一文讀懂“美聯儲”何以在全球市場呼風喚雨

摘要：美聯儲每次加息相關表態都會擾動港股市場，“加息”一詞在各類財經媒體報道和研報中頻頻出現，美聯儲是什麼機構？到底加的是什麼息？

一文讀懂“美聯儲”何以對全球市場呼風喚雨！

Q1：美聯儲是什麼機構？加的是什麼息？

Q2：美聯儲如何調控加息指標—聯盟基金利率目標區間？

Q3：加息和美債利率的關係：美債利率攀升是美聯儲加息的結果，而非起因

Q4：為什麼說美國的十年期國債利率比看上去要更重要？

Q5：美國為什麼要加息？美聯儲加息的目標是什麼？

Q6：加息遏制通脹的原理和機制是什麼？

Q7：美聯儲加息如何影響海外市場？

Q8：鷹派和鴿派是什麼意思？

Q9：非農數據為何重要？何以成為美聯儲判斷加息的重要指標？

Q10：FOMC 在美聯儲中擔任什麼角色？議息會議的時間節點通常是怎樣的？

Q1：美聯儲是什麼機構？加的是什麼息？

【美聯儲】

美聯儲全名美國聯盟儲蓄系統(Federal Reserve System)，履行美國央行職責。美國聯盟儲備系統由位於華盛頓特區的聯盟儲備委員會和12家分佈全國主要城市的地區性的聯盟儲備銀行組成。

來源：美聯儲官網

【加息】

很多投資者可能會問，美聯儲加息是常見的銀行存款利息？還是10年期國債利率？

其實都不是，這一指標可以對標國內的銀行間同業拆借利率，即銀行間互相借款的利率。

官方名為：聯盟基金利率（Federal funds rate）

實際設置的指標為：聯盟基金利率目標區間（Target range for the federal funds rate）。

Q2：美聯儲如何調控加息指標—聯盟基金利率目標區間？

首先，我們要知道，如果想拉昇聯盟基金利率，美聯儲並非直接幹預，而是通過常用的貨幣工具，像公開市場操作中的拋售國債換取美元，減少市場上的貨幣總量，提高銀行間的拆借成本，以調控聯盟基金利率達到指定區間。

Q3：加息和美債利率的關係：美債利率攀升是美聯儲加息的結果，而非起因

在加息週期，當美聯儲大量拋售美債時，美債價格走低、收益率提升。

像23年美聯儲多次加息，10年期美債收益率持續拉昇，一度逼近5%

Q4：為什麼說美國的十年期國債利率比看上去要更重要？

10年期國債往往被定位為一國的無風險利率水準，當前階段，美元仍是世界第一的儲備貨幣，主要用於全球貿易結算+國際信貸，因此美債也就具有了國際屬性，10年期美債通常被稱為全球資產定價之錨。

Q5：美國為什麼要加息？美聯儲加息的目標是什麼？

遏制通脹。

通脹的原因在於疫情期間美聯儲為提振市場信心，活躍經濟，2020年3月宣佈將聯盟基金利率區間降至0-0.25%，逼近零利率。並同期宣佈開啟無限量、無底線量化寬鬆。

這一舉措導致的結果就是物價上漲，美國CPI維持高位，普通民眾生活成本提高，貧富差距拉大。9月的CPI同比數據為3.7%，核心CPI為4.1%，距離2%的目標尚有一定距離。

【加息目標】理論上來講，美聯儲期望通脹“重回2%的水準”。但在失業率大幅飆升、美聯儲面臨失業率壓力過高的背景下，本輪加息的持續性有待觀望。

Q6：加息遏制通脹的原理和機制是什麼？

加息週期中，美聯儲通過拋售國債等操作減少全市場的貨幣總量，提高的銀行間的拆解成本，貸款成本同樣增加。成本的增加、貨幣的減少會使市場上支出的貨幣減少，從而達到遏制通脹的目的。

Q7：美聯儲加息如何影響海外市場？

當美聯儲加息，美元升值，資金更願意到美國去投資，也就是所謂的資金外流。資金通常以資產的形式存在的，比如股票，債券，地產等，所以美聯儲加息對各方面都有影響。

以A股/港股市場為例：

1）資金面：美聯儲提高聯盟基金利率相當於提高了美元資產的收益率，而資本具有逐利性，加息往往會吸引全球資本回流或流入美國，進而對A股/港股造成下行壓力。

2）匯率：聯儲加息和縮表往往會推升美元，雖然香港實施聯繫匯率制掛鉤美元，但港股市場有約50%的上市公司為中資企業，其收入和盈利以人民幣計價。因此在美元相對於人民幣升值時，折算成美元或港元的公司盈利會受到匯兌損失的沖擊。

