MIIX Capital 投研週報：震蕩後的回暖信號

與上週相比，本週加密貨幣市場投融筆數增長顯著，在細分領域，本週投融金額集中在基礎設施方向。

撰文：MIIX Capital

上週，BTC 價格跌破 $40,000 關口 ( 這曾是大多數投資者的心理支撐點 ) 的同時，BTC 現貨 ETF 成交量再次突破 $20 億，與此同時，GBTC 則在同一交易日資金流出超過 6.4 億美元。在這片波瀾不驚的表面之下，深層的市場流動性和市場結構似乎正經歷著劇烈變動。

從數據看，灰度的拋壓似乎正逐日放緩，這被業界解讀為緩解市場下跌趨勢的一個積極信號，莫耳根大通更是在最新報告中表示，GBTC 的獲利了結浪潮已基本結束，在寒冬季節裡為市場注入了一絲暖意。

1、投融資觀察

上週（01.22~01.28）全球區塊鏈有 35 起投融資，累計資金規模超過 2.6 億美元：

• 去中心化金融（DeFi）領域有 6 起投融資，其中鏈上金融平臺 VETA Finance 完成 285 萬美元戰略融資，Matrixport Ventures 領投；

• NFT 和元宇宙領域有 3 起投融資，其中 NFT 跨鏈借貸協定 Singular 完成 300 萬美元種子輪融資，IOBC Capital 領投；

• GameFi 領域有 5 起投融資，其中 Web3 遊戲貨幣化平臺 3thix 完成 850 萬美元融資；

• 基礎設施和工具方面有 12 起投融資，其中 Layer 2 開發公司 Polymer Labs 在完成 2300 萬美元 A 輪融資，Blockchain Capital、Maven 11 和 Distributed Global 領投，Coinbase Ventures、Placeholder、Digital Money Group、North Island Ventures 和 Figment Capital 等參投。

• 其他 Web3 和加密專案有 5 起投融資，其中 Farcaster 生態專案 Wield 在 X 平臺宣佈完成超 100 萬美元 Pre-Seed 輪融資，Lemniscap 領投；

• 在中心化金融領域有 4 起投融資，其中加密貨幣銀行 Sygnum 以 9 億美元估值完成超 4000 萬美元融資；

與上週相比，本週加密貨幣市場投融筆數增長顯著，在細分領域，本週投融金額集中在基礎設施方向。千萬美元級融資 6 筆，包括 ETH 歷史數據協定 Axiom、由 AI 驅動的品牌保護平臺 Doppel 、Web3 數位身分服務平臺 Root Protocol、加密銀行 Sygnum、加密礦機制造商嘉楠科技和專注於提高加密貨幣市場資本效率的 CryptoSafe。

2、行業數據

FTX 資產清算，灰度拋壓減緩

BitMEX Research 數據：截至 1 月 27 日，美國 BTC 現貨 ETF 在上市的第 11 個交易日中，灰度 GBTC 流出量為 2.551 億美元，有 6000 枚 BTC 從 GBTC 中被轉移，過去 11 個交易日內，GBTC 總流出量已超過 50 億美元。

根據 CoinDesk 審查的私人數據和兩位知情人士的說法，這其中很大一部分是 FTX 的破產資產清算，拋售了價值接近 10 億美元的股票（2200 萬股），使 FTX 的 GBTC 所有權降至零。理論上，既然 FTX 已經完成了大量拋售，拋售壓力可能會減輕，因為破產清算是一個相對獨特的事件。

與許多大型加密交易實體一樣，FTX 利用了灰度信託股票價格與基金中基礎 BTC 資產淨值之間的差異。根據 2023 年 11 月 3 日的一份檔案，截至 2023 年 10 月 25 日，FTX 持有 2230 萬 GBTC，價值 5.97 億美元。
另外，彭博分析師 James Seyffart 推特發文：預計 GBTC 的資金流出率將高於 20%，但不會超過 35%，而 GBTC 目前已有 13% 的資金流出。彭博分析師 Eric Balchunas 此前表示：GBTC 流出的資金中或有 35% 流向其他 9 個位元幣現貨 ETF，特別是退休賬戶，因為稅務考慮對他們來說不是問題。

ETH 期權交易量創新高

The Block 數據：截至 1 月 26 日，主要加密貨幣衍生品交易所的以太坊期權交易量達到 179 億美元歷史新高。結合 GreeksLive 期權數據看，約有 932,000 枚 ETH 的多個期權於美國東部時間 1 月 26 日凌晨 3:00 到期，ETH 期權未平倉合約的認購比率達到 0.31，同時 Deribit 上以太坊期權的看跌期權比率在期權到期前已降至 0.3，市場普遍情緒看漲。

