匯聯股份衝刺滬主機板，毛利率逐年下降，外銷收入存風險

2023年9月27日 am8:29 • 財經與經濟

公開資訊顯示，上交所上市稽核委員會定於2023年9月27日召開2023年第88次上市稽核委員會審議會議，將審議江蘇匯聯活動地板股份有限公司（以下簡稱“匯聯股份”），擬登入滬主機板，保薦人為廣發證券。

匯聯股份的主營業務為架空活動地板產品的研發、生產與銷售。

公司實際控制人為顧黎明、孫麗芳，二人合計控制公司96.22%的表決權，持股比例相對較高。

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股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.75億元，主要用於全鋼架空活動地板生產基地項目、鋁合金架空活動地板生產基地項目、全鋼架空活動地板生產線科技改造項目等。

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募資使用情况，圖片來源：招股書

毛利率下滑

報告期內，匯聯股份實現營業收入分別為4.24億元、4.29億元、4.23億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為9675.49萬元、7054.42萬元、6809.84萬元，出現下滑趨勢，主要受主要原材料價格上漲、產品結構變動等多因素影響所致。

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基本面情况，圖片來源：招股書

報告期內，公司主要產品包括全鋼架空活動地板、硫酸鈣架空活動地板和鋁合金架空活動地板，是其收入的主要來源。

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公司主營業務收入的構成情况，圖片來源：招股書

匯聯股份預計2023年1-9月實現營業收入區間為2.9億元-3.1億元，同比增長3.83%-11%；預計實現歸母淨利潤區間為5000萬元-5500萬元，同比增長18.38%-30.22%。

具體來看，公司主營產品架空活動地板產品是互聯網、資訊技術、智慧科技、辦公建築、生物醫藥等行業不可或缺的基礎性裝備部件。該等應用領域對架空活動地板產品的科技工藝、質量水准、售後服務等要求較高，尤其是受到資料中心機房、潔淨無塵車間青睞的防靜電產品的綜合附加值較高，毛利率整體較高。

報告期內，公司綜合毛利率分別為37.86%、31.29%、29.36%，呈現下降趨勢。

匯聯股份的主要原材料包括鋼材、鋁錠、水泥等。報告期內，公司直接資料占營業成本的比重相對較高，囙此，原材料價格波動會對公司營業成本、盈利能力產生較大影響。報告期內，尤其是在2021年度，受我國環保政策趨嚴、安全生產監管力度加强等因素的影響，鋼鐵、有色金屬等行業內企業紛紛限產、停產，行業原材料供應緊張，加之國際大宗商品價格上漲的推動，引致原材料市場價格大幅上漲。

報告期各期末，公司存貨帳面價值分別為1.7億元、1.58億元、1.44億元，公司存貨餘額較大的主要原因系各期末契约履約成本較多。公司下游附安裝義務的項目從發貨至安裝完成通常需要一定的時間週期，貨物在發出至安裝完畢前確認為契约履約成本。報告期內，公司附安裝義務的項目相對較多，使得各期末公司契约履約成本餘額較大。

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流動資產的構成及變化分析，圖片來源：招股書

外銷收入存風險

匯聯股份存在外銷業務，產品主要出口國或地區包括美國、馬來西亞、新加坡、歐洲、澳大利亞等國家。報告期各期，其外銷收入占比分別為24.99%、22%、22.24%。 2018年7月以來，美國與中國的貿易摩擦不斷，對原產於中國的多項產品加征關稅，公司主要產品架空活動地板包含在上述加征關稅範圍內。

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公司主營業務收入分區域的構成情况，圖片來源：招股書

報告期各期末，公司應收賬款餘額占同期營業收入的比例分別為59.57%、59.10%、76.23%，應收賬款的周轉率分別為1.90、1.70、1.47。

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公司應收賬款餘額及營業收入變動基本情况，圖片來源：招股書

可以發現，應收賬款餘額持續上升，2022年末金額有所上升主要原因系一方面，受當期經濟下行影響，附安裝義務的部分客戶回款進度相對較慢；另一方面，2022年境內非直銷4季度銷售占比較多，經銷商和貿易商因經濟環境不景氣等使得資金相對緊張，回款週期略有新增。

此外，隨著架空活動地板產品的下游應用領域不斷豐富擴大、終端消費者對架空活動地板產品的需求呈現標準更高、種類更多樣化的趨勢，對架空活動地板供應商的技術研發和產品開發投入提出了更高的要求。此外，當前全球製造業呈現出精細化、自動化、智能化的發展趨勢，架空活動地板供應商需持續進行產品生產工藝改進，以應對激烈的市場競爭環境。

2020年至2022年，公司研發費用分別為1466.07萬元、1422.50萬元、1418.16萬元，研發費用率低於同行。

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公司研發費用率與同行業上市公司的比較情况，圖片來源：招股書

結語

整體來說，匯聯股份要充分發揮公司在市場知名度、產品品質、研發和科技、產品線豐富、規模化生產以及全過程配套服務等方面形成的競爭優勢，為下游客戶提供高附加值、高品質的架空活動地板產品。同時，公司要不斷改善治理結構，持續提高自主研發能力，積極開拓國內外市場，進一步完善國內外產品全過程配套服務體系，融產品與服務於一體，進而提升自身的競爭力。

文章來源：格隆匯

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

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