諾亞財富（6686.HK/NOAH.US）Q3財報：基本盤穩健至上，內生增長潛力值得關注

近期，京東與諾亞財富背後的“承興案”引來吃瓜群眾一眾討論。

鑑於當前法律程序尚未完全落定的情況下，建議投資者和公眾等各方應冷靜對待，耐心等待法院審理結果的公正裁決，以確保獲取更為全面和準確的資訊。

與爭議事件相比，此時或許不妨將關注點轉向諾亞財富於近期發佈的Q3財報，深入挖掘其中的亮點和探討潛在的機會。

1 AUM保持穩定，客戶增勢良好

作為中國領先的財富管理公司，諾亞財富近期發佈的三季度業績呈現出基本面穩健紮實的特點。

財報顯示，在2023年第三季度業績，公司錄得淨收入為7.50億元人民幣（單位下同），較2022年同期提升9.6%。歸屬諾亞股東應佔淨收益更是顯著上升，較2022年同期增加27.9%。達到2.33億元。

此外，截至2023年9月30日，諾亞財富的現金及現金等價物和短期投資依然有近50億規模。

諾亞財富（6686.HK/NOAH.US）Q3財報：基本盤穩健至上，內生增長潛力值得關注插图1

從分部業務來看，資產管理業務表現穩健。截至三季度末，公司總資產管理規模為1549億元人民幣，摺合212億美元。AUM的穩定維持不僅為公司創造了堅實的資本基礎，同時也使得資產管理業務收入保持在相對高水平。

與此同時，財富管理業務帶來了新的驚喜，公司註冊客戶總數較去年同期增加4.4%。這不僅意味著公司在市場中贏得了更多的信任和認可，同時也證實了其服務和產品的吸引力。

值得關注的是諾亞在第三季度的交易活躍客戶總數雖然同比和環比都有所下降，但是，於2023年第三季度，公司分銷的投資產品總募集量為人民幣223億元，較去年同期增加24.2%，環比（即較上一季度）增加21.2%。說明瞭平均交易金額往上提升了不少。

再從代銷產品結構來看，公募和私募產品比例均同比提升，表明公司專業度受到客戶認可。同時這也反映了公司在財富管理方面的多元化佈局，更好地滿足了不同客戶的需求。這為公司在未來不同市場環境下的業務發展提供了更多可能性。

諾亞財富（6686.HK/NOAH.US）Q3財報：基本盤穩健至上，內生增長潛力值得關注插图3

總的來看，公司業績的增長不僅反映了整體行業的發展潛力，更凸顯了諾亞財富在行業中的領先地位，這種增長趨勢在當下也為投資者提供了更多的信心。

2 構建差異化競爭力：從產品驅動向解決方案驅動的財富管理過渡

諾亞在本季度創下的良好成績，進一步顯示出公司在客戶群體管理、渠道和銷售方面，特別是公司品牌和專業上所構築的核心優勢。

而往深層次看，靚麗的成績背後更源於諾亞對持續提升差異化服務競爭力的堅持。

隨著金融市場複雜化和客戶需求升級，傳統的產品驅動型財富管理已不再足夠。解決方案驅動的財富管理逐漸成為業內主流趨勢。諾亞財富憑藉“CCI”模式的創新成功踐行了這一先進理念。

“CCI”模式整合了首席投資官辦公室、客戶戰略辦公室及投資產品與解決方案部門的力量，形成全方位、多維度的服務網路。通過協同作戰，這一模式能夠在市場風險和機遇的變幻中為客戶提供高效、專業的解決方案。

除了“CCI”模式，諾亞在以解決方案為導向的財富管理方針中注重為客戶提供複雜的市場行情及資產配置策略。這意味著公司不僅提供產品，更注重解決客戶在投資過程中遇到的具體問題。通過深度研究市場趨勢，諾亞為客戶提供更準確的資產配置建議，幫助他們更好地把握投資機會，規避風險。

在諾亞的具體實踐中，公司已經從關注具體產品及收益的產品驅動，轉變為多元考慮資產安全、企業、家族傳承方案及戰略資產配置的綜合驅動，從產品導向轉為以解決方案為核心，針對高淨值客戶的多樣化財富管理需求量身打造不同的資產配置策略。

基於這一理念與實踐，使得諾亞在市場上樹立更為信任和專業的形象。客戶在選擇財富管理服務時，更傾向於選擇真正理解他們需求並提供有效解決方案的機構，而這也正是諾亞財富的長處。憑藉在服務方式、產品創新以及客戶關係上的優勢，諾亞通過更深入地參與客戶的財富管理，不僅提高了客戶黏性，還為公司創造更為穩定和可持續的盈利模式。

