十大券商：築底期保持耐心，從“跌不動”的個股和板塊中尋找超額收益

十大券商：築底期保持耐心，從“跌不動”的個股和板塊中尋找超額收益插图1

十大券商：築底期保持耐心，從“跌不動”的個股和板塊中尋找超額收益插图3

上週A股市場呈現普跌，偏大盤藍籌的滬深300下跌1.4%，成長板塊有所分化，創業板指、科創50指數分別下跌0.8%、3.6%，代表高股息風格的中證紅利本週回調1.3%。成交方面，交易情緒繼續降溫，日均成交額縮量至6900億元左右，北向資金單周淨流出約24億元。

行業層面，前期調整較多且估值明顯回落的新能源行業在行業事件性因素影響下領漲市場；消費者服務、建材、商貿零售等行業也有不錯表現；電子、電腦、通信等TMT相關行業表現不佳。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1.中金策略：築底期保持耐心，中期不悲觀

儘管近期市場走勢偏弱，但交易情緒再度降溫也意味著資產價格已經計入投資者過於悲觀預期，而與此同時對市場有利的因素也在邊際增加，包括：1）市場估值處於歷史較極端水準，截至1月12日，滬深300指數的前向本益比8.8倍，對應股權風險溢價位於歷史均值上方1倍標準差以上，機構重倉藍籌股的估值風險已經得到充分釋放。2）去年底至今PSL重啟、存款利率調降以及部分城市地產政策優化等穩增長相關政策漸次落地，對經濟的支持效果也有望逐步顯現。

向前看，我們認為雖短期市場處於築底階段，但極端估值疊加積極因素的逐步積累，對後市仍需保持耐心，不必過於悲觀，短期擾動不改長局，2024年市場的配置機會仍有望好於2023年，未來3-6個月建議關注景氣回升與紅利資產的攻守結合。

2.民生證券：從“啞鈴”走向“棒槌”

從啞鈴策略到打破槓鈴策略，市場一致預期運動的方向，簡單的非此即彼，可能大多是一種共識錯誤。掛靠實物資產的啞鈴的一頭會在2024年更加強大，而啞鈴的中間因為估值的超調和基本面階段見底的預期，也會進一步修復。相反，啞鈴的主題投資側在2024年的縮圈可能剛剛開始。

我們推薦：第一，油、油運、銅、煤炭、黃金、鋁。第二，具備壟斷經營特性的公用事業（電力、水務、燃氣）和交通運輸（公路、港口）；第三，關注底線思維下經濟預期修復上證50和滬深300的見底，佈局銀行、保險、房地產，大盤成長風格相關資產的企穩仍然可以期待。

3.華安策略：穩健資產歇而不停

市場仍在等待強有力的信號中，配置思路較此前維持不變。一是考慮到市場上漲動能偏弱的大環境下，穩健型資產仍是配置共識所在；二是經濟弱、而流動性方面預期降準寬鬆的宏觀環境，疊加同樣符合高股息條件，金融風格預計仍有繼續切換的空間；三是汽車及零部件觸及區間底部下沿，疊加汽車銷售景氣較好，正值較好的佈局時機；四是宏觀環境中確定性較強的在於流動性仍舊將偏寬鬆，一旦寬鬆落地，電子、通信等具備中長期景氣週期確定性且近期跌幅較大的方向可能迎來反彈契機。

4.招商策略：權重板塊有望迎來反彈

近期政策端對房地產行業的支持力度進一步增強，央行通過重啟PSL、頒佈住房租賃貸款等方式，進一步加大對地產行業的貨幣支持力度。12月社融和人民幣信貸數據顯示融資需求和供給相對穩健。往後去看，隨著“三大工程”及增發國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩步回升。隨著對經濟增長的擔憂逐漸緩解，此前偏向防禦價值、偏向小盤股的風格將會更加均衡，權重板塊有望迎來反彈。

5.海通策略：市場行情越弱，紅利策略的防禦屬性越明顯

為何投資者對紅利策略的關注度近年來持續上升？因為“這次不一樣”。①近三年紅利策略表現與歷史上有差異，低市場相關性+高勝率使得投資者目光聚焦紅利策略。②紅利策略的防禦屬性未變，市場越弱紅利超額收益越明顯，但隨著市場轉強，超額勝率顯著下降。③當前A股估值處歷史底部，內外部政策環境改善下市場有望回暖。金融或有階段性機會，中期盈利上行期白馬成長望更優，關注電子等硬科技和醫藥。

