黃金暴跌突如其來都在問什麼原因？黃金ETF單周跌6%“短空長多”可期待嗎？

2023年10月3日 am6:37 • 財經與經濟

財聯社10月2日訊（記者閆軍）
今年以來的金價大漲，金飾價格一度上升到每克600元，投資者對於黃金的態度經歷了質疑黃金、理解黃金到愛上黃金的轉變，而喜歡理財的年輕人看看自己虧損的股票、基金帳戶，更是從嘲笑大媽、羡慕欧巴桑到跟隨欧巴桑，出手攢起了“金豆子”。

不過，國內黃金期貨、現貨在9月創下歷史新高後，進入快速回檔，9月下旬甚至進入暴跌模式。現貨黃金國慶日前最後一周跌幅達到5.2%，創下3年多以來的最大單周跌幅，價格也回到450元以下，此外，期貨黃金同期下跌2.33%。

儘管當前滬金相較於倫敦金有明顯的高溢價，但是近期跌幅同步的。倫敦金國慶日前單周下跌3.99%，當前人民幣計價在433元左右，仍與滬金保持近20元的價差；紐約黃金同期下跌4.13%，當前在每盎司1864.3美元，這一價格較5月4日2085美元的峰值已經跌去9%。

一直以來，黃金價格受到貨幣政策影響，從歷史來看，黃金走勢與美債利率呈現負相關。對於黃金明顯調整的原因，國內外分析人士觀點較為一致。金價此前大漲受美聯儲加息預期的下修，但是當前美國經濟資料強勁，美元指數反彈，美聯儲在近期釋放的維持高利率預期，美國國債較高的無風險利率水准讓不少投資者選擇在黃金的高位拋售，轉向美國國債等投資。

突如其來的暴跌

多少有些始料未及，在國慶黃金周的消費預期之下，黃金卻迎來了暴跌。

國內金價方面，現貨黃金在9月15日一度觸及480.5元，刷下歷史新高紀錄，與此同時，首飾金價突破600元。不過正當投資者紛紛把目光投向黃金之時，金價卻急轉直下，9月最後一周，單周下跌5.2%，快速回到450元以下，創下3年多以來的最大單周跌幅。

黃金暴跌突如其來都在問什麼原因？黃金ETF單周跌6%“短空長多”可期待嗎？插图1

國際市場黃金下跌比國內要更早一些，紐約市場現貨黃金自現貨黃金自5月以來一直處於下行通道，9月最後一周跌幅達到4.51%，直接擊穿每盎司1900美元。倫敦金同樣是在5月開啟了震盪模式，9月最後一周下挫3.99%。

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黃金的暴跌更多受海外因素影響，從過去20多年的貴金屬走勢來看，美債實際收益率跟黃金的關係最為密切，從2002年至今，美債實際收益率與黃金的反向關係為82.7%，二者呈現高度的負相關。

業內人士分析，在今年美聯儲對抗通脹的過程中，採用高利率手段效果明顯，市場對於美國明年保持在5%以上的利率達成共識。

眾所周知，2022年3月至2023年7月期間，美聯儲已加息11次，在此前僅為0.25%的基準利率基礎上總共加息5.25個百分點。美聯儲在9月20日維持了當前利率不變，但是會後聲明顯示仍有加息預期，美國國債較高的無風險利率水准成為不少投資者的選擇。

黃金自俄烏衝突、避險情緒之下步入上漲區間，加之對美國經濟衰退的預期推高了黃金的價格，當前已處於高位。富寶資訊貴金屬9月研報指出，黃金價格呈下跌趨勢，主要因素是美國經濟資料強勁市場對美經濟軟著陸達成共識，同時社會通脹下跌，對黃金需求减弱，但隨後美聯儲的鷹派發言以及態度等促使美指連續大幅上漲，黃金下跌動力增强。

黃金ETF單周下跌超6%

今年以來，黃金主題投資一直被投資者津津樂道，尤其是在國際金價震盪不止，國內卻維持高位上漲。截至在9月中旬，國內黃金ETF類基金漲幅超過14%，這在偏股類基金平均負收益的對比之下，這一漲幅備受投資者的青睞。

隨著9月底的調整，黃金主題的基金回撤明顯，7只黃金ETF單周跌幅在6%左右，這也導致該類基金年內回報率跌回至10%以內。不過，從長期維度來看，黃金在近兩年的表現非常亮眼，黃金ETF兩年內回報率均超過20%。

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下半年以來國際、國內金價的背離走勢也成為市場關注的焦點，滬金與倫敦金價差一度達到20元。市場人士認為，國內金價走强於國際金價，一方面是需求催生，民間消費旺盛，另一方面則是人民幣匯率的波動支撐了國內金價的表現。

黃金後市仍要看美聯儲，機构預測“短空長多”

經過巨幅調整後，四季度黃金走勢該如何看待？國內外機构分析人士認為，或仍將看美聯儲“臉色”，覈心關注美國通脹能否進入下行通道，短期來看，考慮到美國經濟就業仍有韌性而覈心通脹粘性較大，囙此美聯儲有繼續鷹派的可能，後續會議仍有加息可能且年內政策難以轉向寬鬆，以黃金為代表的貴金屬仍面臨了一定政策預期反復帶來的影響。

囙此，凱投宏觀的分析師在9月中旬表示，隨著美國經濟繼續增長，通脹壓力有所緩解，預計金價到今年年底將跌至每盎司1800美元。

德國商業銀行的策略師表示，只要市場繼續預期美國將“軟”著陸，現時黃金價格就不可能回升。畢竟，這意味著降息需要更長的時間才能實現。然而，由於美國專家更加悲觀，認為經濟衰退不可避免，囙此預計未來幾周將看到更多令人失望的經濟資料。這些可能會給美元帶來壓力，從而提振金價。

盛寶銀行商品策略首長OleHansen表示，由於美國經濟前景在未來幾個月面臨越來越大的挑戰，囙此對黃金作為軟著陸失敗對沖工具的需求不太可能消失。考慮到這一點，對黃金保持耐心看漲的觀點，同時將觀測黃金在短期內是否仍能承受更高的收益率和美元走强。新一輪推動上行的時機仍將很大程度上依賴於美國經濟資料。

國內基金經理持有類似觀點，景順長城基金經理鄒立虎持倉中對黃金較為堅定，他此前在接受財聯社記者採訪時表示，他對黃金的下注是從去年開始，同樣這一投資也是長期的。美股回報减弱，資金就會調整配寘，這種配寘力度會非常大。現時美國因利率引起的美國資產價格變動和資產配寘變化，包括週期因素使得黃金的配寘價值越來越凸顯。

黃金基金ETF基金經理艾小軍預測，宏觀來看美聯儲加息見頂的趨勢不改，通脹回落、加息見頂+經濟下行的預期對國際金價構成利好，此外避險需求也為國際金價帶來一定的中期支撐，全球央行的購金步伐仍在持續，國際黃金定價中樞有所上行。

中輝期貨最新研報指出，因稀有和耐儲存等特性，黃金被大量地作為類貨幣等投資需求被人們購買，包括金幣金條、央行儲備、ETF。這些需求也催動了黃金價格的波動，比如世界黃金協會調查報告顯示，71%的受訪央行預計，央行今年的總體黃金持有量將新增，而去年這一比例為61%。

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