重磅政策再出，連漲四周的A股迎來五連陽？

2023年11月21日 am8:14 • 财经与经济

重磅政策再出，連漲四周的A股迎來五連陽？插图1 本週A股成功達成4周連陽，儘管北向資金繼續維持流出狀態，單周淨流出約50億元，但由於國內宏觀消息整體偏利多狀態，因此市場表現還算不錯。從板塊表現來看，汽車零部件、AI領漲，白酒、家電、食品飲料等價值股則略有回調。

一、10月經濟數據點評

本週統計局公佈了固定資產投資、社零等多項經濟數據，央行也公佈了最新的社融數據。不過，由於市場焦點主要集中在中美外交，相關數據並沒有引起太多的注意。

1、投資端地產拖累，但增量政策也隨之而來

首先看固定資產投資，1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.9%，比1-9月份回落0.2個百分點。

造成拖累的主要在地產和基建端。

分領域看，製造業投資增長6.2%，與1-9月基本持平；基礎設施投資（不含電力）同比增長5.9%，1-9月為6.2%。

基建投資放緩其實並不需要擔心，從公共財政支出情況來看，1-10月公共財政支出累計同比增長4.6%，高於上月的3.9%，單月來看，10月同比增速提升至11.9%，預計未來會逐漸傳導至基建端。

需要重點呵護的其實是地產端，1-10月我國房地產開發投資下降9.3%，1-9月則為9.2%。

另外，從地產銷售情況來看，1-10月份全國商品房銷售面積92579萬平方米，同比下降7.8%；商品房銷售額97161億元，下降4.9%，與前值相比均有所下降。也正因如此，四季度以來地產板塊在二級市場的表現非常一般，明顯跑輸大盤。

重磅政策再出，連漲四周的A股迎來五連陽？插图3

圖：全國商品房銷售情況資料來源：統計局，36氪整理

馬上，地產的利多就來了。

在11月17日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開的金融機構座談會上指出：一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸。繼續用好“第二支箭”支持民營房地產企業發債融資。支持房地產企業通過資本市場合理股權融資。

2、信貸端結構欠佳，但政策也給予了關注

再看社融數據，儘管人民幣貸款新增7348億，總量超預期，但結構上卻以票據融資為主，光大證券指出，剔除票據融資後，10 月貸款新增 4208 億，較去年同期少增 213 億，實體融資需求仍待修復;進一步剔除非銀貸款後，10 月貸款新增 2120 億，同比少增 1161 億，信貸結構欠佳。

因此，為了優化社融數據結構欠佳的情況，金融機構座談會會議也指出，要優化資金供給結構，盤活存量金融資源，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持，增強金融支持實體經濟的可持續性。

3、社零：餐飲火熱，商品低迷

10月份，社會消費品零售總額43333億元，同比增長7.6%。其中，除汽車以外的消費品零售額39198億元，增長7.2%。

細分來看，商品零售38533億元，同比增長6.5%；餐飲收入4800億元，增長17.1%。考慮到去年同期疫情政策還未完全放開，這個增速水準仍主要基於基數效應，因此市場也並未對社零作出更多反應。

不過，從結構上的變化來看，受益於“雙十一”等影響，家用電器和影音器材、通訊器材的銷售情況比較亮眼，同比增速在年內處於高水平。

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圖：10月社零資料來源：統計局，36氪整理

整體來看，儘管10月的宏觀數據表現算不上亮眼，但好在及時獲得了頂層政策關注和呵護，我們認為下週A股市場仍會是多頭勝出的局面。

二、目前的市場是什麼狀態？

最近市場紛紛開啟了2024展望，我們來看看當前的A股市場是什麼狀態。

資金面，就兩市（滬深）成交額而言，11月以來市場交易活躍度明顯提升，月單日平均成交額均在8000億以上，是下半年以來的最高水準。分市場來看，深交所11月單日平均成交額提升最為明顯，基本已經恢復至上半年巔峰水準，而上證所成交額則提升不大，換手率情況亦是如此。

另外在一級市場，股權融資收緊後，9月以來IPO和定增規模均處於腰斬狀態，8-10月融資規模分別為1545億/551億/404億。

重磅政策再出，連漲四周的A股迎來五連陽？插图7

圖：兩市成交額統計資料來源：Wind、36氪整理

估值的角度，萬得全A、上證指數的估值分位數整體均處在近十年30%的水準，如果按市值進行分類的話，就會發現不同規模企業的估值水準出現兩極分化。

一個有意思的現象是，滬深300、中證500、中證1000的本益比分位數依次升高，這意味著國內小盤股的估值水準實際上並不算低。這個數據結果其實也可以理解，畢竟今年主旋律就是“一天殺一隻大白馬”，過去外資也青睞於大市值企業，而AI等熱門板塊則集中在中小規模上市公司。市場表現來看，今年中證2000>中證1000>中證500>滬深300>上證50。

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圖：寬基指數估值情況一覽資料來源：Wind、36氪整理

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圖：寬基指數漲跌情況資料來源：Wind、36氪整理

分板塊來看，AI、汽車、能源、金融板塊是今年的大贏家，漲幅較高，而地產、消費、醫藥等偏價值屬性的板塊則下跌較多。

結合公募在三季報中多提到成長、估值、分紅三個維度，我們認為大盤股中的高成長/高分紅公司或許更加值得關注。

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圖：今年以來各板塊漲幅資料來源：Wind、36氪整理

作者 | 範亮

編輯 | 丁卯鄭懷舟

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

重磅政策再出，連漲四周的A股迎來五連陽？

一、10月經濟數據點評

二、目前的市場是什麼狀態？

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