跌幅超百倍，曾經的DeFi明星協議Olympus DAO發生了什麼事？

從Olympus DAO TVL百倍起落看類龐氏協議的增長策略。

眼看他起朱樓，眼看他宴請賓客，眼看他樓塌了。

——《桃花扇》

Go2Mars做研究有兩大愛好，一是搜刮優質高潛力的早期Alpha項目，尋找定位他們的優質創新點，這是學習；二是找找那些TVL潮起潮落的過氣項目，刨析他們如何“起高樓”“宴賓客”最後到“樓塌了”，這是反思。

跌幅超百倍，曾經的DeFi明星協議Olympus DAO發生了什麼事？插图1

今天我們要講的這位「賓客」名為Olympus DAO，它雖幣價未歸零，但相比於21年的超$1000U的最高點，未免還是顯得有些落魄。百倍TVL起起落落，是什麼成就了它的輝煌，又是什麼注定了它的暴跌？

且聽我慢慢道來~

前言

在深入分析OlympusDAO 及其原生代幣OHM 的時候，一個關鍵的視角是理解其背後的相關機製及它們如何影響了這個代幣的歷史漲跌。 OHM 的市場表現從最初的快速增值到隨後的崩盤，揭示了其獨特的經濟架構在動態市場中的表現。本文聚焦於探討Olympus DAO 最初的核心機製，包括其staking、rebase以及Bonding 策略，透過分析，我們可以更全面地理解Olympus DAO 的運作原理和與其相似的協議的加密市場中所面臨的挑戰和機遇。

項目介紹

跌幅超百倍，曾經的DeFi明星協議Olympus DAO發生了什麼事？插图3

OHM為Olympus協議的原生代幣，它的目的是成為一個價值穩定的儲備貨幣，我們可以將OHM理解為一種演算法非穩定幣，相對於目的為將價格控製在$1 USD的演算法穩定幣（如algo stablecoin），或直接釘住美元的穩定幣（如USDT），Olympus隻承諾了一個OHM將得到1個DAI作為儲備*，對價格並沒有上限控製。它旨在透過維持穩定的購買力而非固定的兌換價值來實現穩定性，力求減少對傳統市場和流動性提供者的依賴。

Olympus的相關機製

Bonding

Bonding理論上是對Price Floor的保護措施，透過Bonding，協議增加了其儲備資產，這些資產支持OHM 的價值，並為價格提供了實際的支撐

使用者將特定資產與OlympusDAO 建立約束關係。這些資產被鎖定在協議中，作為其儲備。作為交換，用戶獲得OHM 代幣。 Bonding實際上也就是超短期的零息債券, Bonding 允許用戶以低於市場價的價格獲得OHM，獲得的OHM 代幣不是立即全部發放給用戶，而是在所謂的"vesting period"（歸屬期）內逐漸釋放。這種設計旨在平衡市場供應和價格穩定，透過這種方式，OlympusDAO 增加了其資產儲備，有助於維持OHM 的長期價值和協議的健康發展。

Staking 和Rebase

Rebase 機製，理論上使得代幣價值透過供給量的自動增加與減少而達到調整的目的，當與Staking 聯合使用時，Rebase 獎勵通常分配給了Staking 的用戶，這意味著即使代幣的總供應量增加，由於這些新增供應量主要分配給質押用戶，所以流通中的供應量可能不會增加。

對於OlympusDAO，質押者將他們的OHM 質押在協議中，獲得sOHM，並通過staking獲得所謂的"rebase rewards"，如果OHM的市場價值高於目標價值，rebase 機製會增加OHM數量，將這些增加的OHM分配給Staking的參與者，這些reward的APY一度達到8000%以上。而這些reward的來源與Bonding有不可分割的關係。

當債券售出時，由於協議規定一個OHM隻需一個DAI做背書，購買者的付出儲備資除去發放給購買者的OHM數量被視為協議的收入，當這些收入產生時，會根據這些收入鑄造新的OHM，然後協議將這些新鑄造的OHM 分發給質押者。例如，假設$100DAI能夠購買到一個市場價值為$105的穩定幣，則協議將獲得$99的儲備去增發99個OHM代幣給到staker，這種機製旨在保護質押者免受債券發行的稀釋影響，是Olympus DAO 的主要價值累積和防稀釋策略，這也意味著協議提供並控製了市場上大部分的流動性。

計畫評析：關於Olympus DAO 的靈魂發問

為何隻有1個DAI做背書的OHM單價能攀升到$1400以上？

從最簡單的道理來看，大量拋售一種貨幣會使其價格下跌，而需求旺盛則使其相對升值。而從Bonding與Staking的機製來看，兩者都不屬於賣出的行為，即使是理論上能夠使得OHM供應增加而貶值的rebase，也成為staking的reward；而因為沒有人拋售，進而對價格沒有太大影響，隻有越來越多的人因為Staking所提供的瘋狂的APY加入到協議的Staking遊戲中，產生對OHM的大量需求，價格也就不斷攀升。另外，OHM開始興起的時候，所謂（3，3）博弈論策略的行銷，也讓staking變成了投資人天然的選擇，成為價格攀升的助推。