6.興證策略：市場磨底與輪動共存，蓄勢的信號

傾向於認為，近期持續震蕩回調中，行業輪動強度指數仍處在高位，更多是市場在經濟短期動能較弱，疊加業績空窗期缺乏景氣的清晰線索的環境中，為尋找新方向所作出的嘗試。隨著後續景氣與盈利的線索逐步清晰，未來一段時間市場結構性的賺錢效應將進一步顯現。

建議關注景氣度處於高位、且邊際提升的細分方向。一方面，關注基本面改善的製造（船舶製造、充電樁）、週期（貴金屬）、消費（紡織服飾、旅遊及景區、紡織製造）等價值板塊的修復機會；另一方面，繼續把握高景氣成長方向，包括半導體（封測、設備）、記憶體、虛擬現實、金融IT、衛星通信等。

7.中泰策略：24年全年的配置策略仍為“側重防禦，兼顧主題”

伴隨諸多因素逐步被市場反應，主要板塊估值調整至底部區域；春季或是行情演繹的重要時間窗口：1）美聯儲正式降息前，市場對快速降息預期的反覆驅動美債收益率下行和全球多數資產價格上漲；2）年初一般以主題行情開展為主；3）國內產業政策與中央財政發力期；

同時，考慮到中央經濟工作會議整體定調為“總量政策定力與產業政策發力”，以及美債收益率下行期全球流動性寬鬆，故我們認為，春季行情，將呈現以小市值、主題活躍的特徵，即：“春季行情，主題為王”。建議重點關注：

1）國證2000ETF/ 微盤指數；2）有整合預期的券商；3）產業政策發力（電網、數據/算力中心）；4）地方國企注入預期（地方國企商貿零售、地產等“類殼”板塊）；5）北交所/北證50；6）科技突破相關的AI、人型機器人等前沿科技主題亦值得關注。

8.財通策略：從“跌不動”的個股和板塊中尋找超額收益

海外市場“貨幣快速寬鬆+經濟軟著陸=跳過衰退買復甦”的預期交易過於樂觀，指數估值達到歷史高位後等待基本面跟上，總體難漲也難跌。國內市場則“跌不動”了，開年指數新低，但416個基金重倉股裡260家公司股價高於去年10-12月底部，儘管國內市場大幅上修需要“中長期經濟預期修正”，但目前市場中已經踴躍出結構性機會，從“跌不動”的方向來看：

1）行業層面，除了高股息低估值的銀行和公用事業，新能源、機械、食品飲料和輕工值得關注。2）個股層面，新能源龍頭超跌反彈明顯，整體偏消費類（不限於食品飲料，輕工、醫藥、農業、電子）的傳統龍頭白馬公司都有不俗表現，此外還可以關注出海的機械設備龍頭。

9.國君策略：震蕩很長，耐心等待

股票估值便宜但預期缺乏上修動力，指數與大盤股長時間震蕩；高風險偏好者交投下降，小盤股延續調整。當前機會在低風險特徵的板塊，高股息是重點，增選“泛穩定”。

投資主題推薦：低空經濟/空間計算/AI智慧體/車網互動。1）低空經濟：政策引領疊加商業飛行落地，低空產業進入規模化商用階段。看好低空飛行器整機制造，核心系統/零部件/飛行服務公司。2）空間計算：蘋果Vision Pro首批開售或供不應求，催化產業鏈備貨預期。看好MR/AR硬體產業鏈和COC等輕量化材料。3）AI智慧體：AI全面賦能終端硬體, 引領新產品週期。看好AI PC/智慧穿戴產業鏈和產業級應用開發商。4）車網互動（V2G）：新能源汽車作為移動式儲能資源的實施計劃發佈，看好光儲充放一體化相關的雙向充電、儲配電設備和智慧能源管理。

10.信達策略：2024年新能源或有階段性機會

如果市場底部反轉，則新能源可能會有一次季度表現。新能源有企穩的可能是指數2024年能反轉的重要前提。因為從行為金融學的角度，煤炭、中特估等板塊雖然2023年有較強的表現，但對其他行業的情緒和估值帶動比較小。而新能源醫藥半導體這些板塊的表現，可能會影響所有成長消費板塊的情緒和估值。歷史經驗告訴我們，如果市場底部反轉，需要一個前一輪牛市最強的方向階段性領漲市場，從而讓市場情緒恢復。

行業配置建議：短期內超跌的老賽道（比如新能源）可能會有季度逆襲，2024年年度配置順序：上游週期>AI、汽車汽零>金融地產>老賽道（醫藥半導體新能源）>消費。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com