值、情緒、資金等方面均處於偏低狀態，未來趨勢向好，但或出現的上漲也將更多表現為震蕩形式，風格方面建議關注小盤成長。

3.海通證券：反彈行情未結束，但階段性或放緩

底部第一波反彈行情仍在延續中。當前政策面和資金面的積極變化仍在支撐行情展開。本輪反彈行情的時空可以借鑑歷史底部第一波反彈及春季躁動行情：回顧過去四次大盤築底的第一波反彈行情，行情往往持續3個月左右、指數漲幅25%-30%左右；從季節性規律看，當前是數據空窗、政策頻發的春季躁動期，歷史上A股春季行情持續時長平均超2個月，期間上證綜指及滬深300的漲幅平均超20%。但我們認為，對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節奏或有放緩，甚至不排除階段性休整的可能。

4.申萬宏源：2月春季躁動，4月腳踏實地，3月則是過渡期

兩會政策佈局影響的三個關鍵點：1.穩增長發力方向不變，但彈性無法達到市場樂觀的期待。2.發展新質生產力將反覆貢獻主題線索，產業趨勢驗證24年可能是醞釀期，25年爆發期。3.管理層政策佈局更注重回應社會關切，重視預期管理。這有利於托住A股市場震蕩區間下限。2月春季躁動，4月腳踏實地，而3月則是過渡期。科技成長投資也開始“腳踏實地”。高股息是監管導向和市場思潮共振的方向。繼續聚焦穩態高股息和動態高股息。新能源積極政策導向再強化，短期迎來修復機會。

5.浙商證券：重回起跑線，破局看三點

交易性反彈臨近尾聲，財報季回歸基本面定價。震蕩格局，穩中求進思路利多景氣上行、安全性高的板塊。其中，成長內部景氣上行：電子、光伏，高股息內部擁擠度相對低：公用事業、銀行。震蕩市破局看三點：量化私募預期緩解、經濟預期修正、交易預期常態化。

6.財信證券：市場延續震蕩，藍籌強於成長

預計2024年國內經濟將以自然修復、溫和復甦為主，上市公司業績復甦節奏或偏慢。在社會預期改善、流動性合理充裕、預計美聯儲降息落地的背景下，A股估值具備向常態化水準回歸的基礎。2024年第一季度中國將處於緩慢復甦階段，經濟上行、通脹低位，短期內決定市場走勢的關鍵點是政策發力之下風險偏好提升、投資者預期邊際改善的可持續性。

建議把握結構性機會：（1）TMT板塊。一方面，當下全球處於人工智慧產業浪潮期預計將催生新的產業鏈及商業模式；另一方面，中國正處於產業鏈自主可控關鍵時期，科技行業將迎來快速發展。TMT板塊可重點關注軟體端的電腦應用端的傳媒。（2）新能源賽道，如光伏、新能源車、鋰電池等賽道；（3生物醫藥板塊，例如創新藥；（4）外資重倉板塊，例如白酒、家電。

7.華西證券：春季行情向縱深演繹，紅利主線不變

2024年政府工作報告設定的經濟增速目標和政策基調整體符合市場預期，客觀來講，在去年高基數的基礎上，今年要實現5%的增速難度並不低，因此全年宏觀政策有望偏積極和擴張。

展望後市，A股在雪球、兩融等交易層面的風險已逐步出清，結合證監會“該出手就果斷出手”的表態，我們認為A股指數已構築較為堅實的底部。當前滬指已站上3000點上方，並經歷兩周左右的充分換手後，流動性負反饋危機大幅解除，本輪春季行情也進入到結構性演繹階段。

8.國泰君安證券：投資機會主要在“價值中的價值”與“成長中的成長”中輪換

股市行情從超跌反彈過渡至橫盤震蕩。兩會報告對於積極財政政策的安排更多傾向於“重大戰略實施和重點安全領域能力建設”，而非傳統投資消費資產負債表的修復和現金流創造，這低於市場樂觀期待與限制增長預期和整體ROE的改善能力，因此指數反彈的上限高度不高。在兩會對於政策預期告一段落後，投資者將迎接“四月決斷”，面對經濟數據與企業業績的驗證。就目前來看，節後重大專案開復工以及勞務上工率均明顯低於往年水準，節後“企業招聘意願”也低於往年水準，表明總需求擴張動力不足。預期上修缺乏新動力，疊加市場反彈已經累積較大漲幅，我們判斷股市在深蹲後全局性超跌反彈接近尾聲，行情進入震蕩階段。

未來兩個季度股市的投資機遇要多於風險，但依然是結構性的。但是這種結構性與過去不同之處在於，在複雜的地緣政治、經濟、社會因素下，投資者難以形成穩定的預期，以及對週期性判斷與展望能力下降，因此投資機會將不再以“消費、週期、科技、地產…”劃分，新結構在“價值中的價值”（高分紅/穩定現金流股票、固定收益）、“成長中的成長”（科技題材股）中輪動。

9.民生證券：實物消耗量持續回升正在驗證，資源是最好的進攻

海外的風險正在逐步解除，而全球製造業活動也逐步活躍。國內制造業的“內捲”和“外捲”將持續使得實物消耗量回升。對能耗的要求也將逐步使得傳統制造業獲得更好的格局。對實物資產而言，價格的重估將變得更為順暢。當經濟活動恢復以實物增加為主導時，資源就是最好的進攻。

10.天風證券：政策推動國產算力迎發展機遇關注國內算力鏈投資機會

天風證券發佈研報稱，AI浪潮下，國內算力需求廣闊。海外算力供給受限，國內供給逐步填補缺口。該行認為，長期來看，算力國產替代或成為趨勢。為加速國產化替代，政府端與市場主體齊齊發力，正全力追趕算力差距。國內算力基礎設施及國產算力持續重點推動下，產業鏈相關廠商迎來投資機會。

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