Binance上KAS合約，標誌著這條「隱蔽生產線」首次打通了從三線「PoW交易所」至主流交易平臺的「價值發現路徑」。

作者：Jack、Kaori，BlockBeats

近日，因 Kaspa 代幣 KAS 的持續上漲，PoW 概念成為繼位元幣生態概念後的又一個熱點話題，「礦幣板塊」成為許多社群討論中反覆出現的字眼。但除了位元幣相關概念和市場行情的助推之外，PoW 概念的突然崛起似乎並非偶然。在「KAS 神話」背後，似乎隱藏著一條不為主流市場所知的、隱蔽的「神話礦幣生產線」。

KAS 飛輪

2021 年 11 月 7 日，構建於 GhostDAG 協定的 Kaspa 主網正式啟動，它使用 BlockDAG 架構來解決與傳統區塊鏈運行相關的可擴展性問題。KAS 挖礦算法為 kHeavyHash，支持 GPU 單挖或與 ETHW、ETC 雙挖，支持部分 FPGA 和 ASIC 礦機挖礦。據 F2Pool 數據，目前 KAS 的全網算力為 60.97PH/s，24 小時產出收益達 152.67 萬美元。

Kaspa 的經濟模型與位元幣的發行機制類似，沒有任何預挖和預售，所有代幣只能通過挖礦獲得。其代幣 KAS 總供應量為 287 億枚，預計將在 186 個月內挖完，流通量大概將於 2037 年 4 月基本釋放。

今年 11 月 16 日，Binance 官方突然公告宣佈將於 11 月 17 日 10 時上線 KAS 1-50 倍 U 本位永續合約。據 CoinGecko 數據，截至撰稿時，PoW 公鏈 Kaspa 代幣 KAS 突破 0.13 美元，現報價 0.134 美元，24 小時漲幅達 18.3%，過去 7 天內價格上漲了 37.40%。

KAS 價格走勢；圖源：CoinGecko

KAS 的幣價拉昇要追溯到 2022 年 5 月底上線 TxBit，彼時 KAS 價格最低為 0.0002 美元，同年 9 月，KAS 上架 MEXC，隨後價格很快飆升至 0.008 美元。

至 2023 年 4 月，KAS 價格創下歷史新高達到 0.039 美元，不到一年時間漲幅超 1850%。該月，KAS 的交易量持續增漲，每日在 1500 萬美元至 4000 萬美元之間波動，甚至一度突破 5 億美元。期間，KAS 交易量最大的交易平臺分別是：MEXC Global、TxBit、Gate.io 以及 Coinexcom。

5 月，冰河和位元大陸續推出專用 ASIC 礦機，礦機制造商紛紛搶灘 Kaspa。

5 月 17 日，位元大陸發佈第一臺 KS3 型號 Kaspa 礦機。根據 F2Pool數據，KS3 礦機的計算能力高達 8.3TH/s，功耗 3188W，單位功耗 384W/T。按當時的 KAS 價格計算，單臺礦機每日理論收益可達 2600 美元。但礦業知情人士向 BlockBeats 透露，由於礦機制造及技術磨損等因素，其實際收益可能無法達到這一標準。

目前，KAS 挖礦主流礦機為追風、螞蟻及冰河系列，礦機平均功耗都在 3000W 以上，日淨收益理論可達 200 至 300 美元。

然而至同年 8 月，KAS 價格自高點下跌約 50%，新礦機進入市場後的銷售效果並未凸顯。知情人士告訴 BlockBeats，這可能意味著市場上流通的高性能礦機的數量不多，而礦工也尚未脫手代幣。

Kaspa 礦機幸型號；圖片來源：F2Pool

但 BlockBeats 發現，Kaspas 社區一直有較強共識及「凝聚力」。

8 月 14 日，TxBit 宣佈於 9 月 14 日關閉平臺交易，Kaspa 社區用戶戲稱「KAS 讓 TxBit 創始人直接達成退休目標」。社區還將聯合 CoinPal 以及 IceRiver 聯合推出空投活動。11 月 9 日，Kaspas 社區成員發現 KAS 代幣的市值排名資訊在 CoinMarketCap 上出現顯示錯誤，並強烈要求官方進行修改。次日，CMC 修正了 KAS 代幣資訊，KAS 排名從 207 位躍升至 34 位。

隨著 KAS 價格的一路上漲，Kaspa 礦工收益也在逐步攀升。據 TrustPool 數據，11 月 Kaspa 的每日礦工獎勵達突破 160 萬美元，一度成為排名第二的礦幣。

