中企雲鏈遞表港交所，2022年業績扭虧，三年半營銷費用約9億

2023年11月7日 pm3:29 • 財經與經濟

據港交所披露，近期，中企雲鏈股份有限公司（以下簡稱”中企雲鏈”）向港交所遞交招股書，中信建投國際、農銀國際、工銀國際、邁時資本為其聯席保薦人。

中企雲鏈成立於2015年，是國內獨立產業數位金融平臺，公司的開放式平臺架起了產業數位金融參與方之間的橋樑。據弗若斯特沙利文的資料，以2022年確權金額及融資金額計，中企雲鏈是中國最大的獨立數位企業確權平臺，市佔率分別為25.9%及31.3%。

招股書顯示，員工持股平臺雲頂資產是公司的單一最大股東，截至最後實際可行日期，雲頂資產持股約23.11%。此外，天津經開區國有投資、華興國創基金分別持有中企雲鏈20.73%、10.31%權益。

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發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，中企雲鏈擬募集資金用於增強在核心技術及基礎研發方面的能力；增強科技基礎設施；提升其在銷售及營銷、業務發展及品牌推廣方面的能力；拓展國際業務；戰略投資及收購；營運資金及其他一般公司用途。

2022年業績扭虧

近年來，隨著中國產業數位金融的發展，中企雲鏈抓住市場機遇，開發出一個基於數位化、互聯互通及數據交互操作的開放平臺的生態系統，為供應鏈上的有關利益相關者提供服務。依託產業數位金融平臺雲鏈，公司構建了「N+N+N」的生態系統，即「N家金融機構+N家核心企業+N家鏈屬企業」的全線上供應鏈金融平臺模式。

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產業數位金融生態系統內的各方和他們之間的關係，圖片來源：招股書

確權業務、場景數位業務及其他生態業務是中企雲鏈的三大業務，其中確權業務是公司的主要收入驅動因素，公司的確權業務包括雲信服務、保理服務、供應鏈票據服務、其他確權服務。

據官網資訊，通過雲信在雲鏈平臺上的確權、流轉、融資，可將核心企業在金融機構的閒置授信，普惠給鏈屬中小企業，實現零成本清理企業三角債，從而降低供應鏈融資成本。

按業務類別劃分，2020年至2023年上半年，確權業務的營收佔比高達90%左右，是中企雲鏈的重要收入來源。其中雲信服務的營收佔比在50%以上，且呈上升趨勢；保理服務的營收佔比整體有所下滑。

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按業務類別劃分的主營業務收入及收益明細，圖片來源：招股書

於往績記錄期間，中企雲鏈的毛利率分別為59.3%、70.0%、87.7%、85.2%及94.0%，整體呈上升趨勢，其中2023年1-6月的毛利率高達94.0%，堪比貴州茅臺。公司稱毛利率提升主要是由於優化服務組合，以專注於利潤率較高的雲信業務，並縮減利潤率相對較低的保理業務的規模。

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按業務類別劃分的毛利及毛利率詳情，圖片來源：招股書

業績方面，招股書顯示，2020年、2021年、2022年和2023年上半年，中企雲鏈的營業收入分別約3.32億元、5.5億元、6.52億元和3.99億元，對應的淨利潤分別為-4420.5萬元、-2829萬元、4568.5萬元和6196.8萬元。公司在2022年實現扭虧，其主營業務收入及收益的提高，主要是由於確權業務的增長。

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綜合損益表概要，圖片來源：招股書

銷售及營銷開支佔比大

中企雲鏈的用戶主要包括核心企業、鏈屬企業及金融機構。其業務很大程度上取決於與銀行及保理公司等金融機構的關係，以及彼等繼續與中企雲鏈合作並利用其服務的能力及意願。但這些金融機構受到高度監管，並且需要遵守複雜且不斷變化的法規及行業標準，而金融服務行業中法律、法規或標準的收緊可能會影響到公司的業務。

公司面臨著處理和保護大量數據的風險。中企雲鏈的業務要處理包括有關供應鏈交易及資產的海量數據，這也讓其容易成為網路攻擊、電腦病毒侵害、實質或電子入侵或類似幹擾的目標，並受到潛在影響。一旦這些數據的收集、託管、使用或披露不當可能會損害公司的聲譽，並可能影響公司的業務及前景。

同時供應鏈數據的不當收集、使用或披露可能導致用戶流失，讓客戶對公司所提供的平臺及服務失去信心及信任，甚至可能招致訴訟、監管調查或罰款，從而影響公司的業務發展和經營業績。

中企雲鏈的銷售及營銷開支規模較大，其中主要是員工成本和市場推廣費。2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，公司的銷售及營銷開支分別約1.56億元、2.51億元、3.04億元、1.78億元，呈逐年上升趨勢，佔總收入的比例為46.8%、45.7%、46.7%、45.8%及44.6%，佔比較大。

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