Q8：“鷹派”和“鴿派”是什麼意思？

從字面意思來看，“鴿言鴿語”畢竟借用了象徵和平的鴿子，所以對全球市場而言是一種love and peace的信號，而“鷹”作為肉食猛禽的代表，釋放了對於全球市場一種相對不那麼“友好”的態度。

具體而言“鷹派”和“鴿派”，指的是FOMC委員在考量控制通脹和刺激就業時的傾向。

鷹派：看重控制通脹的是鷹派，主張收緊貨幣政策。

鴿派：看重刺激就業，主張寬鬆的貨幣政策。

Q9：非農數據為何重要？何以成為美聯儲判斷加息的重要指標？

非農就業數據，顧名思義就是美國的非農業人口就業相關的數據，是反映美國就業市場狀況的主要指標，也是美聯儲制定貨幣政策的關鍵依據之一，對全球資本市場的影響也十分巨大。

1. 非農數據不是一個單一的數據

非農數據是指非農就業人數、就業率與失業率這三個數值。並且分為前值、預期值、和公佈值。

2. 非農數據類比“就業形勢報告”，但更為及時

美國非農就業數據通常在每月第一週的星期五的晚上公佈；

3. 非農數據可以經濟、股市等運行情況

經濟、消費：當非農數據公佈值超出預期，表明美國制造業和服務業的發展、增長情況良好，從而帶動了就業數據良好，消費隨之增加，美國經濟情況也進一步向好，利多美元。

股市、投資：而股市是經濟的晴雨錶,即當經濟發展較好時,會帶動股市上漲,居民的投資資金增加，在一定程度上會增加股市的流動資金，從而刺激股市上漲。

前文中也曾提到，若非農數據中的失業率較高，美聯儲的加息動作則也會在一定時間內有較大壓力。

Q10：FOMC 在美聯儲中擔任什麼角色？議息會議的時間節點通常是怎樣的？

FOMC全稱Federal Open Market Committee，即聯盟公開市場委員會，屬於美國聯盟儲備系統，主要負責公開市場操作，擁有投票權的12名FOMC票委對利率調整做出決議。

FOMC每年召開8次議息會議，以2023年為例：

第1次：2023年1月31日~2月1日，利率決議；

第2次：2023年3月21日~22日，利率決議 + 經濟展望（含點陣圖）；

第3次：2023年5月2日~3日；

第4次：2023年6月13日~14日，利率決議 + 經濟展望（含點陣圖）；

第5次：2023年7月25日~26日；

第6次：2023年9月19日~20日，利率決議 + 經濟展望（含點陣圖）；

第7次：2023年10月31日~11月1日；

第8次：2023年12月12日~12月13日，利率決議 + 經濟展望（含點陣圖）；

【和議息會議相關的一些報告】

會議紀要：告訴市場美聯儲怎麼想；每次會議結束後的第三週，美聯儲會公佈上次會議討論過的會議記錄，市場把這份記錄統稱為美聯儲會議紀要。

利率決議：告訴市場美聯儲怎麼做；在每一次會議之後，美聯儲都會公佈最新的貨幣政策，比如利率決議，QE購債規模等。

Q11.美聯儲加息尾聲階段，怎麼投？

根據CME的FedWatch工具，市場認為在11月1日的美聯儲聯盟公開市場委員會（FOMC）會議上，美聯儲不會調整利率的可能性為97%。

近期美聯儲相關人士鴿派發言或預示本輪海外加息有望進入尾聲，在降低印花稅等多重利多下，前期流動性承壓、跌幅更大的港股有望率先迎來反彈，可以藉助港股指數工具逐步佈局。

【相關ETF】：

恆生ETF（159920）：在內地跟蹤恆生指數的ETF中規模最大

恆生科技指數ETF（513180）：在內地跟蹤恆生科技指數的ETF中規模最大

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恆生醫藥ETF（159892）：在內地跟蹤恆生香港上市生物科技指數的ETF中規模最大

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市場有風險，投資需謹慎

文章來源：格隆匯

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

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