全網算力排名；圖源 X 社區

在近期一路向好的加密市場行情助推下，「KAS 價格真強」的 FOMO 情緒開始在二級市場傳播開來。一些社區用戶發現，主流交易所似乎也開始對 KAS「蠢蠢欲動」。

11 月 3 日，OKX Web3 錢包接入 Kaspa Network，16 日，Binance 宣佈將上線 KAS 永續合約，KAS 價格短時上漲近 20%，開啟生態飛輪。

礦幣進入淘金潮行情，SafeTrade 浮出水面

在 KAS 幣價上漲的帶動下，「礦幣板塊」也迎來情緒高點。其中，Spacemesh（SMH）、Zephyr Protocol（ZEPH）、Qubic（QUBIC）等礦幣獲得較高關注。BlockBeats 發現，在許多交流社群中，SafeTrade 這一名字頻繁出現。

今年 8 月，Spacemesh（SMH）上架 SafeTrade，價格從 0.42 美元上漲至最高 2.285 美元，漲幅達 442%。同月，SafeTrade 宣佈上線 Qubic（QUBIC），其代幣價格漲至最高 0.0000039 美元，自上線時上漲 1566%。

SafeTrade 是一家中心化加密貨幣交易平臺，成立於 2018 年，儘管已經成立了 5 年，但據 BitDegree Exchange Tracker 顯示，其在交易平臺中仍排在 225 位。據 Coingecko 數據，截至撰稿時，SafeTrade 24 小時交易量不及 300 萬美元。然而，正是這樣一個流動性嚴重不足的「三線交易平臺」，卻成為了礦工首選的流動性退出場所。

根據 SafeTrade 官網顯示，該平臺目前有 53 個幣種和 102 個交易對，且大部分都是 PoW 礦幣。其中不乏 SMH、QUBIC 等目前討論較為火熱的幾類 PoW 幣種。

SafeTrade 幣種介面；圖源：SafeTrade

「TxBit 為我們帶來 KAS 後下線了，如今 SafeTrade 為我們帶來了 QUBIC 和 SMH」，Thrifty SoFi 顧問 deXer（@DexerXP）在 X（原推特）發表推文，稱「QUBIC 和 SMH 如今還沒有出現在 Coingecko 和 Coinmarketcap 的列表上，一切還為時尚早」。

BlockBeats 注意到，儘管 SafeTrade 上多數 PoW 幣種均上演過「價格飛輪」，但社區中對該平臺的質疑也不少。其中，「交易平臺太小，看起來很奇怪」是用戶最主要的顧慮。有用戶在社區直言「我想沖 QUBIC，但我根本不信任 SafeTrade」，並表示自己寧願進行場外交易都不會把錢打入該交易所。

11 月 12 日，由於購買 QUBIC 的人數過多，服務器暫無法處理，SafeTrade 關閉了交易通道。次日 Qubic 官方發文介紹如何購買 QUBIC 時，大量用戶在評論區表示自己轉入平臺的資金無法到賬。當日，QUBIC 價格從最高點下跌至 0.0000023 美元，跌幅達 69%。在 SafeTrade 恢復出入通道後，代幣價格再次拉昇。

PoW 交易所：礦幣神話流水線

BlockBeats 經調查發現，「PoW 交易所」似乎是一個有著固定商業套路和社區群體，但卻鮮有受到來自主流加密市場的關注。

除了上文提及的 SafeTrade，BlockBeats 還發現了諸如 TxBit、Exbitron、XeggeX、TradeOgre 等一眾小型「PoW 交易所」。這些交易所有著極為相似的交易介面，大多均是直接採用 Trading View 的 K 線圖，沒有自己的交易指示系統。而除了常見的主流幣種外，這類交易所主攻超小市值 PoW 礦幣，並經常上演「價格神話」。

上圖為 XeggeX 的交易幣種介面，下圖為 TradeOgre 的交易幣種介面

其中，最早上線 KAS 的 TxBit 於 8 月宣佈將在一個月後永久關停。根據官方消息，平臺稱關停是因為合規成本不斷攀升，加之加密貨幣法律監管的不確定性，才作出此決定。

除了已經關停的 TxBit，Exbitron 也在今年淡出市場。Exbitron 於 2021 年 5 月推出，是一家總部位於德國的中心化交易平臺，同樣專注於新幣交易。今年二月初，Exbitron 遭遇黑客攻擊，被竊取價值 39 萬美元的 TRX。此後，其官方推特便鮮有更新，網站交易對也再無任何價格變化。

