從三七互娛（002555.SZ）獲紮堆調研，看遊戲公司的投資邏輯

2023年11月9日 pm7:01 • 財經與經濟

參攷歷史資料來看，美聯儲議息會議定調之後，A股迎來了持續性的大漲行情。

放在近幾日的市場來說，隨著預期美聯儲加息週期已經接近尾聲的聲音越來越多，北向資金連續兩日大額流入A股且重新加大增持大盤成長股，背後隱藏的訊號可以說是外資對A股真正核心資產的肯定。

留意到近日，在三七互娛舉辦的投資者交流會上，高盛、摩根士丹利、摩根大通、滙豐、花旗等多家國際頂尖投行和機构紛紛參與了調研。

不妨就此深入探討，外資在當前節點“組團”調研三七互娛，向A股市場釋放了怎樣的訊號？

1、外資頻頻加碼，遊戲板塊迎配寘良機

今年上半年以來，眾多已開發國家對我國的投資呈現穩步增長趨勢，同時在我國新設立的外資企業數量也在迅速新增。尤其是2023年前三季度國民經濟運行情況公佈後，多家外資金融機構看好中國經濟的發展，陸續上調了對中國經濟增速的預期。

基於此，在中國經濟逐步向好以及資本市場雙向開放的背景下，多家投資機構紛紛加速在國內的業務佈局和資產配寘。

例如，今年，摩根士丹利基金（中國）有限公司的註冊資本從2.5億元提升至6億元。中東“土豪”們也瞄準A股市場，尋找石油財富之外的替代品。據公開數據不完全統計，截至三季度，阿布達比投資局入股25家A股公司，持股市值約95.67億元，科威特政府投資局入股28家A股公司，持股市值達約48.31億元。

從投資偏好上來看，大多數外資機构偏好於長期的價值投資。這些機构通常又具有較高的投資經驗和風險控制能力，再結合歷史經驗來看，過往外資對中國資產的配寘時點恰巧都是較好的長期買點。他們的調研和投資動作，也囙此往往被視為市場長期資金和聰明錢的流向。

那麼，外資為何看到了三七互娛所在的遊戲板塊？

筆者認為主要在以下三點：其一，遊戲板塊自6月高點至近期低點已經回調近30%，估值持續修復；其二，近期一款新遊《完蛋！我被美女包圍了》上線，激發了市場對遊戲賽道的重新關注；其三，今年版號發行已呈常態化，新的監管環境給行業收入帶來積極的外部性貢獻。

囙此，遊戲板塊正已成為外資當下重點關注、長線佈局的板塊之一。

2、大舉加倉三七互娛，背後邏輯何在？

更深層次來看，三七互娛能够得到外資青睞，背後很關鍵的一點在於其穩健的基本盤，恰好符合外資機构崇尚的價值投資理念。

面對快速變化的全球市場環境，三七互娛堅持“精品化、多元化、全球化”戰畧，在發展過程中主動進行多次轉型。

從多元化產品矩陣助力業績增長、AI科技加持實現降本增效、瞄準全球市場躋身中國遊戲出海第一梯隊等一系列成果中不難看出，三七互娛身為遊戲行業龍頭穩健發展的底色。

高成長、高分紅、雙“A”ESG評級的表現，更是進一步驗證了這一點。

三七互娛最新財報顯示，公司前三季度營收120.43億元，歸母淨利潤21.92億元。其中，第三季度營收同比增長19.42%；歸母淨利潤同比增長72.06%，實現營利雙增。同時，公司2023年中期實際現金分紅總額接近10億元，股利支付率高達80%，此前公司近三個會計年度的累積現金分紅金額已近40億元。

另外，三七互娛已獲國際權威指數機构MSCI ESG的AA級評級，是國內唯一一家進入MSCI全球傳媒娛樂行業ESG評級AA級的企業。這意味著中國傳媒娛樂企業的ESG表現已經與全球頭部傳媒娛樂企業站在了同一高度。

由此，今年以北向資金為代表的外資大舉湧入三七互娛。

據Wind顯示，截至11月6日，三七互娛滬深港通累計持股數增至2.31億股，持股占流通A股比例的14.37%，占自由流通股比例的16.32%，位居行業首位。

3、小結

總體而言，外資正用行動給中國經濟投下“信心票”。

其中，三七互娛所展現出來的長期主義，正是吸引了外資這類聚焦於價值投資的長線資金。

從市場角度來看，中金公司發表研報，維持三七互娛跑贏行業評級及目標價32元； 11月6日，摩根大通證券股份有限公司將三七互娛評級上調至超配。 choice資料顯示，公司股價於近7個交易日漲幅超20%，對三七互娛的成長性給出了積極預期和反響。

對於三七互娛，我們不妨保持多一些關注。

從三七互娛（002555.SZ）獲紮堆調研，看遊戲公司的投資邏輯插图1

數據來源：Choice

文章來源：格隆匯

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