市場熱點變化太快，如何選擇合適的加密敘事進行投資？

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持有这个代币是否会让我进入一个创新的生态系统，这个生态系统将面向质押者 / 早期采用者 / 用户发布更多代币？

作者：Ignas，Pink Brains 共同創辦人

翻譯：金財經xiaozou

加密貨幣敘事變化很快。

SocialFi 的炒作在8 月至9 月期間飆升，然後逐漸消失。就在兩週前，ETF 炒作達到頂峰。現在的敘事則是AI、ETF、GameFi、L2 和ZK。

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有趣的是，「BRC-20」現在排名第五，而「LRT」則迅速升至第六。 「減半」只有2.3%。

Telegram Bot 的敘事正在逐漸消失，7 月至8 月，它是第12 大加密貨幣敘事…現在已經是25 了。

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Narrative mindshare，透過相對於整個加密市場提及特定敘事的推文數量來衡量

X 上有無數的代幣、敘事和「alpha」相關言論，你該關注哪方面？如何選擇加密敘事進行投資？

以下是我對敘事投資的框架：

我相信任何加密生態系統的成功都是由三個關鍵因素所驅動的：

1.技術創新

技術創新是推動新專案發展、獲取關注的關鍵。沒有技術創新，加密產業就會停滯不前，漸漸消失。

技術越創新，它講故事的能力就越強。比特幣開啟了這一切。然後，以太坊透過智能合約實現了複雜的交易。再接著，ERC20s 和ICOs 的到來開啟了2017 年的牛市。

上一輪牛市的標誌是NFT 和DeFi，其中AMM、借貸協議、演算法穩定幣等處於領先地位。自從上輪多頭市場後，出現了新一波令人興奮的創新：

  • L2s 和Rollup-as-a-Service（RaaS：Rollup 即服務）技術
  • 帳戶抽象和意圖（intents）
  • RWAs（現實世界資產）/ 鏈上代幣化
  • 靈魂綁定代幣，即代表個人鏈上身分的不可轉讓代幣
  • 比特幣上的Ordinals/Inscriptions（銘文）和DeFi
  • Restaking（再質押）和LRTs（流動性再質押代幣）

然而，如果我們想賺錢，就應該清楚並非所有技術創新都是勢均力敵的！

2、印幣（Token Printing）

代幣鑄造（我更喜歡稱之為“印幣”）就像央行印製新的法定貨幣一樣。在加密領域，我們透過發行新代幣來印鈔。

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代幣發行在過去是非常困難且昂貴的一件事。比特幣現金、黃金分叉需要運行PoW 機制！但加密領域的印鈔變得越來越容易。

在以太坊發佈時，我們做的第一件事就是發行更多代幣，這要多謝ERC20 的發明。

然而，由於缺乏真正的技術創新，2017 年-18 年的代幣崩盤展示了只講故事的局限性。 2020 年，AMM 和質押合約的出現就像是一台強大的印鈔機：

質押一個流動性池代幣（50% 的“shitcoin”和50% 的ETH）來賺取更多的“shitcoin”是一個強大的計劃，但不可持續。 Curve 的veTokenomics 試圖透過獎勵長期質押來解決這個問題，但它的吸引力越來越小。

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並不是所有的技術創新都能轉化為有利可圖的代幣鑄造。例如，帳戶抽象化和靈魂綁定代幣的貨幣化過程就很複雜。

那麼，現在的印鈔機會在哪裡呢？

  • RaaS：Rollup-as-a-service 只是繼續讓代幣鑄造變得更輕鬆。
  • Alt-L1：每個L1 都需要一個AMM、借貸協議、NFT 市場，等等，這些無代幣協議將為早期用戶提供獎勵。
  • Ordinals/BTCfi：現在針對忠實用戶開啟飛輪生態系與空投。
  • 質押：質押TIA、DYM 等，取得更多代幣。
  • 再質押+LRTs：ALT 代幣只是個開始。

L2s 呢？ L2 代幣可以透過用於gas 費支付和質押，以及向其持有者發放空投來提高自身吸引力。然而，最近的若干事件（如Arbitrum DAO 對虛假質押的投票）顯示出L2 代幣經濟學目前具有局限性。

3、說故事（敘事）

敘事本身就能帶來代幣上行趨勢，但如果沒有真正的創新，它們很快就會貶值。說故事賦予了技術層面和代幣經濟學模型生命，將它們變成人們可以共鳴、相信並參與其中的東西。

它捕捉了人們的想像和信念，創造出一個強大的社群。如果沒有令人信服的敘事以及對這些代幣潛力的信念，新用戶加入和投資生態系統的動力就會少的可憐。

Celestia TIA 的「質押獲取空投」就是一個強大的敘事，有助於維持其估值，儘管真正懂得「數據可用性」的人寥寥無幾。

DeFi 也擁有以上所有三個關鍵因素。它透過智慧合約和自我託管推動技術創新，支持新穎的代幣價值創造，但也有創建新型金融體系的強大敘事。

Terra UST 是一個臭名昭著的例子，但它也透過演算法穩定幣技術「創新」、貨幣飛輪效應（Ponzi）和一個被動收入達20% APY 的故事牢牢抓住了這三個關鍵要素。

每當看到一個新敘事，我就會根據這個框架來判斷。 「持有這個代幣是否會讓我進入一個創新的生態系統，這個生態系統將面向質押者/ 早期採用者/ 用戶發布更多代幣？」在未來某一時刻，也許會過度膨脹並崩盤。但現在還不是時候。

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