Exbitron 幣種介面；圖源：Exbitron

BlockBeats 發現，諸如 SafeTrade 一類的「PoW 交易所」其實被許多用戶看作是早期價格發現的「遞棒者」。

加密交易員 Kaduna（@CryptoKaduna）曾在 X 上寫道，「人們說鑽石專案都在 MEXC 和 Kucoin 上，我想說我們應該更進一步，比如看看 Txbit、Tradeogre、Xeggex 等，儘管這些交易是否安全是另一回事。」而已經成為「PoW 交易所」用戶的社區成員，則常喊單這些小幣種「上架 MEXC 和 Gate」。

上架 MEXC 等二線交易所，似乎已成為社區買入礦幣的「主要共識」和「固定預期」。今年 10 月，已上線 XeggeX 的 FACTORN（FACT）官方發佈社區捐贈計劃，以眾籌 MEXC 上幣費用，籌款目標是價值 6 萬美元的 FACT 代幣以及 4.5 萬美元 USDT。

上線二線交易所，能為代幣帶來更多流動性，不僅能夠為早期入局者提供退出窗口，還能助推代幣再次完成價格拉昇，這一路徑在今年 11 月份「礦幣板塊」進入情緒高潮以來尤為明顯。

今年 8 月從 SafeTrade 上線 MEXC 的 OctaSpace（OCTA）於 11 月 17 日突破 0.69 美元，自上架以來漲超 36.8%，期間 MEXC 貢獻交易量佔比達 82.09%。今年 9 月從 XeggeX 上線 MEXC 的 Zephyr Protocol（ZEPH）於 11 月 1 日突破 15 美元，自上架以來漲超 300%，期間 MEXC 貢獻交易量佔比則達 96.65%。

在區塊邊界 2019 年曾發表的一篇名為《「幣安效應」隕落，「抹茶效應」崛起》的公眾號文章中，提及了有關 MEXC 早期扮演「礦幣獵頭」的情況：

「部分專案把 MEXC 當做一個利多，他們的目標竟然出奇的一致。第一步，先去上一個小的交易平臺試試水，時機成熟之後第二步著手佈局上 MECX，最後再考慮去 Huobi 或者 Binance 衝刺。

不僅是平臺幣，在抹茶上其餘很多專案的最高價都是在抹茶平臺跑出來的，以至於後來專案方都把上抹茶當做一個利多。老編輯跟幾個專案方聊下來，他們的目標竟然出奇的一致。第一步，先去上一個小的交-易平臺試試水，時機成熟之後第二步著手佈局上抹茶，最後再考慮去火幣或者幣安衝刺。」

圖源：區塊邊界

知情人士告訴 BlockBeats，「礦幣板塊」齊上漲背後，其實有著一條成熟且完整的利益鏈條，BlockBeats 對其總結如下：

1.專案方立項並開始宣傳專案；

2.一些礦機廠商（許多為專案方自身）賣礦機並回籠早期資金；

3.利用部分回籠資金接收礦工拋向市場的代幣，由於賣礦機的收益遠大於挖礦收益，因此可以實現價格抬升；

4.二線交易所觀察到價格波動後，會考慮將代幣上線至自身平臺，完成上所後項目方即可將部分代幣拋售給平臺散戶；

5.一些大型挖礦專案還會隨挖礦難度定期生產新礦機，並利用新一輪收入和其餘合作資本再次推高代幣價格，引起 Binance 等一線交易所的注意，以期實現登陸主流平臺、獲得更多流動性的目標。

相較於以太坊、EVM 等公鏈生態或者 DeFi、NFT 等加密賽道，PoW 挖礦以及礦幣市場一直是加密領域最缺乏關注度的領域之一，其產業鏈條和商業模式也不為多數人知曉。正是這種一定程度上的「隱蔽性」和「高風險」門檻，為挖礦領域的部分上下遊參與者創造了實現持續套利的空間。

當下，位元幣生態持續火熱，礦幣作為相關概念逐漸受到主流加密市場的關注。Binance 上 KAS 合約，標誌著這條「隱蔽生產線」首次打通了從三線「PoW 交易所」至主流交易平臺的「價值發現路徑」。礦幣社區是否會抓住機遇，為場內引入持續的流動性增量？

同時，BlockBeats 提醒讀者，文中提及的多個三線交易平臺均無可靠團隊背書，代幣專案也多有「資金盤屬性」，因此尤其需要考慮風險，謹慎投資。