感謝中年人，始祖鳥真要IPO了

2024年1月7日 am10:15 • 财经与经济

實錘了。

始祖鳥母公司Amer Sports亞瑪芬體育（以下簡稱“亞瑪芬”）於2024年1月4日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，計劃以“AS”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市。

而且不同於以往中概股上市的慘淡，亞瑪芬的承銷商相當豪華，有高盛、美銀、莫耳根大通、莫耳根士丹利、花旗和瑞銀擔任聯席主承銷商，還有10多家投行參與了本次發行。

2024第一家赴美上市的中國公司，它來了。

2023年前三季度營收30.53億美元

大中華區收入佔比19.4%

不愧是傳說中的中產三寶（拉夫勞倫、lululemon、始祖鳥）之一，打開亞瑪芬的招股書，先看到的就是中產們穿著亞瑪芬牌子的衣服進行登高滑雪等中產階級愛玩的照片。

始於1950年，從1986年開始進軍體育用品行業，擁有70餘年歷史的Amer Sports定位於高端，旗下擁有包括始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝、壁克峰及Atomic等高端品牌，有業內人士稱亞瑪芬是體育用品界的勞斯萊斯。

亞瑪芬的收入還是挺亮眼的，增長性很高，雖然依舊在虧損。根據招股書，2020年至2022年，亞瑪芬體育的營收分別為24.46億美元、30.67億美元和35.49億美元，復合年增長率為20.4%；毛利率分別為47.0%、49.1%和49.7%；調整後EBITDA分別為3.11億美元、4.17億美元和4.53億美元，復合年增長率為20.6%。

2023年前三季度，亞瑪芬體育的營收同比增長29.9%至30.53億美元，毛利率從2022年同期的49.4%增至52.2%，調整後EBITDA則從2022年同期的2.62億美元增加61.3%至4.22億美元，淨虧損從1.044億美元增加到1.139億美元。

大中華地區同樣為亞瑪芬帶來了增長。比如，亞瑪芬在大中華區佔總收入中的比例從2020年的8.3%提高到2022年的14.8%，即5.238億美元；在截至2023年9月30日的九個月內，這一比例高達19.4%。

截至2023年9月30日的九個月內，大中華區的收入為5.93億美元，高於截至2022年9月31日的9個月內的3.538億美元，年增長率為67.6%。

根據招股書，截至2023年9月30日，亞瑪芬體育已經在全球24個國家擁有超330家自營零售店。其中，始祖鳥、薩洛蒙和威爾勝作為亞瑪芬體育當前最核心的三大品牌，截至2023年9月30日，始祖鳥在全球擁有138家自營零售店、薩洛蒙在全球擁有114家自營零售店、威爾勝在全球擁有9家自營零售店。

截至2023年9月30日，亞瑪芬體育在大中華區擁有63家始祖鳥自營零售店，佔全球總門店數的接近一半。同時，在大中華區亞瑪芬還擁有30家薩洛蒙自有零售店和67個薩洛蒙分銷點（包括自有零售店及合作夥伴店），高於2019年的13個。

在招股書中，持股超過5%的股東有安踏、方源資本、Anamered Investments Inc、騰訊。據安踏上半年財報顯示，目前其在亞瑪芬母公司AS Holding的權益佔比為52.7%。根據公開資料，方源資本持有亞瑪芬體育21.4%的股權，lululemon創始人Chip Wilson通過其個人投資公司Anamered Investments獲得20.65%的股權，騰訊則通過對方源資本的投資持有5.63%的股權。

亞瑪芬的始祖鳥，安踏的亞瑪芬

亞瑪芬的名字遠沒有它旗下的始祖鳥，和它背後的安踏出名。

先說說始祖鳥。和男人的衣櫃海瀾之家不同，始祖鳥應該能滿足中產階級的衣櫃。始祖鳥也是個老品牌，誕生於1989年，由一位加拿大攀巖愛好者創立，後來該品牌在2002年被阿迪達斯全資收購，併入薩洛蒙部門。2005年，亞瑪芬以4.85億歐元買下薩洛蒙，始祖鳥歸入亞瑪芬羽翼之下。

可以說，始祖鳥的重要性能在亞瑪芬三大核心品牌（始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝）中排在首位。招股書中尤其強調了始祖鳥在大中華區的發展態勢，截至2023年9月30日，始祖鳥的忠誠度計劃在大中華區擁有超過170萬名會員，而由於該品牌能夠利用微信等工具加快忠誠度會員註冊，該計劃的會員數量從2018年的1.4萬人增加到現在。

始祖鳥在中國很有名，中國鞋王安踏同樣不分上下。

自從2019年安踏安踏聯合方源資本、騰訊、lululemon的創始人 Chip Wilso等組成的財團，以360億元收購了亞瑪芬體育，其中安踏支付了15.43億歐元（約合人民幣330億元），創下了中國體育用品行業史上最大的一筆跨國收購。

倘若亞瑪芬體育本次成功上市，將成為安踏旗下首個上市的子集團，當時亞瑪芬的估值為46億歐元（約合49億美元），如果這次IPO估值真有坊間傳聞的100億美元（約合人民幣700億元）那麼多，這代表亞瑪芬的估值翻了足有一倍。

亞瑪芬還背負了安踏走向全球化的野心，哪怕這是以安踏將要持續好幾年虧損的代價。根據安踏財報，在2019至2021年期間，亞瑪芬給安踏分別帶來了虧損10.92億元、11.4億元和1.54億元，三年連虧近24億元。值得一提的是，收購亞瑪芬也提高了安踏的資產負債率，在2018年之前幾年，安踏的資產負債率基本不超過30%，即使2022年亞瑪芬為安踏帶來2.8億元的利潤，集團的資產負債率仍在45%左右。

不過事態到底從2022年呈現了好轉的跡象。在2023年上半年，亞瑪芬收益同比增長37.2%至132.7億元，EBITDA同比增長149.2%，到達17.8億元，是安踏收購後的最佳上半年業績。如此表現在安踏的財報中，被評為“重大進展”。

自2019年亞瑪芬被安踏收購以來，亞瑪芬是否能為安踏帶來一個IPO，一直是眾人關注的熱點。安踏顯然迫切地希望從亞瑪芬身上獲得更多的成效，甚至前者還為亞瑪芬定下了“2025年亞瑪芬體育旗下品牌營收達1000億元”的目標——安踏給旗下的FILA也才定了“未來3年將實現400-500億流水的目標”。

不管怎麼說，如此一個超級IPO，已經完成了赴美上市的第一步，作為新年來第一個尋求上市的中概股，希望亞瑪芬能夠帶來好消息，開個好頭。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com