电子：荷兰发放光刻机年内发运许可，看好半导体设备增量空间

2023年9月4日 am8:23 • 財經與經濟

路透社及中国日报报道，ASML将能够在2023年底前继续向中国出口其NXT：2000i和更先进的DUV光刻设备。2023年，中国大陆客户的需求显著增长，在ASML的业绩和销量占比持续提升。我们认为荷兰政府对光刻机出口管制措施的调整对于国内先进技术的发展和产能扩充增加动力。建议持续关注国内设备企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量。

▍路透社及中国日报报道，ASML将能够在2023年底前继续出口其NXT：2000i和更先进的DUV光刻设备。

据路透社及中国日报8月31日、9月1日分别报道，1）荷兰半导体设备制造商ASML称其向荷兰政府申请的许可证获批，可以在2023年底前继续向中国发运TWINSCAN NXT：2000i及后续推出的浸润式DUV光刻系统。2）作为与美国协议的一部分，荷兰政府于2023年6月为其顶级DUV光刻系统引入了新的许可制度，这些产品自2023年9月1日起需获得许可。3）ASML表示，公司的客户也已知悉出口管制条例所带来的限制，自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运这些设备的出口许可证。

▍23Q2，ASML中国大陆业务占比环比+19pcts，浸没式DUV设备销量大涨。

7月19日，荷兰光刻机大厂ASML公布了2023财年二季度财报，根据公司业绩法说会信息，公司23Q2净销售额为69亿欧元，同比+27%，环比+2%，接近此前给出的指引（65至70亿欧元）上限，主要是由于该季度额外的沉浸式DUV收入比预期的要多。其中，

1）收入按设备类型划分，ASML二季度来自ArFi设备（浸没式DUV光刻设备）的营收占比为49%，环比+19pcts；EUV设备的营收占比为37%，环比-17pcts。

2）销量按设备类型划分，ASML二季度EUV设备销售了12台（环比减少了5台）；ArFi设备销量为39台（环比增长了14台），显著提升。

3）收入按地区来看，ASML二季度来自中国台湾的销售收入占比为34%，环比-15pcts；来自中国大陆的销售收入占比为24%，环比+16pcts；来自美国的销售收入占比为10%，环比-5pcts。

▍2023年1-7月，中国从荷兰进口光刻机总额为25.86亿美元，同比+64.8%，超2022年全年水平。

据中国海关总署数据，2022年我国光刻机进口总额39.63亿美元，从荷兰进口额25.48亿美元，占比64.3%；2023年1-7月份，从荷兰进口额为25.86亿美元，同比+64.8%；仅在6月和7月进口额即分别达到8.74亿美元和6.26亿美元，7月同比增长近8倍。根据我们统计中国国际招标网中部分半导体设备采购数据，目前国内光刻机国产化率仅有1.1%，依赖于荷兰ASML和日本尼康、佳能。因此，国内半导体制造扩产的需求持续增加，国内对光刻机的采购需求也显著提升。

▍得益于中国客户的需求增长，ASML预计2023年DUV设备销量将增长50%。

ASML在23Q2业绩法说会表示，中国客户在过去两年中的设备需求满足率远远低于50%。中国客户很乐意接受别人不想购买的机器，当有可用的设备时，他们会买走这些设备，所以ASML的DUV业务仍然非常强劲。公司表示，23Q2，在浸没式DUV设备方面，ASML与客户达成了一个简化的机台测试协议，即当ASML将机器从荷兰工厂运出时，基本上可以确认收入，而不是在客户现场进行安装时确认收入，这可以加快公司的销量和收入确认节奏。因此，公司预计2023年DUV设备销量将增长50%。我们认为，ASML提高DUV设备的销量预期主要原因是中国客户的需求显著增长，这从侧面证明了中国市场对ASML的重要程度。

▍我们认为荷兰政府对光刻机出口管制措施的调整对国内先进技术的发展和产能扩充增加动力。

荷兰于6月30日公布的具体限制范围涉及光刻机、ALD原子层沉积、EPI外延、等离子增强沉积等，其中光刻机方面限制NXT:2000i、2050i及后续型号，不影响1980Di。根据ASML官网，2000i和2050i可以通过多重曝光的方式应用于先进制程（通常定义为14nm以下制程节点）的生产，因此我们认为荷兰禁令的主要目的是限制通过多重曝光实现先进制程的制造能力。根据此前公布的文件，荷兰将于2023年9月1日正式实施此禁令，引发市场担忧9月1日后ASML 2000i和2050i DUV光刻机无法购买，如今荷兰政府对光刻机出口管制措施调整，我们认为这将对国内先进技术的发展和产能扩充增加动力。

▍风险因素：

后续对华半导体技术限制超预期风险；国内先进技术创新不及预期；国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险；先进制程技术变革风险；下游需求波动风险。

▍投资策略：

建议持续关注国内设备企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量，建议关注国内头部设备企业。此外，考虑到设备配套零部件环节的国产化趋势，同时建议关注半导体设备零部件公司。

注：本文来自中信证券《电子｜荷兰发放光刻机年内发运许可，看好半导体设备增量空间》，分析师：徐涛 S1010517080003王子源 S1010521090002

文章来源：格隆汇

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