可以說，諾亞財富在實現從產品驅動向解決方案驅動的轉變中，不僅在服務模式上進行了創新，更在管理體系和公司文化上進行了深度調整，由此也進一步提高對市場變化的應變能力，為客戶創造了更為豐富和個性化的財富管理體驗。這一轉型為諾亞財富未來的可持續發展奠定了更為堅實的基礎。

3 聚焦投研建設和客戶服務，前瞻洞察配置機遇

如今在兩大業務穩健的基礎上，持有寬裕現金頭寸的諾亞，憑藉強大的資產負債表和充裕流動性，也可以更多地施展拳腳。聚焦到未來發展上，公司持續專注核心能力的建設亦有望不斷把握中國乃至全球高淨值人群資產配置機遇。

行業視角來看，隨著全球經濟的變動和不明朗因素的增多，全球高淨值人群財富也在持續發生改變。為了保持和增加財富，這一群體不斷調整其資產配置策略，以適應市場的多變。

以中國來看，近年來，國內高淨值買家的實力已經讓全世界有目共睹，跟隨國內經濟的不斷發展，高淨值人群的數量也在不斷增多。據全球知名的萊坊國際Knight Frank的預測，預計截至2027年，中國大陸的超高淨值人士（UHNWIs），即淨資產在3,000萬美元或以上的人的數量將大幅增長49.8%，而中國香港的超高淨值人士預計將從2022年至2027年獲得近30%的增長。

雖然產業全球化的腳步在放緩，但資本全球化才剛剛開始，中國高淨值客戶的全球配置，可能是未來20-30年的大趨勢。深刻變化的出現，也正為深諳該部分人群的投資習慣、理財偏好的大型財富管理機構帶來新的挑戰和機遇。

在此背景下，諾亞持續抓住業務擴張與內生增長機會，通過聚焦投研建設和客戶服務，雙管齊下，緊密圍繞高淨值人群資產配置機遇展開戰略佈局。

投研方面，通過建設強大的投研體系，提供更深入的市場分析和投資建議，給予全方位資產優化配置建議，保護客戶資產。同時，公司在自身發力投研建設的同時，也積極藉助來自外部的投研專家力量，通過定期舉辦線下研討會等，為客戶帶來全方位財富管理和資產管理相關資訊及建議。

基於持續夯實投研一體化能力，這不僅有助於更好地滿足高淨值客戶對複雜投資環境的理解需求，也為其提供了更為個性化的投資方案。諾亞財富通過精密的市場洞察，為高淨值客戶提供了不僅僅是產品，更是深刻理解其需求的投資夥伴。

在客戶服務方面，諾亞財富通過加強個性化服務，更好地滿足了高淨值人群的多元化需求。通過深入瞭解客戶的背景和目標，公司提供量身定製的投資組合和解決方案，進一步強化了與高淨值客戶之間的緊密聯繫。這種個性化服務不僅令客戶感受到被重視，同時在潛移默化中提升了客戶的忠誠度，形成了可持續地內生增長動力。數據顯示截至9月30日，公司註冊客戶數量同比增加4.4%，其中諾亞黑卡及超黑客戶同比增長5.7%，環比增長3.4%，法人客戶近6000家，司庫活躍客戶數同比增長73.7%。

總的來說，公司以市場洞察為基礎，以個性化服務為驅動，以先進的投研建設為支撐，全面滿足高淨值客戶的需求，為其提供卓越的財富管理體驗，不斷強化了在行業中的領先地位。這一綜合戰略使得諾亞財富在投研建設和客戶服務領域深耕細作，緊握高淨值人群資產配置機遇，走在行業發展的前沿。

4 結語

在競爭激烈的財富管理市場，諾亞財富通過差異化服務、數位化轉型和投研一體化能力的強化，成功把握了市場機遇。未來，隨著中國及全球財富管理市場的不斷發展，諾亞有望繼續實現可持續、高質量的發展。

值得關注的是，諾亞在三季度業績公佈後，採納新的資本管理及股東回報政策並修訂股息政策——公司經審核年度業績公告中呈報的上個財政年度股東應佔集團非公認會計準則下淨收益的約50%，將分配至行動預算，用於股息分派及股份購回等各項用途。股息政策方面，公司擬於每個歷年向股東宣派及派發的年度股息，已由不低於非公認會計準則下淨收益的10%，變更為不低於35%；除年度股息資金外，公司可利用公司行動預算的剩餘部分購回股份。

站在資本市場投資者角度，諾亞當前股息率TTM約為2.8%，按照新政策等比例提升的假設下，在EPS和股價不變情景下，其潛在股息率或將接近10%。面對當前其個位數的估值倍數，可見其未來的修復潛力。（全文完）

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

諾亞財富（6686.HK/NOAH.US）Q3財報：基本盤穩健至上，內生增長潛力值得關注

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AUM保持穩定，客戶增勢良好

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聚焦投研建設和客戶服務，前瞻洞察配置機遇

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