拋壓降低促進價格上漲主力穩定幣市值仍在下降單一存量有待博弈—2023.9.18

在過去的一周中最大的改變就是BTC的價格從26000美元左右的均價提升到了26500美元，畢竟維持的時間也算不短。 仍然需要注意的是成交量的變化卻並不明顯，尤其是推上26500美元的兩天來看，即便是成交量最高的Binance都沒有出現明顯的增長，按照我個人的理解來看，主要還是因為拋售的籌碼太少了，導致了少量資金就可以拉升。 當然這不是我憑空捏造的，從長期持有的BTC數據中就可以看到，持倉超過155天而沒有發生地址變化的BTC仍然是保持著高速增長的狀態。

截止到今天已經有1478.7萬枚BTC在超過五個月的時間中沒有參與到換手，占流通總量的75.87%。 這所代表的是從最晚四月中旬開始的BTC新持有者更多是持倉而不是出售，要知道四月的時候BTC的平均價格都在28000美元以上，而且當時並沒有幣市過多的負面新聞，當時地區銀行的倒閉還使得更多的普通美國群眾迫切的想要瞭解BTC，甚至是BTC在2023年的增長幅度遠高於科技股， 在這種情況下要麼就是有人提前預知了貝萊德會在兩個月以後申請BTC的ETF，要麼就是當時的投資者已經開始博弈美聯儲的暫停加息，要麼就是這時候入場的投資者更多的關注還是在大週期的變化上。

不論是哪一種，都讓BTC在過去的五個月中新增了將近62萬枚的非流通量，即便是在六月出現了SEC和CFTC的起訴事件，這部分投資者都沒有明顯减持的趨勢。 而從另一方面來看，連續在十天內保持活躍的BTC也是在持續的减少，截止到今天只有242.8萬枚，佔據流通總量的12.45%。 從趨勢圖中也能明顯看到，以短期換手為主的活躍籌碼在持續的降低。 更重要的是，通過簡單的計算就能知道，還有將近占流通量12%的BTC已經超過十天沒有參與過換手，這部分籌碼仍有可能是在繼續向長期持有的方向移動。

至此，可以明確的知道，隨著短期換手籌碼的减少，更多的BTC向著長期持有的方向移動，才會導致更少的拋壓聚集在市場中，而不論這些長期持有者的目標是什麼，都可以知道最起碼當前的宏觀情緒以及監管因素並未導致這些投資者離場，從現時的單一價格存量也可以看到， 29000美元到30000美元之間仍然有將近180萬枚BTC的存量，這部分的籌碼很有可能不是貝萊德資訊後堆積的，更大的可能是在今年四五月就以長期持有為目標的這些投資者，如果是這樣的話，這部分的籌碼應該在沒有出現更大利空資訊前，不會參與到市場的換手中。

當前的存量開始向26500美元集中，但25500美元和26000美元的存量並未出現明顯的减少，500美元的存量中仍然有將近144萬枚BTC的堆積，而這部分存量中可能較大的一部分都是在十天以內參與到換手的，所以最近一周可能是比較關鍵的時間，如果本周這部分的籌碼並沒有換手的迹象， 那麼說明即便是短期投資者都認為25500美元是不錯的築底，相反這部分的籌碼在大量减少的話，就說明了短期投資者仍然不看好BTC的發展，甚至如果資金量不够穩定的話，對於價格的衝擊也不會小。

前邊我們從籌碼分佈的管道分析了當前價格穩定的原因，更少的換手率降低了市場拋售的壓力，而且明顯能看到更多的投資者並不關注短期價格的走勢。 如果能够繼續維持拋壓减少，資金量就是非常關鍵的數據，尤其是資金可以看作是投資者情緒的表現。 在過去的一周中作為成交主力的USDT，市值新增了3000萬美元，雖然是處於新增的狀態，但是和兩周前的1.1億美元的新增量，以及三週期4900萬美元的新增量相比就有些力有不逮，雖然只是一周的數據但是也說明了歐洲和亞洲投資者並沒有因為BTC和ETH的價格上漲而繼續追高， 這種理性其實也是一種成長或者說是一種無奈。

即便是USDT的市值在新增，但可以明顯的看到交易所中USDT的存量也是在繼續上升的，這很有可能代表的是更多的資金雖然進入到幣市，但還沒有下場的預期，不過交易所資金存量的上升說明更多的投資者認為距離抄底的時間應該不遠了，其實不僅僅是USDT，就連USDC在交易所的存量都出現了提升的趨勢， 只是相對於USDT來說，USDC的提升會更少一些，不過道理都是一樣的，可能會說明美國的投資者中也認為抄底的機會在逐漸的出現，這也是之前我們一直在強調的，26000美元經歷了SEC和CFTC的多重攻擊後仍然能够保持堅挺，很有可能是有了一定的共識。

