銘文打響牛市第一槍，熱錢下一步會流向哪裡？

本文就让我们来回顾一下过去两个月的市场主流叙事与关注热点，同时展望下接下来可能接棒的赛道叙事。

銘文打響牛市第一槍，熱錢下一步會流向哪裡？插图1

作者| Terry

出品｜白話區塊鏈

10 月至今，在現貨比特幣ETF 的預期催動下，從BRC20、Solana 生態再到GameFi 等各種概念的普漲讓人應接不暇，行情重啟似乎只在一瞬之間。

而在這個市場乍暖還寒的環境中，比特幣生態、Solana 生態、PoW 敘事等不同的熱點也快速輪動，讓人應接不暇，本文就讓我們來回顧一下過去兩個月的市場主流敘事與關注熱點，同時展望下接下來可能接棒的賽道敘事。風險提示：加密市場變化極快，務必注意風險！

01.市場熱點快速輪動

1.比特幣生態：ORDI 一馬當先

首當其衝的自然是比特幣生態，尤其是以「ORDI」為代表的銘文賽道，扛起了近兩個月的市場熱點大旗，圍繞著銘文相關明星Token的漲幅不斷刷新記錄。

尤其是BA上線後ORDI 一路強勢，僅僅一週時間就將銘文熱推向高潮，已然成為加密市場最亮眼的新星。

這也催生了SATS、RATS 甚至於其它各條公鏈銘文概念的大熱，不過過去幾天，Bitcoin Core 核心開發者Luke Dashjr 對ORDI 等銘文的激烈抨擊言論則是潑了一盆冷水，同時也讓ORDI 在過去兩天出現了反覆過山車的奇景。

總的來看，Bitcoin Core 開發者們對銘文反對已久並明確要做出行動，但考慮到銘文市場已經綁定了礦工、交易平台和用戶的各方利益，注定是一個多方拉鋸的格局，因此推進不會十分順暢。

值得注意的是，最近一段時間以來行業再度對以太坊及Layer2 產生了大討論，尤其是基於擴容理念不斷新推出的Layer2 們之間造成的問題：流動性割裂、彼此不相容等等，這也導致以太坊敘事顯得萎靡不振，而比特幣銘文的大火更是加劇了這種情況。

2.Solana 生態：SOL 拉起小陽春

在此背景之下，以Solana 為代表的高性能異構鏈再度被市場關注。其中SOL 短短兩個月實現了3 倍多的漲幅，市值也逼近300 億美元。

而在SOL 起來的因素中，除了Solana 社區在FTX 事件之後不間斷災害重建的努力之外，Solana 基金會主席Lily Liu 所帶來的華爾街老錢們的關注也不可忽視，尤其是將Sonala 推介給更廣泛的場外資金，這也是目前其他公鏈很難復刻的競爭優勢。

伴隨著SOL 的熱度攀升，Solana 生態項目也相繼迎來了自己的小陽春，湧現出了不少值得關注的生態子項目，其中預言機項目PYTH 和MEV 項目JTO 無疑是其中最引人注目的新秀，這二者也都在第一時間BA、Coinbase 等大所上線，後續表現可以關注。

此外Alt L1 從Solana 往外的傳導路徑也值得關注，目前來看，第一傳導鏈條是Avalanche，其餘新公鏈也逐漸被帶動。

3.FTX 重組概念

其中的代表自然是FTT，在FTX 破產進程的不斷推進中，鑑於數十億美元資產相繼被追回，以及新的重組方案有利於用戶、交易平台重啟預期等因素，近段時間來FTX 債權的價格也一路水漲船高。

從數據維度的感知也很明顯，今年10 月開始，FTX 債權的場外交易估值就超過了0.5 美元，這表明市場預期大約一半的用戶資產將被收回。

而截至11 月一些較大的FTX 債權人債權報價更是上漲至0.6 到0.65 美元，與大約一個月前相比增加30%，市場的樂觀預期越發明顯。

這也促使FTT 創下一年新高。

現今場外收FTX 債權的公開消息也越來越多，尤其是伴隨著SOL 等待清算資產的不斷升值，FTX 債權處理進程也不斷加速，後續FTX 的脫胎重啟或許並非不可能，而VGX 等其它的破廠重組概念自然也值得關注。

4.PoW 生態與AI 生態：KAS、TAO

此外KAS 作為新一代的PoW 新秀，在屢創新高市值邁向10 億美元級別之後，也上線BA，同時帶動了一系列PoW Token乃至於小PoW交易平台的短暫熱潮，只是除了KAS 外大多數是曇花一現，在此按下不表。

AI 相關Token則隨著11 月期間OpenAI 的宮鬥一度再度受到市場關注，像TAO 這種屬於AI 演算法模型市場的項目，同時疊加PoW 概念，更容易受到資金關注。

尤其是TAO 與具體AI 業務結合，致力於為世界各地的開發者提供AI 演算法模型，形成AI 演算法模型市場，更是享受估值溢價，10 月初至今翻了6 倍有餘。

02、哪些概念可能接棒？

除此之外，還有那些版塊或概念在接下有值得關注的跡像或潛在趨勢呢？

1.ETF 衍生概念

從某種程度上來說，近兩個月來促使市場反彈的核心敘事，都是來自現貨比特幣ETF 的預期，而在其中美國證券交易委員會的態度又是關鍵決定因素。

目前美國證券交易委員會（SEC）已經認可的非證券型Token共只有5 個，除了比特幣和以太坊之外，就是BCH、LTC 和DOT。

這意味著，如果今明兩年BTC 和ETH 的現貨ETF 真的在美SEC 綠燈通過，按理資本接下來如果選擇申請新的加密貨幣現貨ETF，那隻會從BCH、LTC 和DOT 這三個非證券Token中進行選擇。

所以伴隨著美SEC 對ETF 做出決定的時間越來越近，除目前市場關注的比特幣和以太坊之外，BCH、LTC、DOT 無疑也存在後續極大的炒作與想像空間，而最近DOT的補漲也應該包含這預期的催動因素。

2.Cosmos 生態熱度漸起

截至發文時，Cosmos 係不少生態系項目都接連創出了歷史新高，其中NTRN 應和“部署許可模式的智能合約”社區提案有關，作為Cosmos 目前主打智能合約的消費鏈，該提案等於拓寬了cosmWASM 的適用合約場景，是最直接的利多。

作為Cosmos 目前主打智能合約的消費鏈，Neturn 等於是Cosmos 生態的智能合約集散地，因此Neutron 如果能為消費鏈打個好樣，對於ATOM 的效用賦能將會是個大利好。

此外INJ 也在今天順利突破27 USDT，TIA 突破11 USDT，同步創下新高。 INJ 更是成為今年Cosmos 系最妖異的Token，沒有之一，總市值來到20 億美元等級。

目前無論是Celestia 還是Injective、Neutron 等，都為ATOM 帶來了相當值得期待的變數。

03、小結

總的來看，最近熱點不斷出現，多頭市場似乎依稀可聞，熊的腳步又若即若離，市場其實都是在等待現貨比特幣ETF 的靴子最終落地。

在此背景下，保持謹慎樂觀，時刻觀察並積極參與，或許是當前這個熱門輪動的市場氛圍中唯一能做的事。

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