低於 0.7 的看跌期權與看漲期權比率通常被視為表明市場看漲情緒，而高於 1 的看跌期權與看漲期權比率通常被視為表明市場看跌情緒；當看跌期權與看漲期權比率低於 1 時，表明看漲期權（買入期權）相對於看跌期權（賣出期權）較多，表明市場普遍存在看漲情緒。

聰明錢異動：$ezETH

本週 SmartMoney 仍然大量流入 Restaking 賽道，在 Smart Money 持有代幣的流入數據中，$ezETH 獲得了更多關注。

ezETH 是 Renzo Protocol 的質押代幣；Renzo Protocol 在 2024 年 1 月 15 日獲得了 Maven11 領投的種子輪融資，估值 2500 萬美元；Renzo 是一個基於 EigenLayer 構建的流動衍生品平臺。它通過保護主動驗證服務（AVS）並提供比 ETH 質押更高的收益，充當 EigenLayer 生態系統的接口。對於存入 Renzo 的每一個 LST 或 ETH，它都會鑄造等量的 ezETH；

倍數效應為 SSV 帶來高預期

目前 SSV 市值為 2.13 億美元，FDV 3.39 億美元。根據 SSV 的經濟模型以及當前市值，以及未來的預期，那麼 SSV 倍數有望在這一輪牛市超過 5 倍。

SSV 本身代表了一條鏈，並且是 SSV 驗證者是代替質押者進行 ETH 質押，所以有衍生出多種應用方案的可能，而且 SSV 本質上就是 EigenLayer，如果 SSV 引入多應用質押試點，會對 SSV 網路價值有極大的提升。

在對 Pectra 升級的討論中，Lido 的中心化問題再一次被提出來。目前 Lido 的市場佔有率已經達到 32%，一旦超過 33%，那麼就對 ETH 的交易如何添加造成極強的影響。其解決方案在 2023 年已經經歷過充分討論，使用包括 Obol network、SSV、DIVA 等 DVT（分佈式驗證器技術）服務，其基本原理是通過拆分密鑰來使基礎設施去中心化。

67.4% 的 RSIC 被激活

據官方消息，截至 1 月 24 日，已有 14,150 枚位元幣符文遊戲代幣 RSIC 處於激活狀態，佔總量的 67.4%，部分從業者認為，符文有可能在銘文之後成為階段性的市場焦點。

RSIC（Rune Specific Inscription Circuits）是一個基於位元幣的點對點符文分配系統。RSIC 的核心是一種數位遊戲，玩家通過管理和操作 RSIC 代幣來獲得符文，這些符文將在未來某個時間點在位元幣網路上被「銘刻」。在 RSIC 的供應鏈中，有一個生產 RSIC 的「工廠」，一個分發 RSIC 的「配送中心」，還有一個「熔爐」用於銘刻符文。總共有 21,000 枚 RSIC 被製造出來，並通過配送中心免費分發給 Ordinals 社區，用於「挖掘」符文。玩家的主要目標是激活並利用 RSIC 來獲取符文，這些符文會在每個位元幣區塊中分配給持有激活 RSIC 的地址。符文的分配有四種模式：平坦、隨機、增強和減半。玩家可以選擇挖掘符文、在市場上出售 RSIC，或者選擇不參與。

3、VC 持倉數據

備註：以上數據來源 https://platform.arkhamintelligence.com/，統計時間：2024 年 1 月 29 日 12:00AM（UTC+8）。

4、本週關注

1 月 31 日

• POLY 從以太坊遷移至 Polymesh Network (POLYX)

• 以太坊 L2 網路 Frame 推出主網和代幣

2 月 1 日

• 以太坊 Sepolia 將於上午 6 點 51 分進行 Dencun 升級

• 美聯儲利率決議

2 月 2 日

• 美國 1 月失業率

• 美國非農數據公佈

5、結語

在過去一週，全球區塊鏈領域的投融資活動表現出顯著的活躍態勢，融資事件數量和資金規模均有所增加，資本市場和機構已經開始提前佈局細分領域，而隨著 FTX 資產清算了結，灰度拋壓已經得到減緩。

而即將到來的政策決議和宏觀經濟數據公佈，如美聯儲利率決議和美國非農數據，我們也應保持時刻警惕，關注這些事件可能對加密貨幣市場帶來的影響。

目前市場仍受各方面因素交織影響，儘管震蕩調整好像已近尾聲，並開始釋放回暖信號，但我們仍需時刻保持對行業動態的敏銳洞察力，準備好應對不期而至的市場波動。