USDC不但是在交易所的存量出現了新增，就連市值都出現了提升的趨勢，而且提升量和USDT差不多，都是3000萬美元左右，這已經是第四周USDT和USDC的總市值雙雙提升了，雖然在兩周前USDC的市值還是减少的，但减少量也不過1100萬美元，而在三周以前，USDC的市值新增超過了1.5億，從總的趨勢性來說， 很有可能美國投資者的資金持續减少已經來到了階段性的尾聲，說人話就是美國投資者在幣市的資金從持續的降低轉為了緩慢的上漲，當然這並不能代表一定就是外部的美國投資者進入幣市，畢竟還有BUSD的坑在。

之所以這麼說，是因為很久以前我們就通過細節數據還原出了BUSD的用戶畫像，可以發現在美國的主力時間中，BUSD的用戶更加的活躍，所以在BUSD退出市場的時候，這些資金應該是換倉進入USDC或者是USDT才對，但實際上，我們可以看到，過去的一周中，雖然USDT和USDC的總市值新增了超過6000萬美元， 但是BUSD的市值卻减少了超過8.700萬美元，這說明了USDT和USDC的新增市值中未必全部BUSD的換倉，甚至不能排除仍然有更多的資金離開了這個市場，現時BUSD的市值已經降低到了25億美元的下方。

而且不僅僅是BUSD出現是了市值减值，就連新晋的第三大中心化穩定幣的TUSD市值也在不斷的下降，上周我們就講過TUSD的問題，本來作為BUSD的繼承者TUSD是大有可為的，但是在TUSD的一系列不利資訊傳出後，不僅是OKX結束了TUSD的活動，就連Binance都將繼承者的位置給了FDUSD， 在過去的一周中TUSD的市值降低了7600萬美元，總市值在31億美元左右。 所以雖然可以看到USDT和USDC的總市值新增了6000萬美元，但BUSD和TUSD的總市值卻减少了1.63億美元，實際上仍然有更多的資金從市場中離開。

可能有小夥伴會問，FDUSD和PYUSD就不能承接這些離開的資金量嗎？ 實際上確實並沒有，雖然FDUSD的成交量已經沖上了所有交易所中BTC成交量的第二名，但是其市值並沒有明顯的變化，和上周一樣適中維持在3.94億美元，甚至連4億美元都沒有突破，所以從市場中離開的資金並沒有進入到FDUSD中。 另一方面的PYUSD也是一樣，即便已經登入了Coinbase和Kraken超過兩周，但成交量仍然非常的低下，總的市值也維持在4400萬美元左右，也沒有明顯增加的趨勢。

即便是去中心化穩定幣的龍頭DAI，其市值也已經超過一個月沒有任何變化了，這就已經非常明顯的說明在過去的一周中，雖然主力穩定幣USDT和USDC的市值是新增的，但排名前五的所有穩定幣市值仍然是下降的，新晋的穩定幣也沒有能讓整體市值發生改變， 說人話就是USDT和USDC市值的新增未必就是投資者的增量資金，有一定的概率和比例仍然是老投資者將BUSD和TUSD資金的轉移，不過從總的穩定幣市值數據來看，大規模降低的趨勢似乎已經停止了，如果真的是這樣，那麼對於整體幣市的情緒和價格的變化會有正面的新增。

總的來說，在過去的一周中，仍然和我們判斷並沒有出入，更多的籌碼還是在向著長期持有的方向移動，參與流通的短期籌碼都在减少，這也為BTC和ETH的價格穩定提供了幫助，但雖然流通量在减少，但幣市總體的購買力還是在下降，只是降低的幅度有明顯的減緩， 雖然USDT和USDC已經連續四周市值正向增長，但BUSD和TUSD每週仍保持大量資金的離場，而新晋的兩個穩定幣現時市值仍然處於較為邊緣，情緒上來看當前更多的籌碼開始向26500美元集中，兩邊25500美元到26000美元，以及29000美元到30000美元區間仍然存有超過320萬枚BTC。

其中疑似長期持有的BTC占180萬枚，現時短期持有的BTC超過140萬枚，如果長期持者可以繼續成為主導，短期價格變動幅度應該不會很大。 當前BTC和ETH的敘事仍然沒有任何的改變，對標的Coinbase股價也只是維持震盪，在沒有新的能够改變敘事或者觸動情緒前，26000美元很有可能繼續是當前的支撐，而BTC和ETH的價格能否繼續向上現時仍有很强的不確定性，資金，換手，情緒都在隨時制約這投資者，還是那句話，漲了看漲，跌了看跌， 在現時未必是適合的。