黃金有望進一步走高，這些利多你看懂了嗎？
12月FOMC會議確認本輪加息週期結束。美聯儲12月FOMC例會最新的點陣圖顯示，美聯儲官貨預計2024年將會有三次降息，2024年降息預期大幅上調50BP，在利率聲明中表示在決定未來任何政策時都將考慮累積緊縮政策。美國經濟下行壓力繼續提振避險情緒，全球央行購金熱情不減。
黃金價格偏強繼續帶動黃金個股業績釋放，市值產量比可以衡量公司業績價格彈性，金價上漲週期中，比值相對較小則擁有更高的彈性，市值資源量比較低則自產被低估。周內美國國內通脹降溫趨勢延續，核心通脹指標走弱或將削弱美聯儲在現階段邊際轉鷹的必要性，通膿回落順暢，美聯儲加息週期確認結束美國通賬回落順暢，前瞻指標走弱。
從經濟基本面數據看，經濟降溫節奏或快於美聯儲預期，從而推動實質性的降息儘快落地。當前FedWatch工具顯示2024年2月不加息概率為83.5%，市場定價2024年3月開始降息，降息25BP概率為68.7%，12月F0MC會後市場基本確認美聯儲本輪加息週期已經結束。
10月全球央行淨購金42.52噸，環比9月淨購金量減少29.08噸。中國人民銀行從2022年11月開始購金量已經達到266噸，11月購金11.7噸。土耳其夾行10月購入18.5噸，波蘭央行繼續購金6.2噸，10月央行售金量有所增加。
全球央行淨購金能夠解釋部分黃金價格相對於預測金價的偏離，從歷史數據來看，2010-2011年和4Q2022至今倫敦現貨黃金價格相對於模型預測金價明顯正向偏離，同期全球央行均有較為明顯的淨購金行為，供需層面支撐黃金價格。
從風險、機會成本、通脹、美聯儲貨幣政策五個層面構建的黃金價格模型，在各影響固素中，PCE物價指數對黃金價格貢獻最為顯著，綜合來看機會成本和通脹層面對於黃金價格的貢獻最大。基於上速黃金價格模型，市場分析師預計2024年黃金價格相對於2023年模型預測金價上漲19.7%至2328美元/益司，2025年黃金價格相對於2024年模型預測金價上漲7.1%至2493美元/整司。
在實際利率框架下，當前正處於美聯儲停止加息到明確釋放降息信號前的黃金股右側配置期，並且黃金股相對收益尚未兌現全部金價上漲預期，預計美聯儲明確釋放降息信號後黃金股將迎來主升浪行情。2024 年降息預期接棒，金價中樞有望抬升，供需國素影響弱化後，金價分析將在中觀層面重團實際利率框架。
從目前的全球局勢來看，巴以衝突存在升級的可能性，風險因數有望繼續催化金價上漲。2024 年美國大選帶來不確定性，聯儲目標利率維持高位或對2024年美國公司債券集中兌付產生影響，美債危機與美國經濟衰退概率仍存。騎牛看熊認為隨著美國開啟降息週期，實際利率、美元指數有望下行，全球流動性寬鬆，黃金有望迎來新一輪價格中樞的抬升。
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