美股前景與2008年“如出一轍”？小摩直指頭號風險：利率！

2023年9月28日 pm12:18 • 財經與經濟

財聯社9月28日訊（編輯黃君芝）
近期，美國股市告別了年初以來的強勁反彈，似有回檔之勢。而如果小摩分析師們的預期成為現實，美股可能繼續陷在痛苦之中。

摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic、Bram Kaplan和Dubravko Lakos-Bujas在週三的一份報告中稱，現時美股
下行風險仍大於上行風險。

Kolanovic稱，“儘管初夏股市強勁反彈，但我們的框架仍指向宏觀基本面面臨挑戰，風險資產面臨逆風。
歷史不會重演，但它與2008年如出一轍。
”

他認為，2008年和今天的相似之處太過强烈，不容忽視，投資者應該對此保持警惕。

“我們發現，值得注意的是，2007年危機爆發時，投資者討論的話題與今天完全相同：美聯儲暫停行動、消費者韌性、軟著陸、強勁就業等，”他寫道。

頭號風險

根據上述報告，持續對股價構成挑戰的逆風包括：市場估值依然偏高、投資者倉位過於樂觀，以及以加息和美聯儲縮減資產負債表計畫為形式的持續緊縮。

Kolanovic表示，今年股市的大部分漲幅都集中在少數幾只大型科技股上，而2021年和2022年的巨額財政支出開始放緩，消費者的現金儲蓄正在耗盡。所有這些都印證了他的悲觀觀點，即
投資者應該青睞現金，而不是股票，
現時現金的收益率約為5%。

“只要利率仍處於高度受限的區域，且地緣政治風險持續存在，這種情況就可能持續下去。”他寫道。

美聯儲已將利率上調至5.25%-5.50%的區間，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡利（Neel Kashkari）本周警告稱，再次加息25個基點的可能性很大。無論滯後時間有多長，這種利率衝擊必然會對經濟產生負面影響。

Kolanovic說：“現時的利率變化是2002-2008年的5倍。”他指的是消費貸款利率的上升。這導致信用卡、汽車貸款拖欠率和《破產法》第11章破產申請顯著上升。

Kolanovic強調，抵押貸款迄今能够避免違約率上升，是因為多數消費者能够鎖定非常低的利率。但這不足以封锁風險資產的持續下行。

“對消費者的影響是負面的，
除非降息，否則無法扭轉這一趨勢。
”他寫道，“此外，加息對小企業和商業房地產的影響不成比例。”

最後，
不要指望人工智慧的繁榮能拯救經濟。
Kolanovic強調，雖然人工智慧可以以投機的管道提振股市，但“這也可能很快消失。”

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